面对同样的行情，是什么拉开了投资收益的差距？

如果只看指数表现，2025年是牛市这件事，几乎没有什么争议。

沪深300指数全年上涨21.54%，代表中小盘走势的中证500和中证1000指数，年内涨幅也都接近30%。

但很多投资者对这一年的体感，却并不一致。

有人确实赚得盆满钵满，也有不少朋友在复盘账户时发现，自己明明经历了一轮牛市，结果却依然是亏钱的。

指数大涨的一年，为什么我们的账户没有同步受益？

在31个申万一级行业指数中，有12个行业的表现，超过了沪深300全收益指数全年21.54%的涨幅。

其中，表现最为突出的是有色金属和通信板块，年内涨幅分别达到94%和84%。

但与此同时，也有19个行业跑输沪深300指数。

食品饮料、煤炭这两个行业在2025年甚至交出了负收益的成绩单，让不少重仓这些赛道的投资者，在牛市中依然倍感煎熬。

行业选择，确实会极大地影响最终的账户收益。

但“选错赛道”解释不了所有问题。毕竟整体来看，大部分行业在2025年的收益还是相当可观的。

即便在去年完全不做行业选择，只是买入并持有沪深300这样的宽基指数，理论上也能跑赢一半以上的行业，获得20%的收益率。

那问题来了——

为什么还是有不少人，依然觉得自己没赚到钱？

假设在2025年，你因为看到波动想要避险，恰好在全年涨幅最大的那一天之前清仓，随后又在看到大涨后，用原有资金重新买入。

如果因此错过了全年单日涨幅最大的10个交易日，在复利效应下，这一年的投资收益率将从21.54%直接变为-1.37%。

虽然这是一个相对极端的假设，但是很直观地说明了一个问题：

小部分交易日的表现，决定了2025年大部分的收益。仅仅错过最好的10天，全年结果就会从“牛市收益”变成了亏损。

这种情况，只是2025年的特例吗？

为了回答这个问题，我们进一步梳理了沪深300指数2005年至2025年的全部交易日数据，观察如果每一年都错过年度单日涨幅最大的10个交易日，会对年度收益造成多大的影响。

可以看到，不仅是在2025年单日最大涨幅只有1%、2%的年份，错过10个这样的交易日会让全年收益出现明显差距；在2024年这种大盘指数单日最大涨幅达到8%的年份，错过这些日子，会让你全年少赚近40%。

当然，没有人会真的这么“倒霉”，能够精准地错过所有吃肉的行情。

那再让我们来看看，如果我们每年能成功躲过跌幅最大的10个交易日，投资结果会不会好很多？

从数据来看，答案是肯定的。躲过大跌，确实能明显改善收益表现。

这也是为什么，很多投资者会下意识地把交易的重点，放在“避开下跌”上。

但问题在于，市场的上涨往往来得猝不及防。

30天看似不起眼，只占这21年5101个交易日的0.6%。但正是这不到1%的交易日，决定了你98%的长期收益。

回看历史上沪深300单日涨幅最高的那些日子，会发现一个与2025年、与美股高度一致的规律：它们大多发生在熊市末尾，或者牛市初期。

这也是为什么，择时或者战术资产配置虽然听起来很美好，但是能实际取得很好效果的人很少。

虽然每个人理想的结果都是只吃肉、不挨打，但现实中，大概率出现的状况是，在经历了跌幅最大的日子之后，你才开始认真思考要不要“躲一躲”。

而这个时候，你的账户已经承受了主要伤害，而恐慌情绪又很容易让人暂时离场，结果就是把接下来的上涨也一并躲了过去，而这几天可能对未来几年的收益是非常重要的。

追涨难赚到钱，其实也是同样的道理。

追高买入，通常意味着你已经错过了这个行业、指数表现最好的N天。既然最重要的上涨已经过去，之后的收益，自然也很难再达到最初的预期。

既然从概率和实操的角度来看，精准躲避大跌是一件困难的事情，那我们至少要做到尽量不要错过上涨。否则，长期收益就真的很容易变得惨淡。

好消息是，比起躲过大跌，想要不错过大涨是相对容易的：在合适的买入一个相对分散的指数，长期持有、保持在场，就是这么简单。

这样至少能保证，你在投资这场考试中能拿到一个保底的“及格”分数。

但很多人并没有把主要精力放在主要矛盾上：在还没有拿到60分之前，就开始反复纠结如何把60分变成80分，想着通过躲避下跌来提高收益，天天盯着市场频繁轮动的热点，懊恼自己又一次没踩上风口。

现实中，一笔成功的投资，大部分时间都是在忍耐和等待中度过的。

从前面的统计就可以看到，在过去的5101个交易日中，单日涨幅超1%的交易日数量占比只有不到20%。

这也意味着，在80%的时间里，行情是比较平淡甚至难熬的。但在这些日子里能够坚持住，才是把握住那剩下20%上涨的前提。

“长期持有”“保持在场”，确实是老生常谈。

但这些原则，单独践行一两天看不出任何效果，只有在拉长的时间周期下，才能逐渐显现价值。

而这看似枯燥的过程，正是投资获取收益的必经之路。