【晨星焦点基金系列】2026年成长行情持续演绎，AI赛道领跑市场，投资者该如何布局成长机会？

焦点基金 ——

富国天博创新混合基金

基本资料

晨星观点

富国天博创新混合基金的基金经理毕天宇拥有丰富的从业经验以及投资经验，其大盘成长投资策略构建清晰，注重中观和个股的基本面分析，投资组合运作稳定，基金经理在管理该基金期间为投资者创造了良好的长期回报。

风险提示：基金经理持股较为集中的特点，可能会带来偏高的业绩波动性。

基金经理毕天宇是国内公募行业的投资老将，他拥有26年的证券从业经验，于2002年加入富国基金任行业研究员，并在该基金2005年11月仍为封闭式基金时就开始掌舵管理。基金经理在20年的公募投资实践中积累了丰富的投资经验，接管该基金以来在信息技术、通信、可选消费、必选消费、工业、医药和原材料行业体现了较好的选股能力。当前，基金经理采用相同的选股策略管理四只公募产品，旗下天博创新混合、龙头优势混合、均衡成长混合为投资于全市场的产品。高端制造行业股票为投资范围较广的主题基金，不属于主题范围的行业包括食品饮料、医药、煤炭、银行、非银金融，其投资范围可以看作基金经理管理的其他投资于全市场产品的子集。而且高端制造行业股票基金可以使用20%的仓位投资于主题范围以外的股票，这一定程度上提高了该基金与其他全市场基金的持仓重合度。整体而言，截至2026年1季度末基金经理合计管理规模为31.13亿，基金经理当前管理产品的持仓重合度是80%以上的较高水平，当期的管理规模和基金数量并未给基金经理的组合管理构成压力。行政工作方面，毕天宇自2020年以来担任富国基金权益投资部投资总监，该岗位的职责是帮助公司副总经理朱少醒组织权益投资部门会议、投资权限审批以及基金经理考核，总体来说占用时间较少，基金经理的精力主要用于投资工作上。研究支持上，目前富国的权益研究团队相比2024年末有所扩充，在各个细分行业的覆盖更为充分，对基金经理的支持也更为充足。

数据截止日期：2026年5月31日

数据来源：晨星基金小程序

该基金为鲜明的成长投资风格，基金经理通过精选个股和风险控制，力求跑赢业绩比较基准即沪深300指数收益率*80%+中债综合全价指数收益率*15%+同业存款利率*5%。该基金采用结合中观行业分析和自下而上研究的成长投资策略，并通过长期持有获取投资回报，投资策略运作稳定。中观层面聚焦分析公司所处行业的成长空间和行业政策，在此基础上自下而上对公司的商业模式、核心竞争力和管理层质量展开分析，偏好具备显著成长空间、公司竞争力突出、管理层优质的公司。组合构建方面，基金经理控制行业集中度，并偏好在大消费、TMT、传统行业以及金融四个大板块进行均衡配置。与此同时，通过个股的适度集中来获取超额收益。具体来看，投资组合运作稳定且符合我们对其投资策略的预期，鲜明的大盘成长风格和约100%至200%的晨星同类基金中偏低的换手率，反映了基金经理以龙头成长股为主以及长期投资的策略特点。行业配置较分散，单一行业占比低于25%。2019至2026年前十大重仓占比处于45%至65%，持股集中度属于晨星同类基金的中等至偏集中的水平。

