面对突增基金经理，投资者该如何精准“解码”这波操作？

增聘基金经理原因1：以老带新

以老带新是增聘基金经理的常见现象之一，通常由投资经验丰富的基金经理（原基金经理）将自己的投资经验传授给投资管理经验尚不充足的基金经理，帮助其增强对市场的理解，提升投资管理能力。与此同时，新晋基金经理也可以通过协助组合的部分投资操作，帮助原基金经理减轻部分工作负荷。

富国基金一直以来就有“传帮带”的传统，在日常工作中，资深基金经理会将自己的投资理念和分析框架等知识传授给新晋基金经理，也会在大类资产配置和风险控制管理等方面予以指导，帮助新人快速积累经验。当市场行情发生变化时，近距离观察“老将”的操作，也可使得新人从中学习应对市场变化的判断依据和决策过程。这样的培养模式不仅能帮助新人逐渐形成成熟的投资思维，也能够加强团队的人才培育体系建设。以富国稳健增强债券基金为例，该基金自2019年3月起由俞晓斌先生负责管理。他拥有17年的债券投研经验和8年的公募债券基金管理经验，管理过短债、纯债、可转债、含权债券和偏债混合等各类公募基金产品，在不同资产类别上积累了丰富的投资经验。目前，俞晓斌管理着8只基金，总规模接近350亿元（截至2024年四季度末）。这些基金均采用“固收+”策略，主要在股票和转债仓位的上限上稍有差异，个股和个券层面的持仓重合度较高。在他的管理期内，大多数基金业绩超越同类平均水平。俞晓斌同时担任固定收益投资副总监，负责牵头固收团队下的转债及权益研究组的投研工作。该团队隶属于固收策略研究部下，由7名研究员组成，负责提供转债策略和股票板块机会的建议。2024年3月份，该基金增聘了陈倩女士作为辅基金经理，主要是出于培养新人、强化投资团队的阶梯建设的考量。陈倩拥有10年信用债券投资交易经验，目前主要协助纯债方面的投资操作，其加入有助于减轻俞晓斌在纯债投资交易方面的精细化操作压力。

当基金增聘基金经理时，投资者如果观察到以下现象，则可更倾向于判定增聘的原因是以老带新：

• 投资团队稳定性强，原基金经理在近几年任职稳定，没有出现过频繁变更；

  
  

• 新增基金经理的投资管理经验尚浅，此前长期在团队中担任研究员、基金经理助理等职位。

  
  

投资者可以通过基金公司披露的定期报告（例如季报、半年报和年报）和晨星官网等渠道来查询基金经理的投研相关经验和在管组合时长等信息。考虑到在组合的投资管理上起主导作用的仍会是经验丰富的基金经理，我们对投资团队的信心仍旧保持不变。投资者在风险承受能力和投资目标不变的情况下，仍可以选择持有相应的基金，并对基金的运行效果持续保持观察。

数据来源：晨星中国官网；

数据截至2025年3月31日

增聘基金经理原因2：

基金经理之间优势互补、分工协作

另一种常见的基金经理增聘原因是在新增的基金经理在能力圈上与原基金经理优势互补，两人分工协作，强强联手，各自在其擅长的领域对组合进行投资管理。

建信纯债债券基金由经验丰富的黎颖芳女士和彭紫云先生共同管理。黎颖芳女士主导组合的久期和利率管理，彭紫云先生则专注于信用债投资。黎颖芳投身证券行业已达24年，其中15年为公募基金管理经验，自2012年11月该基金成立起一直担任基金经理一职。她的专长在于利率及宏观层面的研究，目前主要管理建信纯债债券和建信稳定得利债券两个组合，合计管理规模约86亿元。随着基金规模步入稳步增长阶段后，基金开始重视对信用债的配置，因此于2019年增聘彭紫云先生来负责组合信用债部分的投资管理。彭紫云具备11年的行业经验和近6年的公募基金管理经验。他出身信用研究员，对周期性行业、地产和城投等领域均有深入的研究，擅长把握行业风险与机遇。目前，他所管理的8个组合均与其他基金经理合作，其专注于信用债投资，采取相似的策略，合计管理规模在170亿元。两位基金经理合作已超过5年，在此期间取得了良好的投资回报。这种分工协作的模式可以让每位基金经理发挥各自所长，达到1+1>2的效果。基金经理之间的协作会形成强有力的合力，增强了我们对投研团队的信心。

当原基金经理和新增基金经理均具备丰富的投资管理经验，且在擅长的投资领域上各自有所侧重时，可以将优势互补、分工协作视为增聘基金经理的主要原因。此外，投资者还可以留意一下此前两位基金经理是否有过类似的合作来进行进一步的佐证，如果答案是肯定的，说明他们之间已经形成了一定的默契和协作模式，此次增聘基金经理更有可能是为了延续这种优势互补的合作模式。

数据来源：晨星中国官网；

数据截至2025年3月31日

增聘基金经理原因3：

分担原基金经理的工作负荷

基金经理往往身兼多职：在管理组合投资方面，基金经理需要持续跟踪市场动态，对各类投资标的进行精准研判；在团队管理方面，不仅要合理分配和协调成员之间的协作，提升整体投研效率，也需要时刻关注团队成员的成长，进行人才培养和团队梯度建设。随着投资组合管理规模和行政管理工作的增加，基金经理的工作负荷会逐渐加重，这时，基金往往会采取增聘基金经理的方式来分担原基金经理的工作压力。

