谷衡:2022年1月,减持债券,降低组合久期,调整理由是政府促进信用扩张意愿较强,经济有望止跌回升,债券利率在2021年4季度下行过多,存在回调风险。
2022年3月,增持债券,提升组合久期,调整理由是上海疫情发展超预期,房地产行业风险持续演绎。
2022年10月,降低组合久期,基本清空组合杠杆,提升利率债占比,降低信用债占比,提升组合流动性,调整理由是债券市场利率水平和利差压缩至接近历史极值水平,虽然经济数据仍然较差,但存在大会后相关政策调整而导致市场转向的风险;理财净值化后,市场波动加大,组合需要储备流动性以应对。
2022年12月,提升组合久期,减持大部分利率债,明显提升高等级信用债占比,调整理由是央行和监管机构出手干预下,债券市场流动性危机趋于尾声,继续无差别抛售的可能性大幅降低,信用利差大幅扩张而流动性宽松、经济恢复待验证的背景下,中短期高等级信用债特别是银行资本债具备较好的投资价值。
回过头看,3月和12月的两次加仓让组合捕捉到了年内最好的两次配置机会,10月的调仓和降杠杆则帮助组合降低了债券市场11月-12月大幅调整对组合的影响,特别是大幅提高组合流动性的动作为组合赢得了主动性,这几次调整都对组合在2022年的业绩有重大的贡献。