数据截止日期：2025年12月31日

数据来源：晨星中国官网

整体来看，该基金相较于晨星同类基金的业绩表现主要取决于其个股选择的超额收益。凭借着基金经理在可选消费、医药、工业、信息技术以及原材料行业当中取得的选股超额收益，该基金在2019、2020、2021和2023年的业绩表现处于晨星同类基金中上水平且跑赢了业绩基准。2022年基金在晨星同类中排名83%，是由于部分成长股票的选股表现落后，包括韦尔股份、万润股份、通威股份等和半导体、新能源相关的股票，以及东方雨虹等和房地产相关的股票也拖累基金表现。基金经理的反思之一，是房地产产业链这种涉及到宏观逻辑的股票，需要更为谨慎参与，自己判断的准确性其实并不那么高，基金经理历史其实也不擅长这块，2024年，该基金下跌8.7%，回报在晨星同类当中排名88%，跑输业绩基准15个百分点。具体来看，2024年该基金2、超配了当年度表现较差的医药行业，且医药行业的选股为负贡献，使得医药在行业配置和个股选择两个层面均造成拖累。选股拖累显著的股票包括兴齐眼药、阳光诺和、普门科技和悦康药业，基金经理反思持有的医药股在医药系统反腐败和集中采购政策推广的背景下，以及CXO的长期成长性受到质疑的情况下，股票的基本面有所恶化，基金经理会进行减持。而2024年4季度末重仓股显示基金经理对医药进行了减持，医药股票的占比从24年3季度末的15%下降到了24年4季度末0%，所减持的三只医药股是2024年选股表现较差的兴齐眼药、普门科技、悦康药业。1：此外，2024部分市场热点例如AI主题和红利股与基金经理的选股偏好不一致，也给基金表现带来压力：基金经理相对于业绩基准而言低配了AI主题的股票，比如金山办公（AI应用）、海光信息（芯片设计）、中芯国际。基金经理低配或者没有买入这些AI主题股票是由于公司前景不够清晰以及估值过高，不符合其选股标准。基金经理低配了格力电器、海尔智家这些红利股票也是导致基金2024年业绩落后的原因之一，红利股并非基金经理投资策略专注的方向。虽然2024年基金遭遇逆风，但基金经理也主动拓展投资机会、逐步调整其投资组合，比如2024年主动增持的受益于产业出海的汽车股春风动力，和电子股雅克科技均具备选股贡献；2023年4季度开始增持的出海产业链的汽车股赛轮轮胎也在2024年贡献了选股收益。2025年该基金回报率为39.24%，战胜晨星分类业绩基准沪深300相对成长全收益指数达6.77%，在积极配置-大盘成长同类基金中排名第38%。2025年基金经理成功把握了创新药、PCB、存储芯片、光模块、新能源车的成长性机会，帮助基金战胜了业绩比较基准。

图表3 五年业绩归因

数据截止日期：2025年12月31日

数据来源：晨星中国官网

截至2026年5月末，该基金在基金经理任期内取得9.07%的年化回报，跑赢业绩基准沪深300相对成长指数年化收益率达5.85%，在积极配置-大盘成长基金中排名20%。但受选股及市场逆风拖累，基金经理的持股集中度偏高，会偏好集中持股，所以这可能一定程度提高了基金经理的业绩的波动性，基金最近3年和5年表现回落，其年化收益率分别为11.64%、-0.13%，相对于业绩基准的超额收益率分别为-2.32%和0.89%，在晨星同类基金中排名分别为49%和61%。该基金持股偏集中的特点使得其业绩波动性处于晨星同类中偏高水平。从风险调整后收益的角度来看，该基金在基金经理任期内的夏普比率为0.49，战胜业绩基准同期的0.23，在同类基金中排名22%。

数据截至日期：2026年6月23日

数据来源：晨星基金小程序

数据截止日期：2026年5月31日

数据来源：晨星基金小程序

费用方面，该基金年度综合费率为1.75%，低于同类基金2.31%的平均水平。具体来看，该基金的管理费率和托管费率为投资者节约了成本，而且偏低的换手率有效降低了交易成本，从而降低了该基金的综合费率水平。

数据截止日期：2025年12月31日

数据来源：晨星中国官网

注：其中，管理费、托管费以及销售服务费直接从最新的基金公告所披露的管理费、托管费以及销售服务费获取，隐性费率是晨星根据基金公司披露数据所测算的2025年上半年的区间数据，并进行年化处理。