马龙:2022年债券市场走势一波三折,特别是年末理财负反馈引发的调整创出不少历史极值。2022年开始市场走势平稳,2月份随着房地产政策开始放松市场转入调整,2月末-3月初市场在固收+基金赎回的冲击下出现明显调整,信用利差扩张,我们判断主流宽信用预期很难达效果、居民部门已经开始去杠杆周期,在这次市场调整的窗口中基金逐步加仓银行资本工具,在后期取得了不错的效果。
4-5月份上海和北京接连受到疫情冲击,资金维持非常宽松状态,再加上理财快速涨规模使整体市场持续处于资产荒状态,本基金基本维持原有仓位,根据利差水平在不同信用类别和期限上做了一定的置换。6月开始经济明显恢复,叠加7月初央行逆回购投放缩量,市场担忧情绪重燃,利率债上行较多,我们认为货币政策难有持续收紧的可能,且6月份明显恢复的经济不可持续,基金逐步加仓长期限利率债。
9-10月份资金面开始逐渐收敛,资金中枢逐步抬升,放松地产和疫情防控的声音逐步出现,本基金逐步减持长债和信用债并将杠杆降至0值附近。11月市场如期调整,本基金随客户赎回逐步提升杠杆和久期。12月上半月市场出现理财负反馈带来的大幅调整,调整幅度超出市场预期,本金从12月初开始认为市场已经具备配置价值并开始加仓,到12月中旬随客户赎回杠杆提升高位,基金久期也略有拉长。