工银双利债券基金由欧阳凯先生、徐博文先生和李昱先生共同管理。其中，主基金经理为欧阳凯，自2010年8月该基金成立起一直在任，主要负责组合的大类资产配置，包括债券和股票仓位、债券久期的设定。他拥有22年的投研经验，包含6年的债券宏观研究背景和16年的债券、股票等多资产投资管理经验，善于通过自上而下的宏观判断把握大类资产配置的机会。他在2021年、2023年底先后升任公司固收总经理和首席固收投资官，行政管理职务有所增加，与此同时，他所管理的社保组合管理规模也有显著上升，这使得他在公募组合管理方面分配的精力有所减少。为了减轻欧阳凯的管理压力，2021年10月，组合增聘基金经理徐博文来负责组合债券部分的具体操作执行。徐博文具备9年从业年限，由宏观研究员出身，目前还兼任宏观研究组负责人。2022年底，组合也增聘了固定收益部投资总监李昱先生为基金经理，并于2023年1月1日起将组合的股票具体投资管理职责交予其负责。李昱具备17年证券从业经验，包括7年公募基金管理经验。他以股票研究员入行，曾任中投证券研究员、华安基金高级研究员、小组负责人等，覆盖过众多行业，相对而言在医药、消费、科技、新能源等行业更为擅长。此外，基金还配置了助理杨曼丽，协助债券的下单指令操作。

投资者可以通过以下几点来判断增聘基金经理是否是为了要分担原基金经理的工作负荷：

• 原基金经理近年来所肩负的行政职责不断增多、在管组合的规模也出现了较大增幅，但并未在短期内批量卸任多个在管组合；

  
  

• 增聘的基金经理投资经验丰富，其擅长的投资领域与组合投资的部分或全部大类资产类别重合，投资方法也和组合策略在大方向上保持一致。

如果上述两点的答案都是肯定的，那么增聘基金经理很可能是为了分担原基金经理的工作负荷。在这种情况下，相较于回撤资金，投资者可以通过公开信息的披露（比如季报、半年报和年报等）来了解增聘基金经理的投研背景、投资经验和投资风格等信息，还可以关注基金公司的行政职位任免公告来关注基金经理的工作精力分散问题，来重新评估自己对基金的信心是否发生变化。如果增聘基金经理后，组合的持仓结构和行业配置等方面出现了较大的调整，使得基金长期业绩未达预期或与投资者的投资目标偏差扩大，投资者可依据自身情况对投资组合进行调整。

数据来源：晨星中国官网；

数据截至2025年3月31日

增聘基金经理原因4：

应对人员变动的风险

在基金的运营管理过程中，也常常出现为应对人员变动风险而增聘基金经理的情况。核心基金经理一旦离职，若无合适的人选迅速接手，基金的投资决策管理可能会面临停滞或发生重大改变，影响其稳定运作和业绩表现，更会使得投资者的信心受挫，给投资者体验带来负面冲击。

中庚价值领航混合基金自2018年12月成立起由基金经理丘栋荣先生担纲。丘栋荣先生拥有16年从业经验，包括10年公募基金管理经验，凭借其低估值价值投资策略取得了亮眼的成绩，也为投资者带来了可观的中长期回报，组合在丘栋荣管理期内的年化回报率为14.75%，位于同类沪港深积极配置基金的第5个百分位。2024年5月，在中庚价值领航混合基金和中庚价值品质一年持有期混合基金分别增聘刘晟和吴承根为基金经理之际，丘栋荣要离职的传言开始在业内不胫而走，引发了投资者的广泛关注和担忧。同年7月，中庚基金发布公告，宣布丘栋荣卸任中庚价值领航等5只产品的基金经理，同时不再担任中庚基金副总经理等职务，坐实了此前增聘基金经理实则是为了应对人员变动的传言。增聘的两位基金经理均拥有丰富的行业经验，也是中庚基金内部培养的低估值投资策略体系的基金经理。通过增聘基金经理，中庚基金减少了丘栋荣突然离职对基金平稳运行所带来的冲击，有助于维持基金投资策略的连贯性和稳定性。但是，受离任传闻的影响，相较于2023年四季度末，丘栋荣管理的5只基金规模在2024年的前两个季度下降了约38%（约91亿元），并在正式离任后的三季度继续缩水约51亿元，体现了投资者对丘栋荣先生的认可，以及对新任基金经理的观望态度。此种情况也是在四种增聘基金经理的情况中，我们希望尽量少看到、而一旦发生，有可能给基金运作造成重大改变的情况。这种增聘暗含着主基金经理即将离任的可能，也意味着基金的投资动作、风格特征和最终业绩将会随着新基金经理的接手而发生改变的可能。

当原基金经理管理的所有或大部分基金在短期内密集增聘基金经理，并且增聘的基金经理与原基金经理具有相似的投资风格时，基金经理的增加很可能预示着原基金经理即将离职。在这种情况下，增聘的基金经理可能是如上面例子中所提到的经验丰富的基金经理，也可能是行业经验较少的基金经理。对此，投资者需要对继任基金经理的投资经验和投资管理能力，以及产品投资流程的稳定性等方面重新进行评估，看其是否仍旧和自己的投资目标和风险偏好相契合。

数据来源：晨星中国官网；

数据截至2025年3月31日

增聘基金经理并非洪水猛兽，而是基金投资管理团队变动中的常见现象。当遇到基金新增基金经理时，投资者需避免过度反应，通过分析增聘可能的原因、评估投资团队的能力、跟踪组合的变化等方式，做出理性判断。今天和大家分享的四种不同的增聘原因中，以老带新和优势互补这两种情况通常并不会直接给基金的平稳运行带来负面影响，但如果是分担管理压力和应对人员变动风险的情况下，则需要具体情况具体分析：倘若新增基金经理的投研经验仍旧丰富、投资能力较强，且基金的投资策略并未出现较大调整，在投资目标和风险偏好保持不变的情况下，投资者仍可选择继续持有基金，反之则可以考虑选择和自己的投资需求更为契合的其他产品。