【晨星潜力基金系列】：盘点四只值得关注的ETF
引言
晨星基金研究秉持独立性与投资者利益优先的原则，通过对基金投研团队、投资流程等的分析来确定对基金的信心。我们的研究方法注重可持续性并以长期投资为导向，助力投资者在基金选择中做出更加明智的投资决策。本篇文章介绍晨星基金研究团队在权益资产类别中值得关注的四只ETF，期望能为投资者在决策中提供参考。
根据2024年中国主被动晴雨表研究，截至2024年12月31日，主动中小盘基金1年期战胜率由2023年的49.6%下降到38.2%，3年期战胜率由2023年的58.7%下降到37.6%，主动基金获取超额收益的能力在近两年有所减弱。另外，随着市场资金持续向被动型产品倾斜，市场的定价效率和整体有效性正逐步提升。同时，2025年5月证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》中，还强化了业绩比较基准的约束作用，预计将进一步促使主动基金的投资组合向其基准靠拢，这可能对主动基金未来创造显著超额收益的空间形成一定制约。从长期视角观察，同类型主动基金的整体表现或与对应的指数产品更为接近。值得关注的是，相较于大盘股，中小盘股票领域的定价效率相对较低，这依然为通过深入研究和挖掘错误定价来获取超额收益，保留了一定的结构性机会。
中证小盘500指数
指数速览
跟踪该指数的被动型基金属于晨星分类下的中盘平衡股票型基金。该指数发布于2007年1月15日，尽管名称含“小盘”，但成分股为A股市场中剔除沪深300指数成分股后，规模处于大中型的500只股票。它在市值层面衔接了代表大盘的沪深300指数与侧重中盘的中证1000指数，能够较好地反映特定市值区间股票的整体走势。
指数特色
该指数编制兼顾市值与流动性，以沪深300指数的样本空间为基础，经市值与流动性筛选后，选取市值排名前500的证券作为样本，采用自由流通市值加权计算。指数每半年定期调整，调整比例通常控制在10%左右，并设有缓冲区机制，有助于保持指数稳定并降低换手率。作为中盘平衡股票类别的分类指数，该指数对该类别基金的整体表现具备较强的代表性。从市值分布来看，该指数与同类基金平均水平都处于中盘头部且接近大盘区域，风格上，两者均以平衡风格为主，略偏价值。行业配置方面，过去五年间，该指数配置比例最高的行业主要集中于医药生物、电力设备及电子等领域，这一结构与同类基金行业布局的平均水平基本一致。收益表现相关性上，该指数与同类基金的中长期收益曲线拟合度较高。此外，该指数成分股权重分布更为分散，前十大持仓集中度显著低于同类基金平均水平，体现出更优的风险分散特质。
潜力产品
该基金成立于2015年8月27日，采用完全复制策略跟踪中证500指数。基金管理采用集体决策模式，在指数投资决策委员会的领导下，依托投研分工明确、兼具规模与专业性的指数投研人才配置，为基金运作提供全方位支撑。基金经理基于团队搭建的标准化、自动化统一指数投资运作流程，负责基金的日常跟踪管理与组合维护工作。该基金由余海燕与庞亚平共同管理。易方达基金指数投资部副总经理、指数投资决策委员会委员余海燕自2016年4月16日起管理该基金，拥有19年指数投研经验，公募指数基金管理经验超14年。易方达基金指数研究部总经理、指数投资决策委员会委员庞亚平自2022年12月17日起增聘为共同基金经理，拥有16年指数投研经验，公募指数基金管理经验近6年。
基金运作依托易方达基金自主研发的指数投研系统，交易执行由公司集中交易部门统一负责，独立的投资风险部门开展每日监控。具体来看，日常跟踪管理在风控框架下开展，依据预设的风险预算指标进行每日动态监控，基金经理根据系统提示的权重偏离等信号，综合考虑交易成本与跟踪误差等关键要素，执行日常再平衡操作。针对成分股公司事件，严格依据指数规则处理。面对指数成分股调整，团队基于指数编制规则进行分析预测，结合基金规模、调整所涉个股的流动性特征及市场环境等因素，综合制定组合调整方案，执行过程中借助算法交易等技术工具，在控制交易成本的同时，保障调整生效前后基金对指数的跟踪紧密度。
截至2025年9月30日，该基金规模为29.5亿元，费率水平处于同类产品最低分位，具备明显的成本优势。
图1：易方达中证500ETF累积回报图（自基金成立以来）
该基金成立于2015年5月13日，采用完全复制法跟踪中证500指数。基金管理实行权益投资决策委员会领导下的基金经理团队制。其中，投资决策委员会负责指数重大调整应对、其他重大组合调整及重大单项投资等决策。基金经理则依托华泰柏瑞基金指数投资部标准化、自动化的统一流程，开展日常指数跟踪维护相关的组合构建、调整及每日申赎清单编制等决策工作。同时，精简高效的投研团队配置与清晰的基金经理管理领域分工体系，也为上述指数投资运作提供针对性支持。基金经理胡亦清自2025年1月23日起管理该基金，司龄超11年，拥有6年指数产品管理经验，其中包括5年专户指数产品管理经验，在宽基及策略指数产品运作管理方面积累了相应经验。
