【晨星焦点基金系列】稳中求胜的固收+基金
进入晨星小程序，轻松掌握更多基金信息！
焦点基金 ——
易方达稳健收益债券
基金代码：
110008
基金类型：
积极债券
基准指数：
中证目标保守
报告日期：2026-01-29
基本资料
成立日期：
2005-09-19
基金规模（亿元）：
387.40
基金规模日期：
2025-12-31
晨星三年评级：
晨星五年评级：
基金经理：
胡剑
基金公司：
易方达基金管理有限公司
年度综合费率：
1.31%
易方达稳健收益债券通过大类资产配置、久期和杠杆的调整以及品种选择获取超额收益。其股票大部分时间围绕15%的战略配置比重进行配置，调整范围在10%至20%之间。个股侧重价值投资，核心标的为低估值、盈利稳定且流动性良好的大盘蓝筹股。可转债配置比例灵活调整于0-30%，遇系统性机会时积极介入。债券投资以信用债为底仓，仓位在60%-100%之间，整体信用水平较高，主要为AAA债券；利率债用作久期调整工具，仓位在0%-50%间灵活变动，组合久期1-6年。截至2025年12月31日，胡剑管理期间该基金年化回报率达7.99%，在积极债券基金中位居前3%。费用方面，年度综合费率1.31%，略高于同类基金1.27%的平均水平。
晨星观点
易方达稳健收益债券凭借基金经理卓越的投资管理能力、强大研究团队的有力支持，以及历经多轮市场周期考验的稳定投资流程，中长期为投资者创造了出色回报。
风险提示：该基金股票投资风格偏向低估值的大盘蓝筹股，历史上在大盘股或价值股表现较好的市场中优势显著；而在中小盘股或成长股表现突出的行情阶段，基金表现相对偏弱。
该基金自2012年2月起由易方达基金副总裁、固定收益投资总监胡剑先生负责主要投资管理，涵盖大类资产配置、债券久期与杠杆策略制定、股票投资及组合风险管理等。同时，固定收益分类资产研究管理部总经理纪玲云女士担任基金经理助理，协助债券资产的具体投资管理。二者皆为易方达固收团队资深成员。胡剑先生拥有19年投研经验，于2006年加入易方达基金，从债券研究员起步，2012年开始管理基金，在纯债型与含权类债券型基金领域经验丰富，长期为投资者带来优异回报。截至2025年四季度末，他管理7只基金，合计规模超800亿元，是业内管理规模较大的基金经理之一。纪玲云女士自2009年加入易方达，16年来专注纯债类资产投资，积累了丰富的债券投研经验。
图表1 基金经理近十年风险回报
数据截止日期：2025年12月31日
数据来源：晨星基金小程序
基金背后的研究支持资源雄厚，在人员数量、经验及稳定性上位居行业前列。固收信用研究部超二十名研究员，全面覆盖债券市场各类品种与主体；固收分类资产研究管理部规模相当，为基金经理提供多类资产策略与个券建议。股票投资方面，公司近50名权益研究员从宏观策略、行业到个股，全方位为基金投资助力。
该基金旨在为投资者提供稳定且具竞争力的收益。基金经理采用自上而下与自下而上结合的投资方法，通过大类资产配置、久期和杠杆的调整以及品种选择获取超额收益。权益投资上，股票大部分时间围绕15%的战略配置比重进行配置，调整范围在10%至20%之间。个股侧重价值投资，以低估值、盈利能力稳定、流动性良好的大盘蓝筹股为核心标的，主要集中在大金融、大消费、建材和电气设备等传统行业，并在这些领域取得了显著的超额收益。近年来，基金也逐步关注估值压缩后的成长股，例如医药生物和汽车零部件板块中的龙头股，借助其稳定的盈利成长性获取了可观回报。可转债在0-30%之间相对灵活地调整，系统性机会出现时积极布局，例如在2014上半年、2018年四季度转债对应正股及其转债估值均处于历史低位时，转债仓位均拉升至20%以上，并在2015年年中、2021年三季度估值处于高位时降低至10%以下。可转债投资主要采用平衡型策略，借助量化模型精细估算转债的期权价值。同时，以偏债型转债配置为补充，并运用条款博弈等策略，进一步丰富收益来源。债券投资以信用债为底仓，仓位在60%-100%之间，整体信用水平较高，以AAA债券为主。基金经理根据利差的变动选择仓位和利差久期，并根据行业信用资质的变动选择不同行业的配置，进而根据个券的资质和定价选择性价比高的个券品种。组合自2021年以来逐步提高金融债的配置比重，以利差水平相对较高的银行二级资本债、证券公司债为主。利率债则作为久期调整工具，仓位灵活调整至0%-50%，组合久期范围在1至6年之间，平均杠杆率在125%左右。基金的投资框架在多个市场周期中表现稳定，价值投资理念在中长期内取得了良好效果。
图表2 资产分布
数据截止日期：2025年06月30日
数据来源：晨星官网
图表3 券种配置
数据截止日期：2025年09月30日
数据来源：晨星官网
图表4 重仓债券
数据截止日期：2025年12月31日
数据来源：晨星官网
基金的长期回报和风险调整后收益表现优异。截至2025年12月31日，在胡剑管理期内，基金实现了7.99%的年化回报，位列同类积极债券型基金的第3个百分位。凭借灵活的大类资产配置和投资品种选择，基金在完整市场周期内创造了较高的超额收益。不过，由于基金的股票投资风格偏向低估值的大盘蓝筹股，历史上在2022年至2023年价值风格主导的市场环境中表现更出色，而在2020年和2025年成长风格领涨的市场中表现相对偏弱。风险控制方面，基金在胡剑管理期内的波动率低于同类平均水平，晨星风险调整后收益排名同类第4个百分位。
图表5 业绩走势
数据截止日期：现任基金经理任期以来
数据来源：晨星官网
图表6 风险业绩指标
数据截止日期：2025年12月31日
数据来源：晨星基金小程序
费用方面，该基金年度综合费率为1.31%，略高于同类基金1.27%的平均水平。具体来看，其年度运作费用为0.80%，略低于同类基金0.86%的均值，但年度交易及其他费用为0.51%，略高于同类基金0.42%的均值。
图表7 费率与成本
数据截至日期：2025年06月30日
数据来源：晨星基金小程序
注：其中，管理费、托管费以及销售服务费直接从最新的基金公告所披露的管理费、托管费以及销售服务费获取，隐性费率是晨星根据基金公司披露的2025年半年报数据所预估的数据。
点击文末“阅读原文”，上晨星中国官网解锁更多基金信息！
推 荐 阅 读
作者 | 晨星（中国）研究中心 吴粤宁
