美元这次真摔假摔？人民币要大反攻了？

今年以来美元持续强势，对人民币造成了一定的贬值压力。

但从这周一开始，人民币一路狂飙，多数中国资产上行。

人民币为什么突然又行了？

今天我们就来简单盘一盘背后的因素。

人民币强势拉升的背后，有两个助推器。

首先，最主要的推手：美国通胀超预期回落强化美联储结束加息周期预期，美元指数下滑。

今年以来，美元指数就像是过山车一样，在各种宏观数据的摇摆中“假摔”了好几次。

近期美元快速走弱支撑人民币汇率

数据来源：Morningstar Direct

数据截至日期：2023年11月20日 

自10月下旬以来，美元指数震荡下跌。进入11月，一连串的宏观数据似乎反映了美国经济正在降温：

11月2日，美联储议息会议暗示了加息接近尾声的信号。

11月3日，10月份非农就业数据再度低于预期。

11月14日，美国10月份CPI和核心CPI也低于市场预期。

这些数据巩固了市场对本轮加息周期落幕的预期，美国货币政策面临改变。

其次，自三季度以来，消息面利好一波接一波，助推了人民币的升值。

监管层持续释放稳定人民币预期的声音，给市场带来了预期的稳定。

“逆周期”调节政策不断出台，尤其是1万亿特别国债的发行，加大了市场对扩张性财政政策的预期。

最近，中美在美国旧金山举行了元首会晤。而在此之前，美国国务卿、财长、商务部长等重要政治人物访华，其中还有比尔·盖茨、马斯克、库克等商业大佬到访中国。这些会晤和接触都释放了中美关系的积极信号。

此外，临近年底，出口商季节性结汇需求攀升，更多的美元应收账款会转换成人民币，利好人民币汇率走势。

总的来说，以上这些内外因素都对人民币的升值形势起到了积极作用，助推人民币持续走强。

首先，需要明确的是：汇率和股市之间并没有直接的因果关系。

在过去，市场好像也不太重视人民币对股票市场的影响。

然而，让我们回顾一下2015年8月11日这个特殊的日子。央行推出了“811汇改”，对人民币对美元汇率中间价形成机制进行了完善。之后，人民币汇率和股市的走势似乎开始展现一种神秘的共振。

通常情况下，人民币升值时，A股总体上涨；而人民币贬值时，A股往往面临着调整的压力。

人民币价值变动与股市走势呈现相关性

数据来源：Morningstar Direct

数据截至日期：2023年11月20日 

或许小伙伴会问：既然没有因果关系，为啥还能“一起上下”呢？

因为这里的相关性并非简单的因果关系，更像是受到共同因素作用，而相互呼应。

汇率和股票价格都反映资产价格。它们的波动主要受国内经济增长预期、政策变化和投资者风险偏好等因素的影响。当这些共同因素作用时，它们的走势就会呈现出相似性。

当然，人民币汇率的走强预示着国内经济预期也变得更为乐观。

这对股市无疑是个利好消息。

美元的前景仍有变数，这次美元是不是“真摔”还很难下定论。

一方面，通胀、非农数据等月度经济数据波动较大。

另一方面，国际油价也可能反复震荡，对美元指数造成不小的扰动。

周二刚公布的10月31日至11月1日美联储会议记录显示，当前美国的通胀“仍然远高于”美联储的目标，这可能要求美联储的政策“在一段时间内保持限制性立场，直到通胀明显持续下行”。

在是否加息的问题上，美联储官员也达成了一致：在未来提高利率问题上“只有在”获得的信息显示在降低通胀方面没有取得足够的进展，才需要提高利率。

在美国经济信号依然相互矛盾的背景下，面对这种两面性，美联储主打一个谨慎。

市场普遍认为美联储12月将维持利率在5.25%-5.50%区间不变。

当然，美国利率见顶后美元走弱已是大势所趋，但什么时候开始真的坐上滑梯呢？

还需要静待降息通道的开启。

国内方面，经济复苏进程仍是人民币升势能否持续的关键。

9月中国PMI重新站上50，三季度GDP同比增长4.9%，好于预期。但经济仍处于弱复苏趋势中，10月PMI、出口、通胀数据显示需求改善偏弱，延缓了通胀修复进程。房地产行业的数据也较为疲软。

市场倾向于观望后续的财政引擎如何启动。

对于个人投资者而言，我们先不要高兴得太早，但可以谨慎乐观。

作者｜陈昱融

编辑｜屈辰晨