团队依托自研系统对跟踪误差、权重偏离等关键指标实施参数化监控，日常跟踪管理中，系统每日自动生成跟踪误差、现金头寸等指标数据及操作建议，辅助基金经理开展日常运作。此外，基金经理与公司集中交易室紧密协作，在交易指令中明确不同跟踪意图，通过差异化交易策略来维持仓位稳定的同时，降低交易和冲击成本，以实现跟踪误差的有效控制。成分股基本面聚焦违约、退市等风险，在遵循指数调整规则开展相关操作的同时，针对潜在风险标的采取相应风控措施，以平衡跟踪精度与风险防控需求。针对指数调整，团队重点评估成分股流动性、股价波动及全市场调整规模等因素，制定相应的组合调整策略。
截至2025年9月30日，该基金规模为9.8亿，费率水平处于同类产品最低分位，具有明显成本优势。
图2：华泰柏瑞中证500ETF累积回报图（自基金成立以来）
中证1000指数
指数速览
跟踪该指数的被动型基金属于晨星分类下的中盘平衡股票型基金。该指数发布于2014年10月17日，成分股为A股市场中剔除沪深300指数及中证500指数成分股后，规模处于中游水平的1000只股票。该指数在市值序列上承接了沪深300指数与中证500指数的定位，主要反映中等市值规模股票的整体表现。
指数特色
该指数编制以中证全指指数为样本空间，经市值与流动性筛选后，选取市值排名前1000的证券作为样本，采用自由流通市值加权计算。中证1000指数同样实施半年度的定期调整，并设有缓冲区机制，以维持指数组合的稳定性。从与同类基金的对比来看，该指数与中盘平衡股票型基金的历史收益表现存在一定相关性。相较于作为分类指数的中证500指数及中盘平衡股票型基金平均水平，该指数在市值定位上更聚焦中盘中部。风格上整体也呈现平衡风格，但在市场风格偏向成长时，较易展现出更强的成长性，具备更高的价格弹性。行业配置方面，医药生物、电力设备及电子也为其持仓权重最高的前三大行业，但相较于同类基金平均水平，其在电子、基础化工、计算机等领域的权重相对更高。此外，该指数同样具有成分股高度分散、前十大持仓集中度较低的优势。
潜力产品
该基金成立于2021年3月18日，主要采用完全复制策略跟踪中证1000指数，实行以团队管理为核心的运作模式。华夏基金数量投资部在指数投资领域构建了流程一致性较强的运作体系，基金经理在此体系下开展日常管理决策，重大事项则通过集体讨论决定。部门内指数投资条线采取投研一体化模式，投研人员数量充足，团队稳定性较强，研究员实现多领域覆盖。华夏基金数量投资部总监、量化投资决策委员会成员、基金经理赵宗庭自该基金成立起即负责管理，拥有17年从业经验，其中包括近9年的公募指数基金管理经验。
基金全面依托自主开发的指数跟踪系统，一站式完成从指数监控、组合监控至误差分析的全流程程工作。团队持续开展成分股基本面与事件监控，同时由独立的公司风控部门负责基金跟踪运作监控，部门内还另设专人负责ETF折溢价、交易状态等特定风险的监控。针对指数定期调整，调整策略会先由基金经理牵头制定，再由部门就所涉个股流动性、调整规模等进行集体评估，最终确定执行方案。
截至2025年9月30日，该基金规模为454.7亿。2024年11月，其管理费率和托管费率由0.50%和0.10%下调至0.15%和0.05%，当前费率水平处于同类基金最低分位。
图3：华夏中证1000ETF累积回报图（自基金成立以来）
该基金成立于2022年7月28日，主要采用完全复制法跟踪中证1000指数。基金延续了易方达基金指数产品线的集体决策与系统化运作模式，在指数投资决策委员会统筹领导下，基金经理依托统一指数投研平台与自动化系统开展日常管理工作。该基金由刘树荣、庞亚平两位基金经理共同管理。刘树荣自基金成立起担任基金经理，拥有17年从业经验，其中包含超8年公募指数基金管理经验。庞亚平于2023年起增聘加入管理，16年从业经历中包含近6年公募指数基金管理经验。
基金在风险管理、指数调整应对及日常跟踪等核心运作环节，与易方达基金旗下其他指数产品保持一致。截至2025年9月30日，该基金规模为15.6亿。2023年10月，其管理费率和托管费率从0.50%和0.10%下调至0.15%和0.05%，当前费率水平已处于同类基金最低分位。
图4：易方达中证1000ETF累积回报图（自基金成立以来）
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作者 | 晨星（中国）研究中心 崔悦
