2月基金月报 | 股市债市携手上行，开放式基金整体表现良好

市场洞察：

宏观经济偏弱之下多重因素诱发A股市场反弹，债市延续上月涨势

1月份国内宏观经济呈现稳中向好的迹象，但2月份经济数据转弱，宏观经济仍然在等待上行拐点。2月份国内制造业PMI为49.1，在1月份49.2的基础上小幅下滑，仍处于收缩区间。1月份CPI和PPI同比分别下降0.8%和2.5%，相比12月份的数据-0.3%和-2.7%而言，1月份PPI降幅继续收窄但CPI降幅转而扩大，反映经济活动景气度不足带来的通缩威胁仍未有消除的迹象。虽然经济活动未显著好转，但由于A股市场已处于深度下跌的状态，加之2月7日新一任证监会主席上台引发投资者对监管方加快市场改革和整顿的憧憬，叠加2月20日人民银行将5年期LPR下调25个基点至3.95%，降息幅度超市场预期，在多种因素作用下，A股市场2月份迎来较大幅度的反弹，终结了过去连续六个月下跌的态势。上证指数和深证成指分别上涨8.13%和13.61%，代表大盘股、中盘股和小盘股的沪深300指数、中证500指数和中证1000指数分别上涨9.35%、13.83%和11.69%。31个申万行业悉数上涨，TMT行业领涨，上涨幅度最大的五个行业分别为通信、计算机、电子、传媒和美容护理，涨幅均超过14%。上涨幅度较小的主要是传统行业，包括综合、环保、建筑装饰、房地产、纺织服饰，涨幅均低于3%。

宏观经济数据偏弱叠加人民银行下调LPR利率的力度超出预期，2月份债市仍然维持偏宽松的资金环境。2月末，1年期、5年期和10年期国债收益率相比1月末分别下行9个基点、7个基点和10个基点至1.79%、2.22%和2.34%。信用债收益率也跟随下行，1年期AAA级和AA级信用债收益率均下行20个基点至2.29%和2.45%，5年期AAA级和AA级信用债收益率分别下行14个基点和20个基点至2.62%和2.94%。2月份，反映债券整体回报的中证全债指数上涨0.84%。中证国债及政金债指数、中证企业债指数、中证中票指数、中证短融指数的收益率分别为0.84%、0.74%、0.59%和0.26%。此外，受A股市场良好表现提振，中证转债指数上涨2.73%，是细分券种当中表现最佳的品种。

海外主要经济体的宏观数据仍呈现韧性。2月份，美国和欧元区的综合PMI分别录得52.5和49.2，相较1月份的52和47.9均有所提升。日本综合PMI为50.6，虽然相较1月的51.5有所下降，但也仍处于扩张区间。2月末美国5年期和10年期国债收益率均为4.13%，相比1月末分别上行14个基点和22个基点，国债收益率在高位震荡反映投资者认为美联储降息的步伐可能放缓，这可能会给股市造成压力，但宏观经济的表现给予了二级市场一定支撑。2月份，美欧日市场整体延续了1月份的上涨趋势，标普500指数、德国DAX指数、法国CAC40指数和日经225指数分别上涨5.17%、4.58%、3.54%和7.94%，富时100指数则微跌0.01%。恒生指数受A股市场上涨带动，涨幅达6.63%。

布伦特原油现货价格2月份上涨1.65%，延续了1月份的上涨趋势，从基本面来看主要是继续受到中东红海区域冲突升温影响，投资者担忧石油生产和贸易的稳定性将受到冲击。伦敦黄金现货价格2月份小幅上涨0.21%，虽然美元指数的攀升给黄金价格带来压力，但另一方面中东局势的进一步演化给黄金价格下方带来一定支撑。

图表1：2月A股市场主要股指涨跌幅

数据来源：Morningstar Direct、同花顺；

截至日期：2024年2月29日

图表2：31个申万一级行业指数2月涨跌幅

数据来源：Morningstar Direct、同花顺；

截至日期：2024年2月29日

图表3：债券主要指数2月涨跌幅

数据来源：Morningstar Direct、同花顺；

截至日期：2024年2月29日

图表4：全球市场主要指数2月涨跌幅

数据来源：同花顺、Morningstar Direct；

截至日期：2024年2月29日

中盘风格权益基金和成长风格权益基金领涨，

固收类产品延续上月涨势

2月份，股票市场和债券市场的上涨显著提振了开放式基金的整体表现，晨星开放式基金指数的涨幅高达6.65%，而晨星中国股票型基金指数、晨星中国配置型基金指数和晨星中国债券型基金指数的涨幅分别为10.67%、4.43%和0.94%。

图表5：晨星开放式基金指数2月涨跌幅

数据来源：Morningstar Direct；

截至日期：2024年2月29日

2月份A股市场是成长股和中盘股票表现较好、价值股和大盘股表现相对偏弱的市场风格。在偏股型基金当中，大盘成长股票基金、中盘平衡股票基金以及积极配置-大盘成长基金2月份的平均回报率分别为11.77%、11.20%和11.20%，是偏股型基金当中表现最好的三个分类。而大盘价值股票基金、大盘平衡股票基金以及积极配置-大盘平衡基金是偏股型基金当中2月份表现相对落后的分类，其平均回报率仅为6.62%、8.62%和8.86%。行业基金方面，在通信、计算机、电子和传媒行业领涨的背景下，行业股票-科技、传媒及通讯基金和行业混合-科技、传媒及通讯基金是表现最优秀的行业基金，其2月份的平均回报率高达17.72%和17.63%。行业股票-金融和地产基金的表现在行业基金当中相对落后，平均回报率仅为5.22%。

可转债和积极债券两个分类凭借债券和权益两类资产的良好表现，2月份以平均5.06%和2.14%的回报率位居固收类基金中表现最佳的两个分类，收益率明显高于其他类型的固收产品。此外，普通债券、利率债、纯债、信用债也取得不俗表现，其平均回报率分别为0.81%、0.66%、0.54%和0.52%。

QDII基金方面，股票型和混合型当中所有分类均实现上涨。其中，得益于基金所配置港股的良好表现，大中华区股债混合基金2月份的平均回报率为10.56%，在所有QDII分类中表现领先。表现相对落后的是亚洲股债混合基金，平均回报率仅4.8%，其主要是受基金所投资的澳大利亚、台湾、印度、韩国股票2月份涨幅较低所拖累。此外，美联储宽松步伐的放缓给环球债券基金带来压力，其2月份平均回报率仅为-0.48%。商品基金2月份平均回报率为-0.41%，该分类当中部分基金所投资的标的包括了黄金行业股票基金以及大宗商品基金，这些标的2月份的表现不佳给这些QDII基金形成了拖累。

图表6：偏股型基金平均业绩表现

注：统计剔除成立未满6个月的次新基金

数据来源：Morningstar Direct；

截至日期：2024年2月29日

图表7：行业基金平均业绩表现

注：统计剔除成立未满6个月的次新基金

数据来源：Morningstar Direct；

截至日期：2024年2月29日

图表8：固定收益基金平均业绩表现

注：统计剔除成立未满6个月的次新基金

数据来源：Morningstar Direct；

截至日期：2024年2月29日

图表9：QDII基金平均业绩表现

注：统计剔除成立未满6个月的次新基金

数据来源：Morningstar Direct；

截至日期：2024年2月29日

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