穿越牛熊基金经理的制胜秘籍：不同风格流派图鉴

长期价值派紧扣投资本质，以企业生命周期为尺度，借复利时间积累财富，低换手率是其投资信仰的外在体现。他们深入钻研价值投资理论，摒弃波段操作，坚持长期持有，牛市不盲目追涨，熊市不轻易割肉，耐心陪伴企业成长，不惧短期波动，在周期更迭中收获价值红利。

工银瑞信基金的杨鑫鑫是长期价值投资的坚定践行者。凭借对“好公司+好价格”的坚守，工银创新动力股票基金展现出优异的长期业绩。杨鑫鑫投资框架清晰，先自上而下综合考量宏观经济、市场流动性及行业基本面，确定行业配置结构；再自下而上从管理层诚信度、行业成长空间、竞争优势、商业模式等多维度筛选“好公司”，并耐心等待“好价格”，选择左侧布局低估值且具改善潜力的标的，较少买入市盈率超30倍的公司。组合管理上，他秉持“分散+低换手”原则，单一行业配置比重不超15%，前十大重仓股占比维持在30%-45%，组合年度换手率稳定在100%以内。对公司质量与低估值的坚守，也让基金在其任期内的业绩波动、下行风险均低于同类大盘价值股票基金的平均水平。

工银创新动力股票累计收益图（自杨鑫鑫管理以来）

数据来源：晨星；

截止日期：2025年10月20日

中泰证券资管的姜诚则以“集中式等待”思路，让中泰星元价值优选灵活配置混合基金彰显价值投资的魅力。他认为“好公司稀缺，所以集中；好价格更稀缺，所以等待”。其核心策略是以低价买入具备竞争优势的企业。从商业模式角度，他将企业竞争优势分为成本优势与产品差异化两类，估值注重安全边际，会在最坏情景下评估企业价值。组合构建上，因坚信优质低价公司的稀缺性，他常年持股不超25只，前十大重仓股权重维持在50%-75%，对优质标的敢于重仓，组合历史年度换手率维持在80%以内。在2022年沪深300下跌近20%的极端行情中，该基金仍实现4.46%的正收益，验证了长期价值策略的抗风险能力。

中泰星元价值优选灵活配置混合A累计收益图（自姜诚管理以来）

数据来源：晨星；

截止日期：2025年10月20日

硬核成长派基金经理聚焦挖掘高成长潜力企业，坚信业绩增长驱动股价。他们对行业趋势与技术创新极为敏感，善于甄别新兴成长行业和拥有核心技术、创新模式的企业。他们深知成长股机遇与风险并存，在产业萌芽时果断布局，成熟时优化持仓，避开“赛道拥挤”与“技术迭代”风险，尽管短期波动较大，但凭借“顺势灵活”的思路，把握长期产业周期红利。

兴证全球基金的谢治宇是成长风格鲜明的代言人。他以“聚焦成长但不盲目押注赛道”的操作，让兴全合润混合基金持续创造出色收益。早期，他选股聚焦公司成长性、质地与估值，自2016年起优化选股标准，着重考察企业竞争力与管理层能力，尤其青睐具有深刻产业链视角和强大执行力的管理层，愿意给予更多时间等待公司经营成果。随着投资框架成熟，组合年度换手率从早期的300%以上，逐步降至2018年以来的100%左右，并保持稳定。在持仓选择上，他不局限于大盘优质股，积极挖掘市值偏小但潜力巨大的公司，如中际旭创、易点天下，组合平均持仓市值略低于同类产品。在组合风险控制方面，他注重行业均衡配置，历史上单一行业配置权重基本不超过25%，前十大个股集中度较少超50%。2023年AI产业兴起后，虽大幅提升电子行业配置比例至40%以上，但通过对半导体、消费电子等细分行业的均衡布局，有效控制了单一赛道风险。

兴全合润混合累计收益图（自谢治宇管理以来）

数据来源：晨星；

截止日期：2025年10月20日

GARP均衡派基金经理兼顾企业成长与估值，他们深知高估值所蕴含的风险，而低潜力往往难以获利，所以在选股时会综合评估业绩增速、估值与财务健康度。组合管理注重行业和个股分散，平衡风险与机会。“不偏不倚”的策略虽在单一行情难居榜首，但在牛熊交替间能具有“涨多跌少”的潜质。

