红利投资想持续赚钱，必须建立这4个认知

红利资产因其能定期或不定期分红的特性，既能给投资者带来持续的现金流，也是当下许多人投资组合中对抗市场不确定性的“压舱石”。

尤其在今年全球市场动荡的背景下，红利资产展现出的稳定性也给不少投资者带来了颇具“安全感”的投资体验。

不过，虽然高股息是红利投资的明显特点，但真要靠红利拿到稳定的被动收入，要关注的不只是股息率这么简单。

今天就跟大家聊聊红利投资里常见的四个“误区”。

多年来，晨星一直倡导的是“目标导向的投资”。

但现实中，我们投资的思维方式早已被“选产品”的模式固化 ——大家更关注买哪只股票、债券、基金或 ETF的收益更高，却忽略了投资目标本身的规划。

这并不奇怪，因为金融行业一直向我们灌输这种投资理念。但是大多数机构要么想给你推销新产品，要么希望你多交易，这样就能赚更多的手续费。

所以，你要意识到的是，这种投资方式与我们真实的需求是相悖的。

若简单将目标定为“获取最高收益”固然容易，但我们更需要厘清追求收益背后的逻辑——有人投资是为了退休后生活舒适，有人是为了买房，还有人是为了家庭经济保障。

这些目标因人而异，而投资组合中的每一只股票、债券、基金或 ETF，都只是帮我们实现目标的工具。

比如，对于一些投资者来说，你希望获得一笔补贴工资的稳定现金流，或是可以支撑未来生活梦想的“自由基金”。

想清楚了这一点，你投资的目的可能就会发生改变：因为对于大多数人来说，你不仅希望现在能拥有这些体验，更希望余生都能拥有。

由此，你的投资策略也会需要调整 ——获得当下最高收益可能不是主要目的，而要将目光看向更远的未来，考虑如何才能获得可持续增长的终身现金流。

这也凸显了“目标导向投资”的重要性：如果不用生活目标来定义投资目标，你就很难找到实现目标的正确路径，最终也会导致投资策略与期望的结果脱节。

就像在成长投资和价值投资中存在“成长陷阱”和“价值陷阱”一样，红利投资中也要注意避开“股息陷阱”。 

想要理解“股息陷阱”，就必须先了解股票派息的基本逻辑。

第一是要明白，是否派发股息及派息金额是每家公司的自主选择，去年分了红不代表今年还会分红。

一家公司的历史股息可以反映管理层派息意愿及愿意分配的盈利比例，但不同公司派息意愿会因其发展阶段和外部环境而异。

通常来说，低增长公司可能高比例分红，而高增长公司更倾向留存利润用于扩张。

此外，即便有派息的意愿，这家公司也需要具备支付股息的盈利能力。这也意味着研究一家公司未来的盈利能力在红利投资中也很重要，因为这将是为派息提供资金基础的现金池。

第二就是要意识到，股价波动会扭曲股息率的“真实性”。

这就涉及股息率的计算：它是公司过去12个月分红金额除以当前股价。

股价反映了投资者的未来预期。如果投资者认为一家公司未来表现盈利能力有问题，股价就会下跌。但现在用来计算股息率的是历史派息，就存在当前看到的股息率“虚高”的问题。

当然，并非所有这种情况都是陷阱。

也许“大多数人”错了，也许市场共识过于负面了。如果是这样，当下就是买入的良机。但要通过逆向投资获利也并非易事，这需要有对公司、竞争环境及市场共识的深度研究。

在红利投资中，光是避开股息陷阱可能还不够，股息增长才是长期获得稳定被动收入的关键。

相较于同为生息资产的债券来说，股息的优势在于它在长期具备增长的潜力。

如果红利投资获得的现金流可以持续增长并在长期跑赢通胀，它可以更好地覆盖当前支出和积累未来被动收入。

然而，在现实情况中，我们经常需要在“高股息率”与“高股息增长潜力”之间进行抉择。

这种权衡主要源于反映在股价中的未来预期：投资者如果更看重股息增长潜力，就得找公司盈利预期高的股票；但股息增长依赖盈利增长，而高盈利预期会推高股价，拉低当前股息率。

这种矛盾也体现在不同发展阶段的公司选择中。

处于高速成长阶段中的公司虽然具有很好的增长前景，但它倾向于把多数现金流用于再投资，因此派息意愿低、股息率也低；成熟型企业虽因规模或者行业的问题增长放缓，但它会愿意将更多现金流用于派息。

在未来增长和当前收益率之间做出平衡是一个“收息”投资者必经的课题，这也取决于你个人的投资目标：

不过在实际情况中，所有收息投资者都应在“低增长高股息率股票”与“高增长低股息率股票”上进行一定的配置，但具体比例则需要取决于个人的投资目标。

所有人在投资的过程中都难免有缺乏耐心的时刻，而这会对投资结果产生负面影响。

复利效应是投资中最强大的力量，其核心在于时间 —— 时间能将小额资金与收益累积成巨额财富，增长被动收入流也不例外。

被动收入流的增长有三种途径：股息增长、存钱去买新的生息资产、股息再投资。

与追求资本增值的成长策略不同，红利投资的增长速度通常无法媲美短期暴涨的股价。

我们之前也讨论过，除非储蓄大幅增加，否则新增储蓄对被动收入增长的边际效应将逐渐减弱。所以，将小额被动收入转化为大额收入的关键，在于耐心等待股息自然增长并持续增加再投资规模。

所以，对于红利投资者而言，耐心不仅是一种投资美德，更是实现目标的必要条件。

作者 | 屈辰晨

编辑 | 唐辉俊