如何在基金波动时内心“稳如老狗”？
阅读系数
阅读系数即内容深入度，月亮数量越多，代表本文内容专业度和专有名词出现程度最高。5颗月亮为最高等级，1颗月亮为最低等级。我们希望以轻松易懂的方式传递内容，使得大家在众多投资信息中迅速找到适合自己的内容。
市场好，买买买。市场差，卖卖卖。
受贪婪和恐惧这两种情绪的支配，一些基民难免做出非理性投资行为去“穿越牛熊”，在大喜大悲之间反复横跳。
由于市场下跌带来的恐惧，投资者在面对较大账面亏损时很难保持冷静，结果经常在行情不佳的时候卖出基金，账面亏损直接变成了实际亏损。
前文我们介绍了正确看待基金业绩可以帮助投资者一定程度上克服贪婪。
那么恐惧又应如何避免呢？——把基金风险了解透彻，有助于投资者提前做好风险管理。就算基金波动，内心也能少些波澜。
01
评估持仓风险
投资风格风险
在初步判断基金风险时，评估投资风格可以帮助投资者筛选自己倾向的投资标的。我们之前介绍过的晨星投资风格箱，可以快速地帮助投资者了解基金风格。
晨星投资风格箱
一般来说，大盘股票比中小盘股票的表现稳健，价值投资风格比成长投资风格的波动低。
晨星基金股票风格分类近五年业绩波动图
数据来源：Morningstar Direct
数据截止日期：2023年8月31日
晨星基金股票风格分类波动率
数据来源：Morningstar Direct
数据截止日期：2023年8月31日
行业风险
过度集中的行业配置或许会让基金在短时间获得突出的业绩水平，历年很多在当年度收益率排名靠前的基金身上都具有高行业或赛道集中度的特征。但是，押注单一行业，除了显著的收益外更多的是风险。
尤其是在A股近几年结构性行情下，行业和主题表现得冷暖交替频繁。一些在上个月看似热门的行业可能在下一月就遭遇市场冷落，相关基金的业绩出现大跌大涨的情况。
行业基金受到投资契约的限制，天然地就会集中在单一行业上。我们可以用行业基金作为极端案例，来看看行业集中度的风险。
晨星行业股票基金分类业绩波动率
数据来源：Morningstar Direct
数据截止日期：2023年8月31日
可以看到，在截止今年8月末的过去一年、三年和五年，行业基金的业绩波动都要高于可以全市场投资基金中业绩波动属于较高的大盘成长股票和中盘成长股票两个类别。
当然，这不意味着投资者不该重仓某个青睐的行业，而是避免持有的不同基金配置了过多相同的行业，使投资组合丧失分散风险的功能。
行业基金的投资者必须知道自己拿的这只基金的命运是高度取决于这个行业的表现的，在比较业绩的时候也更应该和行业和同样投资于该行业同类对比，而不是和市场指数和全市场投资的基金对比。
对于投资于全市场基金的投资者而言，投资者可以将所持基金的行业权重与其他同类基金或市场基准相比，看看基金是否在某些行业配置“过多”。
虽然“超配”不一定是坏事，很多时候也可以理解为基金经理对于某些行业更为看好，但是理解基金的行业集中度有助于帮助投资者识别基金的风险，也能更好地理解基金在不同行情下的业绩表现。
个别基金风险
持仓集中投资于较少公司的基金必然比分散的投资组合具有更高的风险性，这些基金的业绩表现也和重仓股的表现有更高的相关性。
当然，每只基金的集中度也视基金经理的投资理念、对于选股的信心程度和能发掘的机会多少决定。
例如，当市场中良好的标的较少时，部分基金经理也会出于降低风险和提高投研工作效率的目的，将组合集中在他信心更高的股票上，最终呈现组合集中度提高的结果。
02
衡量业绩风险
业绩波动风险
以上基本面分析可以判断一只基金风险的主要来源，但基金风险也存在很大的个体差异。
过往的业绩波动性可以体现这种差异，而衡量基金业绩波动最常用的指标为标准差。
基金标准差是基金业绩的波动率，也是表示基金风险的一项重要指标。标准差越高，基金的风险就越大，但同时也意味着基金的收益变动也更加剧烈，投资者可能会有过山车式的投资体验。
下行风险
但是标准差大并不意味着这个基金的亏损大，因为波动可能是双向的，向上的波动可以为投资者获取更好的收益，但向下的波动就是投资者可能承担的亏损。
其实，投资者更为关心的是这个基金历史上损失的大小和频率，所以我们需要了解基金在下行风险上的表现。
下行风险的计算方式与标准差类似，但是它排除了正收益的波动，只考虑的损失的波动，有助于投资者了解基金历史上在不利市场环境下的表现。
最大回撤风险
在很多时候，投资者设置亏损心理预期是十分重要的。最大回撤这个指标可以帮助投资者有效地建立心理预期。它可以直观地告诉投资者，这只基金历史上在“最倒霉”的情况下会亏多少钱。
与收益率相同，将基金的各项风险指标与同类平均或者例如沪深300指数的市场基准相比，就可以看出基金在风险控制上的表现如何。
03
风险一定是坏的吗？
谈了那么多投资风险，那投资者到底承担多少风险才合适呢？
俗话说，机会常常存于危局之中，风险并不可怕。投资的关键在于投资者承担的风险带来相应的回报。
在很多时候，业绩波动是双向的。
虽然波动率较高的基金容易让投资者有过山车式的投资体验，但也有部分高波动的基金用高回报补偿了投资者额外承担的风险。
所以投资者可以用一系列风险调整后收益指标，例如夏普比率，来看看基金的“性价比”如何。
夏普比率是判断基金风险收益“性价比”的一大经典指标。它的数值高低代表了投资者额外承担每一单位风险所获得的收益。夏普比率越高，说明基金的“性价比”越好。
晨星在衡量风险调整后收益时采用的是“晨星风险调整后收益”这一指标。
晨星风险调整后收益是晨星自创的指标，该指标的计算是基于期望效用理论，根据基金月度回报率的波动情况，用惩罚风险的方式对基金回报率进行调整，尤其是下行波动，波动越大惩罚越多。所以相较于夏普比率而言，晨星风险调整后收益在基金波动的惩罚会更明显。
晨星的星级评级其实就是基于晨星风险调整后收益，对过去一段时间内同一类别中的基金进行性价比排序的结果。
通过晨星星级评价，投资者可以将大量的可选基金的范围缩小到一个更容易管理的清单，选出能够很好地平衡风险和回报的基金。
星级评价是定量的，反映的是基金的过往业绩表现。
评级是针对基金产品，未反映基金经理的变化情况。
同风险评级类似，星级评价只适用于同类基金间的比较。
了解基金的风险可以有效的帮助投资者理解这个基金的业绩特质，对于基金的业绩表现可以事先形成有相应的心理预期，不至于在市场的震荡和回调中发现自己承受了承受不了的风险。
世界上不存在只赚不赔的买卖，但是只有知己知彼才能百战百胜。
往期推荐 ●●
// 1
// 2
// 3
