9月基金月报 | 经济延续复苏态势，但市场情绪修复仍需时

国内经济延续复苏态势，但A股市场风险偏好仍然较低

9月国内经济延续了复苏向好的趋势。先行指标制造业PMI的9月值为50.2%，继4月份以来再度回到扩张区间，反映制造业整体景气度处于上升趋势。9月公布的8月CPI和PPI同比数据也触底反弹，通缩忧虑有所缓解，也同步印证了经济温和复苏的局势。但在全球市场普跌以及A股节前流动性收缩双重影响下，股票市场整体出现下跌态势，上证指数、深证成指分别下跌0.3%、2.96%。较低的风险偏好对高成长风格股票的影响尤其明显，创业板录得较大回调，下跌4.69%。

行业方面，在大盘回调拖累下，31个申万一级行业中仅11个行业出现上涨。表现最好的行业是煤炭，在煤价持续上涨的基本面推动下煤炭行业指数9月份涨幅达到9.61%。受大宗商品价格上涨推动的还包括石油石化行业，油价持续上涨，石油石化行业指数9月上涨3.49%。表现较好的行业还包括医药生物，行业在8月份创下最近三年以来新低后， 9月中旬人民日报发文《医药领域学术会议陆续恢复，正常的学术会议是行业必须》以及卫健委官员正面讲话的刺激下，行业做多情绪明显修复，推动行业指数上涨4.3%。投资者情绪低落给高成长板块带来的压力最为明显，今年以来在AI主题推动下大幅上涨的传媒和计算机板块9月分别下跌了7.63%、4.26%。电力设备板块今年表现较为惨淡，9月继续下跌5.71%。

资金面偏紧以及经济数据边际改善对国内债市有一定扰动，债券收益率普遍上升。1年、5年、10年期国债收益率分别上行26、12、11个基点至2.17%、2.53%、2.68%。1年期、5年期的AAA级企业债分别上行17、18个基点至2.56%和3.1%。反映债券市场整体表现的中证全债指数下跌0.39%。分券种来看，中证国债、中证金融债、中证企业债、中证中票悉数下跌，中证转债指数受股市拖累跌幅达到0.67%。上涨的仅有中证短融指数。

海外主要经济体的经济数据偏正面，美国9月新增非农就业人数33.6万人，比8月22.7万明显上升，就业市场表现良好，制造业PMI为49，在8月47.6的基础上继续扩张。欧元区的制造业PMI为43.4，与8月基本持平，而服务业PMI为48.7，比上月的47.9有所好转。即使经济数据偏暖，9月海外市场并未给出正面回应，主要是由于今年以来股市累计涨幅显著，尤其美股的性价比不高，并且美联储偏“鹰派”的态度给市场施加一定压力。具体来看，除富时100指数以外，主要海外指数悉数下跌，标普500、纳斯达克、德国DAX、法国CAC、日经225、恒生指数分别下跌4.87%、5.81%、3.51%、2.48%、2.34%、3.11%。此外，美债收益率继续上行，十年期美国国债收益率达到了4.59%，为近十六年新高。现货黄金价格在2022年10月突破最近十年的高位并持续上涨，随着9月份美债收益率达到新高，金价遭遇明显压力，上海Au9999黄金从8月末的464元下跌至9月末447元，下跌3.66%。原油价格9月继续上行并达到2023年6月以来的新高，布伦特原油价格9月末收报92美元，比8月末上涨5美元，涨幅为5.75%。

图表1：9月A股市场主要股指涨跌幅

数据来源：Morningstar Direct、同花顺；

截至日期：2023年9月30日

图表2：31个申万一级行业指数9月涨跌幅

数据来源：Morningstar Direct、同花顺；

截至日期：2023年9月30日

图表3：债券主要指数9月涨跌幅

数据来源：Morningstar Direct、同花顺；

截至日期：2023年9月30日

图表4：9月全球市场主要股指涨跌幅

数据来源：同花顺、Morningstar Direct；

截至日期：2023年9月30日

股债基金业绩承压，价值风格产品逆势上涨

受累基础市场表现不佳，开放式基金的整体表现承压，晨星中国开放式基金指数9月份下跌1.41%，其中晨星中国股票型基金指数、晨星中国配置型基金指数、晨星中国债券型基金指数分别下跌2.12%、1.09%、0.19%。

图表5：晨星开放式基金指数9月涨跌幅

数据来源：Morningstar Direct；

截至日期：2023年9月30日

权益基金中投资于全市场A股的基金产品普遍下跌，积极配置-大盘平衡、积极配置-大盘成长、积极配置-中小盘9月分别下跌1.69%、2.47%、1.07%。大盘平衡股票、大盘成长股票、中盘平衡股票、中盘成长股票分别下跌1.96%、3.27%、0.45%、0.3%。所有行业基金中，除医药行业基金因行业基本面改善、基金净值从底部出现明显反弹以外，消费和科技行业基金均出现回调。

值得关注的是大盘价值股票基金9月逆势上涨了0.07%，今年以来也取得了6.33%的良好表现。分类当中表现较好的包括红利低波动指数基金、红利指数基金，也包括了一些价值风格较为鲜明的主动基金，也都在9月取得了正回报。这类价值风格基金的特点是偏好估值较低的股票，投资策略稳健，在熊市中控制回撤的能力较为突出。如果投资者对后市短期较为谨慎，同时仍然长期看好权益资产的机会，可以适当关注这类价值风格的产品。

债券基金虽然9月普遍回调，但最近一年以及更长期的业绩回报仍然稳健。对于风险偏好较低的投资者而言，债券基金依然是非常值得考虑的资产品种。

QDII基金中的股票型基金以及混合型基金普遍下跌，主要受全球股票市场回调影响。但当中也不乏逆势上涨的基金，具体看来主要是明显受益于基本面利好的医药行业基金以及石油行业基金，以及对熊市有良好适应能力的高股息指数基金。表现最好的QDII分类是商品基金，其中跟踪原油现货价格表现的基金领涨，主要是受9月原油价格上扬所推动。

图表6：偏股型基金9月业绩表现

注：统计剔除成立未满6个月的次新基金。

数据来源：Morningstar Direct；

截至日期：2023年9月30日

注：统计剔除成立未满6个月的次新基金。

数据来源：Morningstar Direct；

截至日期：2023年9月30日

注：统计剔除疑似受大额赎回影响、基金净值出现异动的基金及成立未满6个月的次新基金。

数据来源：Morningstar Direct；

截至日期：2023年9月30日

图表9：QDII基金9月业绩表现

注：统计剔除成立未满6个月的次新基金

数据来源：Morningstar Direct；

截至日期：2023年9月30日

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