【晨星潜力基金系列】：盘点四只值得关注的权益类基金

基金经理杨嘉文先生属于投资能力较强的中生代基金经理，他具备13年证券从业经历和7年公募基金管理经验。虽然他2021年4月才开始管理该基金，但是他采用相同的策略从2017年12月开始管理纯A股基金—易方达科瑞混合基金至今，目前已经管理超过7年的时间，管理期良好业绩表现也证明了基金经理较强的投资A股的能力。

基金经理的投资思路偏逆向，倾向于回避市场关注度相对较高的行业和个股，而把研究和投资资源投放到市场关注度相对较低的行业和个股中，从中寻找估值合理的好公司构建组合。同时，基金经理倾向于对组合保持相对均衡配置，控制单一行业占比在20%以内、单一个股占比在5%以内，组合持股数量维持在50只左右。基金经理逆向投资思路和均衡配置方法历史较好地控制了组合风险，同时也给投资者带来了可观的超额收益。另外，除了公司庞大的股票研究团队提供的研究支持外，公司还鼓励投研经验丰富、管理规模相对较大的基金经理设立自己的团队，杨嘉文也于2023年7月给自己配备了一位研究助理，能够给他提供更有针对性的研究支持，这为该策略被更好地执行提供了助力。

基金经理田瑀先生具备13年证券从业经验和8年A股投资经验。虽然他2019年9月才开始管理公募基金，但是在2016年9月至2019年2月期间，他采用相似的策略管理过集合理财产品，而且在此期间也取得了良好的业绩。

公司研究人员数量相对精简，但团队稳定性相对较高，而且由投资风格较为接近的基金经理团队主导研究标的和方向。整个团队注重长期、深度基本面研究，对研究员在公司商业模式、竞争优势认知的深度上提出了很高的要求，这也为该基金20只以内的高集中度的投资组合提供了较好的支持。基金经理相信深入的基本面研究可以创造超额收益，组合里面持有的股票都是基金经理长期紧密跟踪的股票，同时为了控制组合风险，基金经理追求组合风险源多元化，而且会控制单一风险源占比不超过20%，这也是该基金区别于同类其他基金的亮点。

基金经理对各类成长股的选股方法做出了明确定义，从而构建起了较为清晰、可复制的投资框架。具体来看，基金经理的投资策略是中观层面的产业链研究、行业比较，以及自下而上的个股研究相结合。投资组合参与于三种类型的股票，第一类股票是处于相对稳定行业当中，长期成长路径清晰、行业地位稳定的公司。第二类是高速增长的新兴行业当中竞争能力突出的公司。第三类是盈利平稳或改善的高股息公司。前两类成长股是基金经理重点投资对象，基金经理也使用不超过20%的仓位参与高股息股票的机会。这种分散配置的操作凸显了基金经理投资策略注重风险控制的特点。结果上看有助于减少市场风格变化对基金业绩的影响，从该基金相对于晨星同类基金而言较低的波动率当中可见一斑。对于成长股，基金经理考察公司未来三年的成长空间。至于估值框架，成长股的估值方法是分析个股市盈率和市净率的历史估值区间，选取当前估值相对较低的股票。而对于高股息公司，基金经理要求股息率高于5%。而卖出时机的把握上，当估值达到历史较高区间、业绩增长趋势出现变化或者投资逻辑被证伪后，基金经理会选择卖出。

管理该基金以来，投资组合的大盘成长风格稳定，显示基金经理拥有较好的策略执行能力。此外，基金经理2022年到2023年期间在组合持仓上的调整，例如减持景气度下行的电力设备和食品饮料行业，并挖掘到了电子和家用电器行业当中个股的投资机会，组合较好的调整效果体现了基金经理的前瞻性。基金经理良好的风控意识，为该基金带来了比晨星同类基金更为分散的持股集中度，以及偏低的业绩波动性。

基金经理秦毅在A股投资上积累了7年丰富经验，同时管理泓德泓华灵活配置混合迄今也有7年，从其稳定任职可见基金经理对投资工作的笃定。管理这只产品期间，基金经理在信息技术、工业、原材料以及医药行业上均展现了较好的选股能力。对股票基本面尤其是公司竞争优势的深度研究为该基金的策略赋予了坚实基础。落实在这只基金的运作上，基金经理采用成长风格鲜明的投资策略，注重对公司的成长空间和质地的研判。基金经理主要投资具备长期成长空间、质地良好且景气度向上的股票。他从商业模式、市场空间、竞争格局入手分析，挑选未来三年盈利可持续、进入壁垒较高、竞争格局良好的行业。在个股研究层面，基金经理的重点落在对公司的战略规划能力、成本控制能力和研发能力等方面的综合评估。相比其他以长期持有为主的基金经理，该基金更注重控制短期景气下行所带来的回撤。对于景气度的考量，基金经理主要通过月度、季度行业数据的跟踪来预判行业未来一年景气度变化，挑选景气上行的公司。当景气度下降时，基金经理将适度减持个股以控制回撤，在公司的长期成长空间或者是质地被证伪后会清仓股票。

整体来看，该基金投资组合鲜明的成长风格、持股较高的净资产收益率以及晨星同类基金当中偏低的换手率，契合我们对基金经理以高质量成长和长期投资为核心的策略特点的预期，也展示了基金经理良好的投资纪律。