东方红资管的周云是践行GARP策略的典范。他以均衡配置的手法，铸就东方红新动力灵活配置混合基金的稳健表现。周云着眼全市场，专注以合理价格挖掘潜在回报率高的优质公司，兼顾大、中、小盘股票。选股高度重视公司质地与安全边际，从产品需求、商业模式、竞争格局等多维度评估，确保基本面坚实，偏好市场周期底部左侧交易，低成本获取优质资产。组合管理上，年度换手率稳定维持在100%左右，保持大盘平衡风格，对中小盘股票的配置使组合平均持仓市值低于同类及沪深300指数。2022年，他进一步优化风控，降低持股集中度、增加持股数量，实现更分散配置。得益于注重安全边际与分散配置，组合在其任期内业绩波动与下行风险处于同类中等偏低水平，2022年优化风控后，下行风险进一步改善，为投资者带来稳健回报。

东方红新动力灵活配置混合A累计收益图（自周云管理以来）

数据来源：晨星；

截止日期：2025年10月20日

大成基金的刘旭以“动态调整、适配周期”的思路，让大成高鑫股票基金在市场风格轮动的市场环境中脱颖而出。他投资风格相对灵活，既注重公司质地与安全边际，又能灵活把握成长股与价值股的投资契机。选股上，他先用ROA、自由现金流等财务数据初筛，再从商业模式、企业经营能力以及发展空间、安全边际等多维度精选，要求标的预期收益率超过10%。衡量安全边际时，倾向选择行业惨淡、盈利能力低位且估值便宜的企业。组合历史投资风格因对行业和个股配置不同而变化，2021年前集中于家电、电子等行业，风格处于大盘成长与平衡边界；2021年起基于基本面和估值判断，减持高估值成长股，增持通信、石油石化等行业中的高安全边际价值股，2022年底转变为大盘价值风格。这种随市场周期动态优化的策略，凸显其在成长股与价值股投资上的出色能力，使该基金在市场波动中有效控制风险、精准把握机会。

大成高鑫股票A累计收益图（自刘旭管理以来）

数据来源：晨星；

截止日期：2025年10月20日

纯债稳健派基金经理专注债券投资，而不涉及股票、可转债，以追求稳健收益为目标，力争每年获取一定的绝对收益，控制回撤在较低水平。他们深耕宏观经济与货币政策研究，关注债券的信用评级与久期管理，宛如“稳健的资金管理者”。

建信基金黎颖芳与彭紫云携手管理的建信纯债基金，是纯债稳健派的代表性产品。两位基金经理在债券投资领域经验丰富且分工明晰，黎颖芳专注久期管理，通过深入宏观研究预判利率走势，进行久期波段操作；彭紫云深耕信用债研究，负责信用债的精细化投资。组合管理中，他们将风险控制置于首位。组合久期原可在1-5年之间灵活变动，近两年来面对市场利率低位且波动加剧行情，不少同类基金加大久期操作幅度以获取更高的潜在收益，黎颖芳却反其道而行，将久期缩窄至1-3.5年，有效控制回撤风险。信用筛选方面，严格把控信用风险，AAA以下品种占比通常在25%以内。他们密切关注行业机会与风险，精准把握行业反转时机与政策机遇，一旦发现行业基本面下滑，果断减持相关债券。得益于二人默契配合，基金呈现“收益稳、回撤小”的特点，三年期与五年期下行风险均低于70%的同类纯债基金，夏普比率显著高于同类纯债基金平均水平。

