全球市场2026Q3新发ETF观察 | 多元产品创新路线图

据Morningstar Direct统计，2026年三季度全球共成立1006只ETF。其中，7月成立383只、8月303只、9月320只，整体发行节奏较为平稳，绝对数量仍处于较高水平。

从注册地看，新产品覆盖全球近20个地区市场，但发行活动高度集中： 美国、欧洲与中国内地合计贡献了全球新发ETF的四分之三以上，继续构成全球ETF供给创新的核心市场。

从晨星一级分类看，股票型ETF依然占据绝对主导地位。

值得注意的是，包括杠杆、反向、单股及数字资产等产品在内的“其他类型”达到221只，占比约22%，成为股票型之后的第二大新发类别。

这一变化体现出ETF产品形态正在加速扩展。晨星研究[1]将这一轮演变概括为“ETF 3.0”：

注:

这意味着，ETF正在从“持有什么资产”的工具，进一步转向“以何种风险收益结构持有资产”的解决方案。

2026年三季度，全球新发ETF中主动型产品达到599只，占58.54%；被动型产品为407只，占40.46%。主动型新发数量约为被动型的1.5倍。 分资产类别看，主动化并非只发生在股票领域：

不过，新发数量上的主动化，并不等同于存量资产规模上的主动化。

在主动化进展最为领先的美国市场，被动指数ETF仍占美国ETF总资产的约87.5%，美国规模前20大的ETF均为指数型产品。

因此，当前全球ETF市场呈现出一种值得关注的“双重结构”： 新增供给越来越主动，存量资产仍然高度被动。

主动ETF下一阶段的竞争重点，可能不再只是发行速度和产品数量，而是产品能否建立清晰定位、获得持续资金流入，并形成可规模化的客户基础。

美国三季度新发ETF达到490只，占全球新发数量的近一半。其中，主动型产品434只，占美国新发的88.6%；被动型产品仅56只。美国市场的产品创新主要沿着三条路径展开。

美国市场并非只有高交易属性产品。三季度，科技、大盘均衡和大盘价值等主动权益策略持续增加；债券ETF则进一步细分至市政债目标期限、多行业债券等方向。

与此同时，越来越多美国基金公司获准将ETF作为既有基金的份额类别发行。2026年前三季度，共有20只ETF以这一模式推出，其中19只为主动管理产品；仅三季度就有5家公司发行11只此类主动ETF。对于具有成熟投研体系和主动管理能力的机构而言，这种模式提供了一条值得关注的路径：不是从零开发一套ETF策略，而是把已经过市场验证的投资能力迁移至ETF载体。

三季度美国新发目标收益产品48只、衍生品收益产品44只，合计92只，占美国新发ETF的18.8%。

这类产品尝试把相对复杂的期权结构封装进ETF，为投资者提供下跌保护、收益增强或特定回报区间。其背后的趋势是，ETF正在从资产暴露工具升级为更具针对性的风险收益管理工具。但投资者也需要关注其上行空间可能受限、费率相对较高，以及产品表现对市场路径和期权结构的依赖。

美国三季度新发杠杆股票ETF 146只、反向股票ETF 24只，合计170只，占当地新发ETF的34.7%；其中单股ETF达到110只。

这类产品强化了ETF的交易属性，但并不等于适合长期持有。晨星研究[2]指出，截至2026年7月的四年间，单股ETF的中位数亏损为38%，同期发行商收取的管理费超过5亿美元。

2026年三季度，中国内地新发116只ETF，全部为股票型产品。其中仅1只为指数增强型，其余均为被动型产品。新品供给呈现三个突出特征。

新发产品不再停留于笼统的“AI ETF”，而是进一步延伸至算力基础设施、创业板AI、科创AI、科创创业AI、芯片设计、云计算、大数据、工业互联网、金融科技与软件等细分方向。仅跟踪同一创业板算力基础设施指数的新产品就达到10只。

工业有色、稀有金属、细分化工和工程机械等方向均出现多家基金公司集中布局，行业主题竞争正从半导体、医药等传统热点扩展至周期资源和先进制造链条。

三季度明确以红利、低波、质量、价值或自由现金流为核心的产品约19只。其中，中证全指红利质量产品6只，国证价值100产品5只，红利低波或高股息低波产品6只，沪深300自由现金流产品2只。

随着同质化产品增多，中国内地ETF市场的竞争重点也在改变。对管理人而言，未来比拼的不只是“有没有产品”，还包括规模、流动性、费率、渠道覆盖、做市资源、跟踪质量和投资者服务能力。单一产品竞争，正在逐步转向综合生态竞争。

中国香港三季度新发25只ETF，其中22只集中在9月成立。新发产品中，内地基金公司在港机构发行的产品占据多数。

与中国内地侧重指数和行业主题供给不同，香港市场更突出跨境连接和产品工程能力。

一方面，科技主题由香港本地市场延伸至亚洲和全球产业链，覆盖亚洲AI瓶颈环节、香港与韩国半导体、港美科技、全球光通信、人工智能、机器人以及韩国KOSPI 200等方向。

另一方面，收益增强、备兑看涨期权和多资产策略开始形成产品化供给。新产品中既有将高股息股票与卖出认购期权结合的收益增强策略，也有将韩国股票敞口与covered call相结合的产品。此外，市场还出现了同时提供比特币和黄金敞口的多资产产品，以及采用主动投资框架的光通信主题ETF。

这反映出香港ETF市场正在依托互联互通、亚洲资产覆盖和海外投资能力，通过独特收益结构与跨市场组合形成差异化供给。

欧洲三季度新发161只ETF，其中120只注册于爱尔兰、29只注册于卢森堡，UCITS框架下的跨境发行和分销仍是主流。

从管理方式看，欧洲新发主动ETF 74只，占46%；被动ETF 87只，占54%。主动产品在新增供给中的占比已经显著高于其存量水平。

晨星研究[3]显示，2026年1至8月，欧洲新发主动ETF达到97只；欧洲主动ETF总数已增至404只，而2023年底仅有68只。不过，欧洲主动ETF市场仍然高度集中，前五大发行商占据69%的资产，并且不少新发产品尚未吸引到足够资金。

产品层面，欧洲仍以股票和债券ETF为主，同时开始吸收美国市场的部分“ETF 3.0”特征。三季度欧洲新发“其他类型”产品17只，其中包括11只杠杆或反向股票产品，以及6只数字资产产品。

过去研究ETF，重点通常是它跟踪什么指数、覆盖哪些资产。随着主动、期权、杠杆和收益增强策略增多，机构研究框架还需要进一步回答：

这意味着，对ETF的研究不能只停留在指数和持仓层面，还需要进入产品结构层面。

主动ETF和创新ETF发行加速，说明管理人对ETF载体的重视程度不断提高，但供给增长并不必然转化为资产增长。欧洲市场已经出现“发行繁荣、募资分化”的现象，美国市场也呈现“新发主动化、存量被动化”的结构。

对管理人而言，决定产品长期生命力的仍是清晰的投资价值、可解释的业绩来源、稳定的流动性，以及能够持续触达目标客户的渠道能力。

未来ETF产品开发需要回答的或许不再是：市场上还有什么指数没有ETF？而是： 客户还有什么投资问题没有被ETF有效解决？

这些问题可能包括收益增强、下跌保护、波动管理、稳定现金流和特定风险暴露。ETF产品体系的竞争，也将逐渐从产品数量竞争，转向围绕客户投资目标构建解决方案的能力竞争。

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