3月QDII月评 | 3月风险资产多数上涨，QDII基金涨多跌少

在疫后服务需求持续旺盛的推动下，3月欧美市场服务业表现依然好于制造业。受内外需承压、就业形势转弱、和信贷收紧等多重因素的影响，美国3月制造业表现低迷，Markit制造业PMI终值由前月的47.3回升至49.2，虽出现上行，但已连续5个月处于收缩区间。而随着居民出行活动增加，Markit服务业PMI终值由前月的50.6进一步回升至52.6。欧洲方面，制造业和服务业景气指数进一步分化：其中Markit制造业PMI终值下跌1.2个百分点至47.3，已连续9个月处于收缩区间；Markit服务业PMI终值则由前月的52.7大幅上行至55.6，创下10个月以来的新高。国内方面，经济复苏势头依然强势，但扩张速度较前月放缓。当月制造业 PMI环比下降0.7个百分点至51.9，非制造业商务活动PMI则较前值上升1.9个百分点至58.2%，录得2021年3月以来的最高值。

3月美欧银行危机爆发，对全球流动性造成持续扰动。为避免恐慌情绪扩散诱发金融系统性风险，美联储加息节奏再次发生改变。在重新权衡抗通胀和稳经济的问题之后，美联储在当月23日议息会议后宣布加息25 bps，将联邦基金利率上调至4.75-5.00%，并暗示加息周期接近尾声。同日，英国央行在通胀数据反弹背景下宣布加息25bps，将基准利率从4%提升至4.25%。欧洲央行并未受到银行风险事件的影响，仍然把抗击通胀作为首要任务，在3月坚持激进加息50 bps。自去年7月开启加息周期以来，欧洲已经连续六次进行大幅度加息，累计加息350 bps。随着美联储加息预期缓和，3月海外主要国家债券收益率普遍迎来回调：美国1年期、5年期和10年期国债收益率分别下行38bps、58bps和44bps至4.64%、3.60%和3.48%；英国、法国和德国10年期国债收益率分别下行32bps、32bps和30bps至3.54、2.80%和2.35%。日本和中国央行仍然坚持相对宽松的货币政策，当月日本10年期国债收益率下行14bps至0.39%，中国10年期国债收益率较上月末下行4.89bps至2.85%。

3月欧美股市多数上涨，仅英国股市出现下跌。受美联储降息预期支撑，3月美国股市回暖，三大股指全面上涨。在英伟达、微软、亚马逊等科技股的带领下，纳斯达克综指当月大幅上涨6.69%；标普500指数和道琼斯工业平均指数也分别上涨3.51%和1.89%。从行业来看，3月11个GICS板块多数上涨，仅3个板块出现下跌。随着ChatGPT4.0的推出，相关概念行情愈演愈烈，带动信息技术板块和通讯业务板块分别大涨10.75%和10.27%；公用事业、必选消费、医疗保健和可选消费板块也均获得3%至5%之间的较好涨幅；原材料和工业板块分别小幅上涨1.58%和0.83%；房地产、能源、和金融板块则分别下挫1.64%、1.71%和5.38%。欧洲主要国家股市3月涨跌互现，法国CAC40和德国DAX指数分别上涨0.75%和1.72%；英国富时100指数则下跌3.10%。新兴市场方面，3月各国家股市纷纷上涨，恒生指数、韩国综指、台湾加权指数和印度Sensex30指数分别上涨3.10%、2.65%、2.3%和0.05%。3月A股市场以盘整为主，上证指数和深证成指分别小幅下跌0.21%和0.49%。

黄金方面，3月价格强势上涨。当月上旬，在美国消费者信心指数超预期回落和美联储官员鹰派发言影响下，黄金价格小幅震荡。而3月12日以后，以硅谷银行破产开启的美欧银行危机事件震动全球市场，避险情绪升温促使资金大量流入黄金资产，推动黄金价格大幅上涨。截止3月31日，伦敦现货黄金价格报收1969.00美元/盎司，较2月末上涨7.76%。

原油方面，3月价格先抑后扬。在美欧银行业危机冲击下，原油价格一度跌至70.06美元/桶，创下年内新低。而随着宏观风险逐渐释放，原油价格止跌回升，重新进入震荡区间。截止3月31日，布伦特原油报收79.89美元/桶，较2月末下跌3.94%。

3月QDII基金涨多跌少，435只QDII基金份额中有285只基金份额上涨，整体录得1.90%的平均正收益。从单只基金来看，在黄金避险需求提升和AI概念大热背景下，当月黄金主题产品、美国科技指数和恒生科技ETF及指数基金涨幅居前；而受底层资产影响，生物科技、医疗保健和原油基金表现相对落后。

股票型基金方面，3月6个基金类别均录得不同程度的上涨。其中美国股票基金表现最佳，整体录得5.73%的平均正收益；新兴市场和亚太区不包括日本股票基金也分别录得2.97%和2.92%的较好涨幅；行业股票、大中华区股票和环球股票分别上涨2.55%、1.78%和1.08%。混合型基金方面，当月仅环球股债混合录得0.42%的涨幅；大中华区、亚洲和全球新兴市场股债混合分别出现0.01%、0.22%和0.58%的跌幅。债券型基金方面，2月70只开放式环球债券型基金份额中约半数基金录涨，整体出现0.11%的平均负收益。此外，当月商品基金表现分化，黄金主题产品大幅上涨的同时原油主题产品出现回撤，该基金类别全月平均上涨1.93%。

图表1：

QDII各类型基金3月收益率和今年以来收益率

数据来源：Morningstar晨星(中国)

数据截止日期：2023年3月31日

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