金价突然大跌，是倒车接人还是见顶信号？

自去年夏天开始，黄金价格就像开了外挂，涨势势不可挡。尤其是今年特朗普就任美国总统后，金价更是像坐了火箭，一路狂飙。

当全球投资者都开始认为“金价已经无敌，只有天空才是尽头”的时候，剧情却出现突然反转——现货黄金价格在21日突破3400美元创下新高后，在最近两天高台跳水，累计跌幅接近4%。

未来金价会怎么走？这究竟是倒车接人还是见顶信号？要是想买黄金，又该注意些啥呢？

要回答这些问题，得先给今年金价大涨找找原因。

常言道，乱世买黄金。咱们之前聊 “避险资产” 的时候就说过，从历史经验来看，只要碰上局势不稳定的时候，黄金立马就成了最受瞩目的资产。

所以，要说今年金价暴涨的头号推手，全球股市的剧烈波动绝对“功不可没”。

这情形几乎和 2020 年新冠疫情期间如出一辙。市场出现大幅波动，让很多“恐慌”的投资者把钱从股市里撤出来，投到黄金上避险。

黄金不光能避险，还是对抗通胀的 “神器”。

今年关税问题闹得沸沸扬扬，市场都在担心美国会陷入滞胀和经济衰退的危机。

在这种情况下，很多手里资产和美国经济高度相关的普通投资者，都开始增加黄金的配置，大量的买入自然推动金价不断上涨。

另外，各国央行的持续增持也是推动金价上涨的重要因素。

在黄金的需求中，除了珠宝制造和投资，央行也是黄金的“最大消费者”之一，在全球黄金需求中的占比达到20-30%左右。

近年来，包括中国在内的全球央行都在不断买入黄金，这波持续增持的操作也有力地推动了金价走高。

除此之外，还有一个容易被忽视的因素，就是市场情绪带来的“价格泡沫”。

现在，大家通过 ETF 就能轻松投资黄金，这种便捷的交易方式更是加剧了黄金的价格波动。这也是我们所谓的“正反馈”效应——只要金价一涨，买 ETF 的人蜂拥而至，从而推动金价继续上涨。

从晨星数据来看，自今年 2 月中旬以来，黄金 ETF 就持续有大量资金净流入。

而且，黄金 ETF 的底层是实物黄金现货合约，其规模越大，对黄金的实际需求也就越高。特别是今年，欧美黄金 ETF 的资金流入由负转正，更是大大提升了市场对黄金的需求。

未来金价到底会怎么走呢？

晨星美国研究团队认为，短期内金价大概率还会在高位继续震荡。

一方面，现在地缘政治的局势没得到根本缓解，市场的避险情绪还在，对黄金的避险需求也会继续影响金价。

另一方面，虽然央行购金没有固定规律，但目前的购金量一直维持在高位。而且不少央行希望在控制通胀的同时实现外汇储备多元化，所以这种对黄金的高需求状态，估计还会持续一段时间。

另外，如果美联储真像市场预期的那样开启多轮降息，随着实际利率下降，投资者持有黄金的机会成本也会降低，这也会给金价提供支撑。

不过，把时间线拉长来看，我们认为金价大概率会回归均值。

从供应角度讲，黄金产量已经从 2020 年疫情导致的短暂下滑中恢复过来了。目前鉴于金价高企，矿商们会专注于实现产量最大化，供应肯定会增加。

虽然短期内，有很多利好金价的因素，但昨天的大跌也再次提醒了大家投资黄金前需要考虑清楚的风险。

首先，别被“避险资产”的名号迷惑，黄金的价格波动其实非常大，风险一点不比股票低。

我们曾介绍过，从资产类别来说，黄金属于大宗商品。

与股票和债券不同，大宗商品没有内在价值，他们的价格变化完全取决于供需，而供需又受到市场交易者行为、地缘政治等诸多复杂因素影响，这也决定了黄金高波动的属性。

黄金之所以被称为“避险资产，并不是因为它价格稳定、只涨不跌，而是因为它和很多资产的相关性很低，在资产组合中适当配置，可以帮助我们分散风险。

另一个需要注意的就是，现在黄金价格是在短期内快速急涨上去的，这时候想大手笔买入，风险极高，一定要三思。

很多今年才开始投资黄金的人应该就深有体会，在昨天大跌之前，特朗普4月10日宣布暂停加税90天，当时黄金价格也出现过一轮大跌。

因为今年这轮金价的快速上涨，“正反馈”效应起到了推波助澜的作用。

虽然市场和情绪向上时，走势会不断强化，直至达到极致；但一旦有风吹草动，行情很容易突变，市场情绪逆转，跌幅也会被放大。

所以对于普通投资者来说，一定要明白的一个道理是——黄金的长期配置价值远高于短期交易。

与其天天靠掐指一算国际形势来判断要不要“梭哈”黄金致富，不如从自身的组合配置需求出发去考虑这个问题：利用好黄金和其他资产低相关性的属性，结合自己的风险承受能力为组合长期配置这类避险资产，这才是投资黄金的正确打开方式。

作者 | 屈辰晨

编辑 | 唐辉俊