市场风格转换？再谈红利的投资价值

在过去的几年，市场亮点不多，许多人将目光投向了红利和高股息板块。红利资产也凭借着 “稳定高股息 + 高安全边际” 的特性，在市场下行期逆势上涨，给投资者带来了难得的安心感。

然而，随着2025年科技板块的火爆，红利板块与科技板块呈现出此消彼长的局面，这也让不少朋友心里犯起了嘀咕：市场风格转变了，红利策略是不是就不行了？高股息和红利资产还值得投资吗？

今天，我们就来重新认识一下红利投资。

想要真正理解红利投资，我们得先从 “总回报（Total Return）” 这一概念说起。

不管你投资的是股票还是债券，从收益来源来看，赚来的钱都能拆分成两部分：

基金作为一种组合投资工具，它的收益源自底层资产，所以收益来源同样能拆分成这两类。而且，我们可以根据投资组合中资产的不同收益特征，制定出不同的投资策略。红利策略就是典型的以获取股息作为主要收益来源的策略。

在这几年红利受到关注之前，大部分人在投资上都更重视资本增值，认为分红派息部分不过是“小打小闹”，赚不了多少钱。

但如果我们对比沪深300价格指数（不考虑股价变化以外的收益）和沪深300全收益指数（从总回报角度，在计算时纳入了成分股的分红收入）过去的走势，就能清楚地看到分红派息对长期收益的影响——过去 20年总回报中几乎有三成来自分红收益。

在海外市场，很多金融产品的投资目标也都是按照上面说的收益来源，划分为两类。

一类是追求长期资本增值。

这类投资特别强调资产组合的成长性和复利效应，主要专注于投资那些预期价值在长期会上升的资产。大多数成长投资都属于这个范畴。

在这个投资目标下，一个公司的股票如果没有良好的发展或成长前景，也就失去了长期价值增长的想象空间，也就没有真正的价值可言。就算这类投资组合获得了股息和分红收入，通常也会优先用于再投资，而不是作为日常的现金流。

另一类侧重持续兑现收益。

如果说增值型策略的特点是“要未来、要梦想、要增长”，那收益型投资者的理念就是“要现在、要确定、要现金”。

对于收益型投资者来说，每投资 10000 元的时候，想的不是自己的资产明天会不会因为市场变好就翻倍，而是每年能得到多少分红和股息。

他们把进攻性放在相对次要的位置，投资的最主要目标是构建一个能定期提供可靠现金流的投资组合。通过投资那些能产生有吸引力股息或利息的资产，然后把这些收益当作定期的账户收入。

所以，把红利策略到底还值不值得配置的问题，放在增值和收益这两种投资思路下来考量，答案就清晰了。

如果你是基于风格或趋势的角度来投资红利，红利就只是众多投资风格中的一种。

从相对收益的角度来讲，一旦市场风格发生切换，红利资产确实有可能跑输。毕竟这市场上不存在永远只涨不跌的风格，风水轮流转，有顺风顺水的时候，就有逆风的时候。

但如果你是一个收益型的投资者，市场风格的变化就不应该成为影响你是否配置红利资产的考虑因素。

因为对于收益型投资者来说，投资红利资产的主要逻辑是提供稳定现金流，而不是在相对收益上和其他增值类资产去比拼。只要红利资产还能持续为你的账户创造具有吸引力的现金流，它就是有投资价值的。

基于收益型策略的特性，它最常见的使用场景就是养老投资。因为对于退休的投资者来说，他们需要这笔定期的现金流来对养老金进行补充，以更好地应对生活开销。

但收益策略不是退休人群的专属策略，它适用于任何希望通过投资增加现金流的人。

就拿台湾市场来说，很多投资者把投资红利资产当作低利率环境的“解药”。

在台湾，很多投资者把红利投资称为 “存股”，投资逻辑和存钱类似——只有手里有闲钱，就会 “存” 到高股息股票里，做长期投资，靠股息赚钱。

相应的，为了能稳定地拿到股息，这些 “存股族” 通常不会因为短期的市场波动就轻易抛售股票，因为他们更关注的是长期稳定的现金流。

除此之外，对于普通人来说，因为收益型投资可以增加现金流，这种投资方式也能带来更大的幸福感。

正如我们上周聊到的，比起单纯增加资产的数字，钱给我们带来的快乐更多来源于增加可自由支配支出。既然如此，我们的投资就应该能够支持更多这样的支出，我们的投资目的就应该是尽可能多地产生现金流。

无论我们现在是否需要用投资产生现金流来支持日常花销，这笔稳定现金流所能给我们带来的力量感，是看着资产大起大伏波动所无法比拟的。

尤其是当市场下跌时，这笔现金流会成为我们忽略市场噪音、坚持既定投资策略的理由，因为无论市场如何波动，你依然能有稳定的投资收益入账。

当然，红利投资肯定不符合所有人的理念和审美，也不是实现财务自由的唯一途径。

但对于那些希望获得长期稳定现金流的投资者来说，这种策略提供了一种更从容的投资路径，让投资更聚焦于自身需求，而不是被市场风格或者别人的投资收益所影响。

同时，从家庭资产的角度来看，现在市场环境越来越复杂，我们除了要对资产类型进行多元化配置，在不同资产类别中，也需要实现收益来源的多样化，这样才能更好地应对未来的不确定性。

作者 | 屈辰晨

编辑 | 陈昱融