建信纯债债券A累计收益图（自黎颖芳、彭紫云共同管理以来）

数据来源：晨星；

截止日期：2025年10月20日

富国基金的黄纪亮以“专注信用债+分散配置”策略，让富国信用债债券基金持续创造良好收益。他聚焦中高等级信用债，注重不同细分券种之间的资产配置，并综合运用久期和杠杆、个券选择等投资策略，追求风险调整后收益最大化。具体操作上，黄纪亮先依据宏观基本面和货币政策，确定信用债和利率债的配置比例、久期及杠杆水平，再深入分析利率与信用基本面，精准选择个券并进行信用配置。黄纪亮对信用风险的把控严格，较少涉过剩产能等高风险板块，自2020年信用债违约率上升后，将AAA评级以下债券占比稳控在20%以下，且分散投资信用个券，低评级个券占比不超0.5%。该基金利率债占比一般在20%以下，旨在追求稳健机会，交易频率较低，久期稳健调整于1.5-3年之间。凭借信用债配置与久期、杠杆策略的协同运用，基金在牛熊行情中始终表现稳健。近五年，其业绩波动处于同类中等水平，而夏普比率显著高于同类均值。

富国信用债债券-A/B（自黄纪亮管理以来）

数据来源：晨星；

截止日期：2025年10月20日

在纯债收益受低利率压缩背景下，固收+增强派以10%-30%的权益敞口为“收益突破口”，核心策略是“以债打底、以股增强”，通过债券投资保障基本收益与资产安全，借助权益类资产捕捉市场机会，实现收益增强。

易方达基金的王晓晨是业内少有的“债券交易出身、却能把股票玩出花”的基金经理，其管理的易方达增强回报债券基金是固收+领域的标杆产品。王晓晨将组合的大部分资产配置于高等级债券，筑牢基本收益稳定的基石，同时用30%以内的仓位投资于优质股票与可转债，为组合带来收益增强。债券端精选中高信用评级、流动性佳的债券，并借助宏观分析灵活调整久期；权益端则通过可转债（可转股）及定增切入，聚焦具有估值安全边际、基本面扎实的优质公司——大市值高股息股、低估值成长股均有覆盖，定增则优先选择短锁定期、高成长的项目，在收益和流动性之间进行平衡。同时，组合在股票、转债、债券资产上都保持了较高的分散度。自王晓晨管理以来，基金年化收益率显著超越同类积极债券型基金平均水平，业绩波动性却更低，实现“稳健打底、增强可观”的目标。

易方达增强回报债券A累计收益图（自王晓晨管理以来）

数据来源：晨星；

截止日期：2025年10月20日

鹏华基金的祝松管理的鹏华产业债债券基金，则以信用债及利率波段操作稳定纯债收益，并通过可转债仓位及个券选择增强收益。在债券投资上，精选中高等级债券，其中AAA等级债券长期保持在50%以上。组合久期在1-5年区间灵活调整，在2014、2018年等牛市通过较长久期获取较高收益，2019、2020年震荡市则凭波段操作赚取利差收益。可转债仓位通常在0-20%，随市场行情灵活调整仓位和持仓结构。仓位上，通过在2014、2019年一季度及2024年三季度等牛市加仓而获利，在2015年中、2016年初及2020年二季度等调整前则减仓避险。转债结构上，2019-2021年牛市期间通过布局TMT、新能源汽车产业链等板块，充分收获市场上涨红利；2021年下半年市场环境变化后迅速转向银行等稳健品种。长期来看，该基金的年化收益率和夏普比例均高于同类平均水平。

数据来源：晨星；

截止日期：2025年10月20日

权益与固收市场的五大风格流派，并无绝对“最优策略”，只有适配与否。长期价值派坚守定力，硬核成长派精准把握，GARP均衡派稳健布局，纯债稳健派注重资产安全，固收+增强派灵活调整，这些都是基金经理对市场规律的领悟和对自身能力的坚守。他们共有的特质——清晰的投资框架、严格的风控纪律与独立判断力，才是穿越牛熊的关键。

对投资者而言，选基金核心不在于追逐“明星基金经理”或“热门流派”，而要依据自身风险偏好与投资周期选择适配的策略。权益投资中，追求长期复利，可选长期价值派；看好产业成长且接受赛道波动，硬核成长派值得关注；想平衡成长与价值，GARP均衡派是不错的选择。固收投资时，追求“绝对稳健”选纯债稳健派；希望稳健增值且承受小幅波动，固收+增强派可纳入配置。穿透短期业绩，关注策略一致性与可复制性，方能借适配风格实现长期投资目标。