【晨星奖牌基金系列】：建信纯债债券

建信纯债债券的两位基金经理分别在利率和信用投资方面具有互补的优势，并拥有稳定的研究团队提供支持。基金以信用债配置为主、结合利率债波段操作的投资流程在过去四年多的时间内保持相对稳定，为投资者取得了良好的投资回报。总体而言，该基金希望稳健投资纯债。

风险提示：该基金以信用债为底仓，通过灵活积极的利率债波段操作增强收益。和同类基金相比，该基金在信用债方面投资管理精细，在久期方面也有较大弹性，我们看到该基金在债券的牛熊市场中均获得良好的业绩表现。需要注意的是，基金灵活的利率债波段操作较大程度上取决于基金经理对债券市场变化的前瞻性判断，若判断错误，则有落后同类基金的风险。

该基金由建信基金资深基金经理兼首席固定收益策略官黎颖芳女士和基金经理彭紫云先生共同管理。黎颖芳拥有23年证券从业年限和15年公募基金管理经验，是债券基金领域从业时间最长的基金经理之一，并自该基金2012年11月成立起一直管理至今。出身于宏观研究，黎颖芳女士较擅长久期和利率策略以及自上而下的大类资产配置。目前，她共管理着5个组合，涵盖纯债和“固收+”产品。大部分产品采取双基金经理或多基金经理的合作管理模式，而黎颖芳主要负责基于宏观的大类资产配置、股票行业配置以及债券的久期和利率管理。在该基金的投资管理上，黎颖芳负责久期决策及中长期偏利率属性债券的管理。基金经理彭紫云具备10年从业经验和接近5年公募基金管理经验。他由信用研究员出身，对周期、地产和城投等主要行业进行过广泛覆盖，擅于把握行业风险和机会。自2019年加入该基金的管理以来，彭紫云主要负责组合信用债的投资。两位基金经理合作管理该基金超过4年，在共同管理期内获得良好的投资回报。团队支持方面，建信基金固收研究团队的人数和经验属于行业中上水平，涵盖宏观利率研究、信用研究以及转债研究。其中，信用研究员数量超过十人，平均研究经验接近5年，对主要的债券板块和行业进行较全面的覆盖，为基金经理提供了重要的信用研究支持。

该基金定位于中长期纯债基金，在严控风险并保持良好流动性的基础上，追求稳健的投资回报。在2019年以前黎颖芳女士单独管理期间，基金规模波动较大，对流动性的要求较高，黎颖芳主要通过利率债的久期波段操作获取超额收益，例如在2017年底国债收益率接近8%、处于历史高位时拉长了组合久期，成功把握住了2018年初利率债牛市的机会。随着2019年基金规模的稳步增长，信用债策略得以较好的运用，基金的信用债基准占比提升至约100%，并通过运用杠杆对利率债的比例和久期进行调节。在利率债缺乏投资机会时，则仅持有短久期的信用债。同时，彭紫云先生的加入管理使得基金在信用债方面加强了精细化管理。他注重把握行业机会和控制行业风险，同时积极捕捉一些非信用因素导致利差冲击的投资机会。在产业债方面，他倾向于选择产业趋势明显反转和改善的行业，例如2023年重点配置了行业基本面改善的煤炭以及基本面处于底部向上的非银行业；反之，若持仓债券行业开始基本面出现下滑，则果断进行减持，例如组合自2019年地产行业开始下行时便清仓了地产债。城投债方面，彭紫云注重对政策的把握，例如2023年三季度特殊再融资债券等化债政策陆续落地时，其开始介入一些受益于该政策推进较多的区域和标的。金融债方面，基金经理一般将剩余期限在4年期以上的四大行二级资本债视为类利率债的交易品种，这部分具备较高的流动性，是黎颖芳重点参与的交易品种，而四大行的其它品种以及中小银行的二级资本债则被视为信用的配置品种，彭紫云会结合其性价比少量参与。该投资流程自2019年以来保持稳定，组合特征与投资策略相符合。除了在2022年底的市场调整中基金出现较多赎回并对投资运作带来了一定冲击的情况外，其余时间基金保持了良好稳定的运作。从2023年开始，基金经理更积极地动态调整基金的申购限额，以降低大额申赎对组合管理带来的潜在影响。

截至2024年5月底，基金自成立以来的年化回报率为4.33%，在同类基金中排在前30%，最近三年年化回报和夏普比率均处于同类前三分之一。从年度回报率来看，该基金在两位基金经理合作管理的四年中，除2022年受规模波动影响较大而表现偏弱以外，每年的回报均在处于同类前四分之一。

另外，费用方面，该基金年度综合费率为0.82%，包括0.4%的年度运作费用和0.42%的年度交易及其他费用，相比同类基金0.93%的平均年度综合费率偏低。

数据来源：晨星基金小程序

晨星全球已于2022年9月宣布将两个前瞻性基金投资评级——晨星基金定性评级及晨星基金量化评级合并为一个评级：晨星基金奖牌评级，此次变更将于2023年第二季度生效。目前，在中国大陆尚未推出奖牌评级。统一评级系统不仅反映晨星对两个评级系统的有效性及品质的信心，而且更能反映基金量化评级及基金定性评级的融合度。

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