基金擂台赛 | 中银主题策略混合与大成景阳领先混合

图表1：基本信息

接下来，本文从投资团队、投资流程、业绩表现、费用这四大维度，将这两只基金比一比。

投资团队

中银主题策略混合基金由黄珺女士管理，大成景阳领先混合基金由齐炜中先生管理，两位基金经理历史投研经验均超过10年，在公募基金管理经验也均超过4年，属于业内中生代基金经理，历史在一个相对完整的市场周期内也用较好的投资回报证明了他们较强的投资能力。

黄珺女士和齐炜中先生在研究经历上各有侧重，但在管理组合的过程中均不断拓展其能力圈。黄珺女士历史担任研究员期间主要覆盖了消费和周期领域，包括食品饮料、商贸零售、农林牧渔、建筑建材行业，管理组合以来，又逐步补齐了自身在TMT、新能源等行业的短板。从组合历史业绩归因来看，基金经理历史在TMT、新能源、消费、医药、原材料等行业均展现出较强的投资能力。齐炜中先生历史主要覆盖了轻工制造、农业和交通运输行业，在担任研究员期间以及担任基金经理以来他也逐步拓展了医药、TMT以及新能源行业的能力圈。从组合历史业绩归因来看，他在医药、消费、工业、科技以及原材料行业均体现出较强的选股能力。综合来看，两位基金经理所擅长的行业均以成长行业居多，而且所擅长的行业有一定相似。

从工作负荷来看，黄珺女士和齐炜中先生目前均采用复制策略独立管理6只公募基金，截至2023年年底，他们的管理规模分别为90亿和50亿左右。除了管理组合外，黄珺女士目前还担任公司高级副总裁，但她的精力仍然较为集中在组合管理上面。

投资流程

图表2：中银主题策略混合与大成景阳领先混合投资流程对比

数据来源：Morningstar Direct；

数据截至日期：2023年6月30日

业绩表现

基于两只基金均为积极配置-大盘成长基金当中风格偏平衡的基金，我们看到上述两只基金历史在价值行情中会取得比同类基金更好的表现，但影响基金最终业绩的因素还包括基金经理的行业配置和选股能力。

两只基金相比于同类基金而言均获得了良好的中长期回报。在业绩波动率方面，从中长期来看，大成景阳领先混合相比于中银主题策略混合基金有更低的标准差和下行风险，这主要归结于前者在行业集中度相对更低，而且对上市公司基本面和估值要求相对更高。但中银主题策略混合基金也以较高的收益对投资者承担的风险进行了补偿，两只基金在现任基金经理管理期内夏普比率均处于同类基金前5%。

图表4：中银主题策略混合与大成景阳领先混合业绩、风险对比

数据来源：Morningstar Direct；

数据截至日期：2024年2月29日

费用

费用方面，大成景阳领先混合基金与中银主题策略混合基金的年度综合费率分别为2.09%和2.67%，前者较低的交易成本使其在年度综合费率上相比后者更具有竞争力。另外，两只基金相比同类基金2.73%的平均年度综合费率均较低。

图表5：

中银主题策略混合（左）与大成景阳领先混合（右）费用对比

数据来源：Morningstar晨星基金小程序

数据截至日期：2023年6月30日

综上，对于偏大盘成长投资风格的基金，我们认为中银主题策略混合相对风险偏好较高，而大成景阳领先混合基金则风险偏好偏低。

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