【晨星奖牌基金系列】：广发内需增长混合

宏观及策略研究出身的基金经理王明旭先生拥有18年证券从业经验以及4年公募投资经验，在寻找长期稳健成长股票以及捕捉周期股机会上表现出良好能力。基金经理的投资策略构建清晰且执行稳定，通过配置具有长期成长空间的稳健成长类股票获取稳定阿尔法，阶段性捕捉周期股票的中短期机会以增强组合收益，并通过对估值风险的把控实现个股回撤控制。

王明旭先生拥有18年的证券从业经验，他于2018年加入广发基金担任基金经理，迄今积累了4年公募投资经验，擅长把握大消费和金融等长期业绩稳定性较高的公司以及从宏观出发捕捉周期股机会，在医药、工业、能源、原材料、金融以及公用事业等行业上拥有良好的选股能力。基金经理目前除管理基金以外并无行政职责，在投资上的精力相对集中，当前采用复制策略管理6只公募产品，截止2023年1季度末合计管理规模为136.66亿。广发基金股票研究团队整体能为基金经理在行业和个股层面提供包括投资机会挖掘、数据整理、以及持股跟踪等研究支持。

基金经理构筑在基本面研究上的投资策略架构清晰并具有较好的可复制性，自2018年基金经理管理公募产品以来保持稳定。投资范围方面，虽然根据基金契约，该基金80%以上股票资产需投资于受益于内需增长的企业，但该限制对基金实际投资范围造成的影响较小，投资者可将该基金视作全市场投资的产品。王明旭先生的投资理念归纳为淡化择时，寻找成长确定性强、长期趋势向上的稳健增长类品种作为底仓，阶段性配置高景气度的周期股品种作为收益增强。基金经理重视估值风险，视乎对投资标的性价比的判断调配底仓和增强品种两者的比例，在底仓估值水平较高、基本面风险较大的情况下可能将底仓暂时降低到较低水平，但从长期角度出发，基金经理的目标是保有一定底仓。对于底仓品种的选取，基金经理通过中观和自下而上相结合，挑选在成长空间、公司治理、人才、研发、ROE、现金流方面拥有显著优势的龙头企业。而对于周期股，基金经理从宏观着手跟踪行业景气度拐点，捕捉未来三个季度到两年内景气度显著上行的周期行业进行配置，买卖点上均偏保守，在观察到明确基本面拐点确认后买入，并在估值上升途中逐步卖出。在行业以及个股两个层面的组合构建上，基金经理都偏向集中配置。投资组合的特征符合我们对其投资策略的预期，组合当前为大盘价值风格，基金经理根据对景气度的判断，组合重点配置了处于景气上升周期且估值具有优势的公用事业、交通运输和银行。组合换手率约为120%至180%，处于同类偏低的水平，基金经理的底仓持股时间较长，同时周期股的投资周期可达一年及以上，使得组合整体换手偏低。基金经理采用相对集中的方式构建组合，前十大持股集中度约40%至70%，在同类基金中属于中偏高的集中度，单一行业占比可达到30%，也较为集中。

该基金在基金经理4年多的管理期内取得了较好回报。虽然基金业绩波动性偏高，但基金较好的回报给予波动性足够的补偿，最终基金给投资者带来较好的风险调整后收益。截至2023年4月30日，该基金以23.38%的年化回报在晨星积极配置-大盘平衡分类中排名10%，晨星星级三年评级获得四星评价。标准差和下行标准差分别为24.9%和16.82%，分别排在同类基金的33%和44%。

晨星全球已于2022年9月宣布将两个前瞻性基金投资评级——晨星基金定性评级及晨星基金量化评级合并为一个评级：晨星基金奖牌评级，此次变更将于2023年第二季度生效。目前，在中国大陆尚未推出奖牌评级。统一评级系统不仅反映晨星对两个评级系统的有效性及品质的信心，而且更能反映基金量化评级及基金定性评级的融合度。

免责声明 ：晨星（Morningstar）不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证不会发生任何变更。此资料、数据、观点仅供参考，并不构成投资建议。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有，未获得书面授权许可，不得以任何形式复制或用于制作报告、文件等用途。