DWS吴双荣2026全球资产配置展望：AI并非泡沫，不必被短期波动左右

DWS董事总经理、亚太区首席投资官吴双荣

AI是否存在泡沫？

针对市场热议的“AI泡沫论”，吴双荣明确表态：当前AI行情并非2000年互联网泡沫重演，可从估值、产能、债务三大核心维度佐证。

从估值来看，虽然当前市盈率（PE）偏高，但相较于2000年互联网泡沫时期，目前的估值仍处于“中等偏贵”，远未达到当年的极端水平；从产能来看，2000年互联网泡沫时期光纤利用率仅7%，严重产能过剩；而2022至2025年AI处理器利用率高达89%，行业产能供不应求，持续吸引资本加码投入，行业增长具备真实需求支撑；从债务来看，科技企业本轮扩张多依靠自有现金流支撑，虽2025年发债规模有所抬升，但整体债务风险可控，未出现泡沫期的高杠杆隐患。

地缘风险如何影响股市？

对于市场高度关注的中东地缘冲突、油价波动等风险，吴双荣给出理性判断：短期地缘扰动频发，但大多属于市场噪音，不会改变中长期行情趋势。复盘1986年以来二十余起地缘政治事件可发现，尽管每一次地缘政治危机爆发时股市都会短期下跌，但6个月后市场平均回报均为正值。

同时，市场无需过度担忧AI引发大规模失业危机。AI的核心价值在于提升全社会生产效率、赋能经济增长，最优发展路径是稳步赋能产业、温和提升效率，不会引发失业率大幅攀升的系统性风险。

未来是否会陷入经济衰退？

针对市场担忧的全球经济衰退问题，吴双荣明确给出反向结论：2026年美国、欧元区、德国经济均无衰退迹象，全球经济整体韧性凸显。她表示，货币政策方面，市场降息预期虽有所延后，但美国2026年仍有两次降息机会，仅时间节点晚于前期预期；欧洲利率大概率维持平稳，整体货币政策以稳健为主。当前全球经济呈现出“增长稳健、通胀可控、政策友好”的良性状态，为资产配置提供良好环境。

当下投资主要看什么？

基于宏观基本面判断，吴双荣表示2026年全球大类资产配置核心思路是摒弃单一押注操作，主打均衡多元配置。

• 权益市场：盈利韧性是核心支撑，美股创新板块、亚太优质标的、欧洲中小盘均具备投资机会。

• 债券市场：经历前期调整后，长短债风险溢价逐步合理，配置性价比回升，适合稳步布局。

• 黄金资产：在地缘波动、去美元化、各国央行持续增持黄金的背景下，黄金具备优异的组合对冲与避险增值属性，是资产组合的优质压舱石。

  
  

• 外汇市场：短期地缘冲突会推动美元阶段性走强，但长期美元走弱趋势不变，非美货币、人民币具备升值空间，汇率波动需纳入投资回报核心考量。

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