解码债券ETF

原创晨星中国 Morningstar晨星

2025-02-06 09:00

导语

自2024年以来，国内ETF市场快速扩容。被动投资的风也刮到了债市，在2024年的最后一天，8只全新的基准做市信用债/公司债ETF集体获批，为这一投资领域注入崭新活力，也为投资者带来了更多元化的选择和更广阔的投资空间。不过，对于广大普通投资者而言，债券ETF仍然是一个相对陌生且神秘的投资领域。那么，今天就让我们一同走进债券ETF的世界，揭开它的面纱，探寻其中的奥秘。

债券ETF是什么？

债券ETF，简单来说，是一种在交易所上市交易的开放式基金。它通过跟踪债券市场的特定指数，将一篮子债券资产组合起来。投资者买卖债券ETF，就相当于买卖了一揽子债券，借此实现对债券市场的广泛投资。

债券ETF的种类

从目前国内已上市的债券ETF来看，按照跟踪的债券资产类型进行划分，可分为利率债ETF、信用债ETF和可转债ETF三大类型。

在利率债ETF方面，截至2025年1月15日，市场上共有16只相关ETF。这些ETF涵盖了不同期限、来自不同发债主体的债券，大体上能够满足场内投资者对利率债的投资需求。从发债主体的角度来看，利率债ETF可分为以下几类：国债ETF，国债由国家信用背书，安全性极高；政金债ETF，这类债券由政策性金融机构发行，也具有较高的信用等级和稳定性；地方债ETF，地方债则与地方政府的财政状况相关，通常用于地方基础设施建设等项目，能为地方发展提供资金支持。从期限维度来看，利率债ETF包含了多种期限类型，其中既有0-3年的短期债券，也有5年的中期债券，也有7-10年的长期债券等。

然而，在信用债和可转债ETF方面，当下的产品布局相对较为薄弱。在今年之前，信用债ETF仅有3只产品上市。其中，一只ETF跟踪“中债-中高等级公司债利差因子指数（总值）全价指数”，这类ETF主要投资于中高等级的公司债，信用风险相对可控，收益水平与公司的经营状况、市场利率环境紧密相关，通过跟踪该指数，能精准反映中高等级公司债的整体表现；一只城投债ETF，城投债是由地方政府投融资平台发行的债券，主要用于城市基础设施建设、公用事业等领域，其信用状况与地方政府的支持力度和项目的收益情况有关，在一定程度上是地方经济发展的“晴雨表”；还有一只短融ETF，短融即短期融资券，是企业在银行间债券市场发行的期限较短（一般不超过1年）的债务融资工具，具有流动性强、发行便利等特点，短融ETF投资于这类债券，能为投资者提供久期较短的资金配置选择。可转债ETF目前也仅有两只基金，分别跟踪“中证可转债及可交换债券指数”和“上证可转债及可交换债券指数”。可转债是一种特殊的债券，兼具债券和股票的特性。投资者在满足一定条件时，可以将其转换为发行公司的股票，从而有可能分享公司成长带来的收益，也可持有债券获取固定的利息收益。“中证可转债及可交换债券指数”选取了沪深市场具有代表性的可转债和可交换债券作为样本，反映了这类债券的整体表现；“上证可转债及可交换债券指数”则主要以上海证券市场的可转债和可交换债券为样本编制，体现了沪市该类债券的特征。

值得关注的是，2024年的最后一天，监管部门批准了8只基准做市信用债/公司债ETF的发行申请，这些产品于2025年1月7日开始集体发售，为信用债ETF市场注入了新的活力。具体而言，南方、华夏、易方达、海富通4家基金公司获批跟踪“上证基准做市公司债指数”的债券ETF；大成、博时、广发、天弘4家基金公司获批跟踪“深证基准做市信用债指数”的债券ETF。这两只指数分别于2023年2月和4月发布，它们分别从上海证券交易所和深圳证券交易所上市的债券中，选取符合交易所基准做市品种规则的债券作为指数样本，以反映交易所流动性较好债券的整体表现。这些指数的成分券均为规模较大、主体信用评级达AAA的债券，相较于存量信用债ETF，其底层标的更为优质，信用风险更低。同时，得益于其底层债券在交易所制度层面获得了做市支持，基准做市信用债/公司债ETF的流动性也更具优势。此次8只基准做市信用债/公司债ETF的发行，也为场内投资者在信用债投资和配置方面提供了更为多元化的选择，有助于满足不同投资者的风险偏好和投资目标。并且，其发行也有望提升交易所债券市场的流动性，进一步完善市场的价格发现功能，促进债券市场的健康发展。

债券ETF的独特魅力

与普通的债券基金相比，债券ETF有着诸多突出的优势。首先，债券ETF的交易方式非常灵活。投资者拥有一级市场和二级市场两个选择。在一级市场，可用组合证券来申购、赎回债券ETF份额；在二级市场，可直接像买卖股票一样买卖债券ETF份额，投资者能在交易时间内随时进行买卖操作，实现T+0交易，资金到账迅速，极大地提高了资金的使用效率。其次，债券ETF的费用更为低廉，能够节省投资成本，从而提高实际收益。其管理费率和托管费率通常分别在0.15%、0.05%左右，且无申购费和赎回费，而主动型债券基金的管理费率一般在0.2%到1.0%之间，托管费率一般在0.05%到0.3%之间。再者，由于债券ETF紧密跟踪指数，投资策略更为透明，投资者可以清晰地了解基金所包含的债券品种和权重，做到心中有数。此外，债券ETF通常会投资于多种不同的债券，涵盖了不同的发行人、期限和信用评级。这种多元化的投资组合有助于降低单一债券违约对整体投资的影响，分散风险。

债券ETF的投资小贴士

总之，债券ETF为投资者提供了一种便捷、高效、低成本的债券投资方式。通过投资债券ETF，投资者能够轻松跟上债券市场的整体走势，分享市场上涨带来的收益。在投资组合中加入债券ETF，还可以平衡股票等高风险资产的波动，优化资产配置，降低整体风险。

不过，投资者在投资债券ETF时，还需要充分了解其特点和风险，并根据自身的投资目标和风险偏好选择合适的跟踪指数。

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晨星（中国）研究中心吴粤宁

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