赚钱最锋利的矛，也会成为让你亏钱的毒药
月初，买方大佬与分析师的一场“互怼”引发了市场的广泛讨论——在科技大涨的行情之下，几年前炙手可热的白酒，被嘲讽成没有前途的“老登资产”。
这场争论背后，折射出的其实是今年市场的极致分化：截至9月12日，食品饮料板块今年以来下跌0.87%；而科技板块却一路高歌，申万通讯指数、申万电子指数的年内涨幅均超40%。
在这样的行情下，“赛道”基金又一次成了不少人眼中把握行情的“赚钱利器”。
不过，选对赛道就能让我们躺赢吗？今天，我们就来聊聊这类基金——到底怎么买才能赚钱？我们又该如何在组合里用好它们？
01
赛道的“诱惑”与“陷阱”
我们常说的“赛道”本质就是主题投资（Thematic Investing），它的逻辑简单直接：先选定一个特定的投资主题，再筛选出那些能为这个主题或大趋势提供产品、服务支持的企业，最后围绕这些企业构建投资组合。
这些主题的背后，往往都带着一个未来可期的增长叙事。
很多人认为，只要押对赛道就能躺赚，但实际操作下来才发现，这把看似锋利的“矛”，稍有不慎就可能变成让你血亏的“毒药”。
就像开头提到的"老登"与"小登"之争，其实每一轮赛道行情都有类似的故事。
不要忘了，现在被调侃的“老登资产”，曾经也是上一轮牛市中最锋利的“矛”。
但从投资结果来看，几年前在高点买入赛道基金的投资者，大部分人到现在可能还没回本；而在上一轮行情中买科技基金的很多“小登”，其实也是靠着近期科技板块的大涨，才刚刚从坑里爬出来。
因为买主题基金本质上是“押注”市场的某个特定领域，和普通行业基金比，它的投资范围更窄、更聚焦。
这意味着——行业涨的时候它涨得快，行业跌的时候它也跌得狠。更难的是，A股市场向来有“板块轮动”的特点，今天还炙手可热的赛道，明天可能就“凉”了，想要踏准买卖的时点非常困难。
从过往的行业表现和基金资金流向数据就能看出来，通常大家都是在某个行业表现好之后才扎堆买入，可一旦行业出现大幅波动，或者市场热点转移到其他板块，又会匆忙卖出。
由于买卖的时机不当，中国不少行业基金的投资者也“错失”了很多收益。
晨星的研究显示，中国行业基金投资者实际拿到手的收益（也就是“投资者回报”），要远低于这些基金本身的净值回报率（即“基金总回报”）。
02
主题投资成功的前提
看完这些，大家应该能明白：想要在主题基金上真正赚到钱，有三个前提条件：
1
长期跑赢市场的主题
想在市场还没广泛关注的时候，就锁定一个有长期潜力的主题，对普通投资者来说并非易事——这需要你有比别人更快的信息渠道，或者更专业的分析能力。
即便识别出了一个好主题，还要判断它究竟是短期炒作，还是长期趋势。
一个“靠谱”的投资主题，绝不是靠“概念炒作”起来的，它得有扎实的逻辑支撑，比如行业政策支持、技术突破、市场需求增长等。A股历史上，很多被热炒的主题都是短期热度，很快就会降温。
除此之外，这个主题的增长趋势兑现时间，还得和你的投资期限匹配。因为行业趋势的增长不是直线向上的，中间会有波动，如果持有时间不够，哪怕主题本身再好，也没法从里面赚到钱。你也要先问问自己：准备持有这只基金多长时间？能不能熬到主题兑现收益的那一天？
2
能抓住风口的基金
就算你选对了赛道，也不一定能赚钱——因为你还得在这条赛道里，选到真的能帮你“抓住风口”的基金。
看似都是“科技主题”，不同的主动基金，基金经理的选股逻辑、在各个细分行业的配置比例可能差别很大；就算是被动基金，跟踪的指数编制方式不同，最终的收益也会差很多。
拿晨星的行业基金分类数据来看，过去三年、五年里，同一行业类别中表现最好的基金和表现最差的基金，年化收益差距能超过30%。
所以，不管是主动管理型的主题基金，还是被动跟踪指数的主题基金，你都得搞清楚它是怎么布局这个赛道的。
3
在市场低估的时候上车
最后，就算主题和基金都选对了，入场时机错了，也会让之前的努力白费。
只要赛道热门，波动大是不可避免的。
一旦某个主题被市场盯上，资金会蜂拥而入，相关企业的估值会被迅速推高，甚至透支未来几年的增长空间——这时候再进场，后续只要市场稍有回调，就可能面临亏损。
而且，很多基金公司会在某个主题热度起来后，才集中发行相关主题基金、加大宣传力度——普通投资者看到宣传、跟着买入的时候，往往已经错过了最佳的买入时机。
03
行业主题基金在组合中的角色
其实对大多数普通投资者来说，就算不碰主题基金，也能通过其他方式实现稳健盈利。因为从分散风险的角度来看，行业主题基金不是普通投资者组合里的“必需品”。
虽然行业分化是A股的常态，但从过去10年的数据来看，大多数行业主题基金和大盘指数的三年期相关性都长期保持在0.6以上。
这意味着，这些基金的走势和大盘指数的涨跌方向、幅度都比较接近。如果你已经持有了大盘指数基金，再在组合里添加主题基金，也起不到太多的分散风险效果。
反而像债券、海外股票、黄金这些其他大类资产，和大盘指数的相关性更低。如果把研究行业赛道的时间，花在研究这些大类资产上，可能会更有价值。
同时，我们此前对基金在组合中角色的研究也表明，行业基金更适合作为组合中的“卫星持仓”，而非“核心配置”。
所以，如果你确实看好某个行业趋势，想通过主题基金配置，一定要严格控制它在组合中的仓位比例。只有这样，行业主题基金这把“锋利的矛”，才不会在市场波动中成为让我们亏损的“毒药”。
作者 | 屈辰晨
编辑 | 陈昱融
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