基金波动大，买银行理财就稳赢了？

最近几年市场波动加剧，身边有不少被“套”住的朋友心态也快绷不住了，开始感叹：当初就不该跟风，买点理财多好。

很多被股票、基金“伤害”了的人，也开始逐步将目光放到了银行的理财产品上。毕竟在大多数人眼里，银行本身意味着信用，而曾经承诺保本的理财产品无疑是绝佳“避风港”。

在你印象中，银行理财产品有什么特点？是稳赚不赔、还是低波动低风险？总之就不太会被坑？ 

今天我们就来聊聊银行理财，看看它是不是真的比基金“安全”。

曾经的银行理财，拥有许多其他金融产品所不具备的优良品质——“灵活、利息比存款高、没有亏本风险、有的还保证收益”。

然而，在最近两年，情况发生了变化。

很多人在购买时看到“预计年收益率5%”，到期时却发现真实年化收益率只有0.25%... 甚至一些产品居然还会亏损本金。

这一变化的根本原因，要追溯到2018年颁布的《资管新规》。

新规要求，金融机构不得承诺保本保收益，产品出现兑付困难时不得以任何形式垫资兑付。在此之后，银行理财“保本保息”成为了历史。

很多人可能会表示不解：有人兜底保本保收益挺好的，为什么现在不让了？

其实，银行理财产品所谓的“保本保收益”，专业的叫法叫做“刚性兑付”。

这种模式下，给老产品允诺的到期本金和利息，如在实际投资中出现了亏损或者没达到允诺的收益水平，就会拿新发售产品募集来的资金给上一批投资人进行兑付。

也就是说，并不是银行拿你的钱去投资不会亏钱，而是说如果亏了钱，他会拿别人的钱来给你兜底。

这种模式的风险也显而易见：理论上来说，只要不断有新的投资者加入，前面的人就能拿到钱，皆大欢喜；但一旦后面资金续不上，就会出现巨大的风险。

此外，刚兑本质也代表了一种不公平的收益分配。大家把钱放一起去投资，凭什么有人这部分的投资亏了钱，就可以拿其他人的钱连本带息的给你补上？

投资永远存在波动和风险。银行理财和基金一样，实质上也是一种代客理财的资管产品。

资管行业的本质就是“受人之托、代客理财、投资者风险自担”。管理人只能拿管理费收入，赚的钱都给客户，赔的钱也该客户自己承担损失。

资管新规打破刚性兑付，不仅是为了防范风险，也是为了让银行理财回归资管产品的本质。

现在，银行理财用“业绩比较基准”取代了“预期收益率”。和公募基金一样，业绩比较基准只是对过往业绩的或者目标收益的展示，并不代表收益承诺。

大多数人对银行理财的另一个印象就是，低波动低风险。然而，这并不意味着银行理财比基金的投资水平更好。

要知道，对于包括基金和银行理财在内的所有资管产品，它们的风险收益特征，主要是由产品所投资的底层资产所决定的。

例如，股票型基金有80%的资产投资于股票，股市出现大幅波动时，这类基金的业绩表现也难逃股市的影响；而债券型基金主要投资于债券，其风险收益特征更接近于债券。

所以我们在判断一个资管产品是否“安全”、是否适合你的时候，最应该关注的是，这个产品投的到底是什么。

银行理财 “低风险”的特性，更多源于产品的底层投向。

在银行理财产品中，普遍比较常见的是主要是固定收益类产品，占所有银行理财产品规模的95%。

很多人一听固定收益，以为就是字面含义，稳妥妥地拿本金、赚收益，绝对靠谱的保本理财。

但固定收益其实是一类金融资产的统称，包括银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业债、可转换债券等。

这类资产的本质是借贷，即债权人会在“固定”的时间，收到债务人“固定”金额的还款。确实和股票相比，它们的风险收益水平整体比较低，但并不是说完全没有波动、不会亏损。

如果将目前市场上所有银行理财看做一个组合，我们穿透他们的底层持仓，会发现，银行理财有近70%的资产都投向了债券、银行存单及现金。

所以不难理解，银行理财所谓“安全性”和“稳健收益”的来源，其是债券和现金，并不是发行这些产品的机构。

公募基金里的债券型基金也是固定收益类产品，和银行理财一样，也主要投资于各类债券和银行存单。

所以，从风险收益特征的角度来说，银行理财和公募债券基金应该是非常相似的。

既然现在银行理财不再保本保收益，为什么不直接选择公募债券基金？

有趣的是，不少银行理财产品也会去买基金。从今年年中的数据来看，银行理财整体有3.2%的资产直接投资于公募基金，其中75%是债券型基金。

也就是说，你投资一些银行理财，其实也间接购买了公募债券基金。

相较于银行理财，公募基金在信息透明度上更胜一筹。

信息透明是帮助我们做出正确决策的关键前提。任何资管产品，都是为我们的资产配置服务。了解好手上的工具，才能更正确地使用它。

公募基金是目前国内所有资管产品中，监管最为严格、信息披露最完善的投资品类。不仅有每日净值，还有定期的季报、半年报披露供投资者定期查询。

相比之下，银行理财会让投资者感觉像是“黑箱”。尽管资管新规和理财新规对理财产品的信息披露进行了规定，但由于目前还没完全形成统一的信息披露形式，各理财公司对信息披露监管要求的理解存在差异，信息披露情况差异也较大。

在挑基金的时候，大家可以借助包括历史业绩、基金经理履历、持仓、规模、费率等一系列数据，对产品的投资风格、风险收益特征形成认知，还能把每只基金的情况和同行进行比较，辅助进行投资决策。

但如果你想挑银行理财，甚至可能都没有地方可以查到它的历史表现，更别说把它的业绩和其他产品进行PK。也没有任何基金经理、持仓等数据可以参考。

而且，银行理财和公募基金一样，也会收取费用。但是银行收取了管理费、托管费、销售手续费，代客理财的水平到底怎么样？缺乏信息披露，投资者也没有办法监督和评判。

说到底，无论是信托、私募、还是银行理财，都只是资管产品的一种形式。

我们单纯去评论一种资管产品形式的表现是否优于另一种，或者它是否安全，是无意义的。产品的投向和底层资产才是投资者最应该关注的。

现在让大多数人感到波动和不安的不是基金，而是偏股型基金底层投向的股市。同理，让人感到安全的也不是银行理财，而是它底层投的债券。