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焦点基金 ——
景顺长城品质投资混合基金
基金代码：
000020
基金类型：
积极配置 - 大盘成长
基准指数：
沪深300相对成长全收益
报告日期：2026-03-18
基本资料
成立日期：
2013-03-19
基金规模（亿元）：
3.93
基金规模日期：
2025-12-31
晨星三年评级：
晨星五年评级：
基金经理：
詹成
基金公司：
景顺长城基金管理有限公司
股票投资风格箱：
年度综合费率：
2.17%
景顺长城品质投资混合基金的核心理念是从投资生意的角度出发，获得公司业绩增长带来的投资收益。投资策略结合行业中观以及个股自下而上分析，偏好发展趋势有较为坚实的逻辑基础、商业模式可持续性强、政策友好、景气度向上以及呈现较好竞争格局的行业，并从中优选拥有较强竞争力、优秀管理团队、良好盈利能力的公司。截至2026年2月28日，基金经理詹成管理期间该基金年化回报率达9.90%，在积极配置-大盘成长基金中位居第23%。费用方面，该基金年度综合费率为2.17%，低于同类基金2.27%的平均水平。
晨星观点
景顺长城品质投资混合基金的竞争优势主要体现为基金经理詹成先生丰富的投资经验，在电子、医药生物、汽车和电力设备等行业的成长股上展示出较好的选股能力。整体来看，基金经理采用相对成熟稳定的、结合中观行业分析和自下而上选股的成长投资策略，在管理期内为投资者带来了良好的回报。
风险提示：该基金的整体估值水平略高于晨星同类基金平均，我们预期基金在成长行情中有较好表现，但在价值行情下可能落后，但最终基金的业绩是结合基金经理的选股能力来决定。
该基金由经验丰富的基金经理担纲且基金经理任职稳定，未来研究团队将进一步夯实消费和科技方向的研究。基金经理詹成先生拥有14年证券从业以及10年投资管理的丰富经验，他在景顺长城担任研究员期间主要负责电子、通信、医药行业的研究，在成长行业上有较好的研究积累。基金经理在电子、医药生物、汽车和电力设备等行业展示出较好的选股能力，整体而言其投研能力均围绕成长股构建。基金经理当前管理4只基金，合计管理规模47.68亿元，包括1只科技主题基金以及3只采用相同选股策略的全市场基金，持股重合度较高，所管理基金的数量、策略以及规模均在基金经理的能力范畴内。詹成先生自从2021年2季度以来担任股票研究部的副总经理，帮助研究部总经理进行股票研究团队的招聘和考核等管理事务，整体而言上述工作只占用基金经理约10%的时间，并不影响其投资管理工作。研究支持方面，景顺长城旗下配备良好且重视基本面研究的股票研究团队在行业和个股研究上给予基金经理良好支持。
图表1 基金经理近十年风险回报
数据截止日期：2026年2月28日
数据来源：晨星基金小程序
基金以长期战胜业绩基准沪深300指数作为投资目标。基金经理立足于基本面分析的成长投资策略构建清晰，具备较好的可复制性，在管理这只基金以来保持稳定。其核心理念是从投资生意的角度出发，获得公司业绩增长带来的投资收益。行业层面是基金经理选股的切入点，基金经理对行业的长期发展趋势、商业模式、政策趋势、竞争格局、景气度展开研究，偏好发展趋势有较为坚实的逻辑基础、商业模式可持续性强、政策友好、景气度向上以及呈现较好竞争格局的行业。基金经理在行业选择的基础上筛选公司，要求公司在成本、研发、议价权等方面拥有较强竞争力，并且拥有优秀的管理团队、良好的盈利能力、且可持续的成长性。组合构建理念注重分散投资。该基金的投资运作与基金经理的成长策略契合度较高，股票风格箱呈现稳定的大盘成长风格，最近五年期间重点配置的行业主要为电子、通信、医药生物、电力设备、食品饮料、汽车、国防军工。基金约200%到300%的换手率符合基金经理兼顾长期行业发展趋势以及行业景气度变化的策略特点。行业和持股较为分散，单一行业占比通常低于20%，前十大持股占比约30%至40%，属于晨星同类基金中相对分散的水平。
图表2 晨星风格箱
数据起止日期：现任基金经理任期以来
数据来源：晨星基金小程序
图表3 资产分布
数据截止日期：2025年06月30日
数据来源：晨星中国官网
图表4 股票行业分布
数据截止日期：2025年06月30日
数据来源：晨星基金小程序
图表5 基金换手率
数据起止日期：2020年06月30日至2025年06月30日
数据来源：晨星基金小程序
该基金的整体估值水平略高于晨星同类基金平均，我们预期基金在成长行情中有较好表现，但在价值行情下可能落后，但最终基金的业绩是结合基金经理的选股能力来决定。历年业绩表现基本符合我们对基金经理投资策略风格的预期：2016年到2020年期间成长股投资机会相对丰富，基金经理在这五年当中四个年度均跑赢了晨星同类平均以及业绩基准指数，2016年到2020年期间以19.15%的年化回报排名晨星同类基金14%。基金在华帝股份、索菲亚、泸州老窖、五粮液、芒果超媒等偏消费的成长股，以及上汽集团，杉杉股份、赣锋锂业、国瓷材料、胜宏科技、深南电路等偏制造业的成长股上都具备选股收益。而在2021年到2024年期间，市场整体风格取向偏价值，基金在这四年当中有两个年度跑输了晨星同类平均，2021至2024年期间基金的-7.67%的年化回报仅在晨星同类基金中排名56%。基金经理由于在医药股票的投资上遭遇国外政策黑天鹅事件以及低估国内政策影响，高配医药以及医药选股均造成拖累。而且因研究不到位，低配了2021年新能源以及2024年AI的投资机会。最近几年基金经理在及时获取成长股行业动态上遇到挑战，基金经理和研究团队通过提高跟踪力度以及未来增加研究资源来积极应对，组合积极纳入新标的，基金业绩在2025年成长股回暖的市场中实现回升。
图表6 业绩归因
数据截止日期：2025年06月30日
数据来源：晨星基金小程序
截至2026年2月末，该基金在基金经理2015年12月接管以来以9.90%的年化回报在晨星同类基金中排名23%，战胜业绩比较基准6.58%。此外，基金相对分散的组合构建方式使得基金经理管理期26.06%的标准差略低于晨星同类基金平均水平。风险调整后收益良好，管理期内0.61的夏普比率在晨星同类基金中排名29%，超越业绩比较基准的0.26。
图表7 业绩走势
数据截止日期：现任基金经理任期以来
数据来源：晨星中国官网
图表8 风险收益指标
数据截止日期：2026年2月28日
数据来源：晨星中国官网
费用方面，该基金年度综合费率为2.17%，低于同类基金2.27%的平均水平。具体来看，其年度运作费用为1.40%，低于同类基金1.55%的均值，从而降低了该基金的综合费率水平。
图表9 费率与成本
数据截至日期：2025年06月30日
数据来源：晨星基金小程序
注：其中，管理费、托管费以及销售服务费直接从最新的基金公告所披露的管理费、托管费以及销售服务费获取，隐性费率是晨星根据基金公司披露数据所测算的2025年上半年的区间数据。
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作者 | 晨星（中国）研究中心 李一鸣
