3月基金月报 | 股债表现分化，公募基金多数收跌

宏观经济企稳 ，股债涨跌互现

3月，反映国内经济先行指标的制造业PMI录得50.4%，较2月的49.0%回升1.4个百分点，时隔2个月重返扩张区间。各分项指标环比上升，共同支撑制造业景气度回升。物价方面，2月CPI同比上涨1.3%、PPI同比下降0.9%。相较于1月份CPI同比上涨0.2%、PPI同比下降1.4%而言，CPI涨幅扩大主要受服务价格及食品价格回升带动，而PPI同比降幅收窄则是受到生活资料价格降幅放缓的影响。

上旬，宏观经济数据回暖，叠加两会释放稳增长信号并推出算力与绿电协同发展的新基建政策，带动相关板块表现良好。与此同时，中东地缘冲突持续发酵并呈现长期对峙态势，国际油价大幅走高推升全球通胀与经济衰退担忧，引发全球资本市场系统性调整。受此影响，市场对企业成本抬升、盈利承压的担忧加重，风险偏好显著回落，科技、消费等板块走弱回调。下旬，外部风险偏好持续偏弱，市场对前期涨幅较大板块趋于谨慎，同时海外流动性收紧进一步压制估值，沪指从高位震荡下探至 3800 点附近。从市场表现来看，主要股指在3月集体收跌：上证指数和深证成指分别下跌6.51%和7.01%。代表大盘股、中盘股和小盘股的沪深300指数、中证500指数和中证1000指数分别下跌5.53%、12.02%和10.99%。31个申万行业中仅3个板块上涨，28个板块收跌。其中，银行、公用事业和煤炭板块的涨幅均超过1%，而有色金属、国防军工、钢铁和传媒板块均下跌超过15%。细分板块来看，在行业供给侧结构性优化、安全监管趋严及电煤保供稳价政策的持续发力下，煤炭板块在3月表现亮眼。同期，公用事业板块表现良好则受益于能源转型政策的稳步落地，以及电力市场化机制的持续完善。

月初，两会政府工作报告设定的经济目标基本符合市场预期，债市整体走势平稳。随后，中东地缘冲突持续升级引发全球风险资产大幅波动，油价走高推升通胀担忧，市场对货币政策宽松预期收敛；与此同时，A股及可转债调整导致固收+产品净值回撤、赎回压力显现，多重利空共振下债市明显承压。中下旬，以美联储为首的海外主要央行释放偏鹰信号、加息预期升温，全球流动性收缩担忧加剧导致 A 股走弱，避险情绪回升带动股债跷跷板效应显现，对债市形成阶段性支撑。整体来看，长端收益率在3月震荡上行后企稳，债市整体偏弱运行。从投资侧来看，各期限国债收益率在3月涨跌互现：1年期和5年期的国债收益率较上月末分别下行10个基点和0.37个基点至1.22%和1.54%，10年期国债收益率则上行4个基点至1.82%。信用债收益率整体呈下行趋势：1年期AA级信用债和AAA级信用债分别下行10个基点和11个基点至1.58%和1.69%，5年期AAA级信用债和AA级信用债则分别下行6个基点和5个基点至1.86%和2.20%。3月，反映债券市场整体回报的中证全债指数上涨0.30%。同期，中证国债及政金债指数、中证企业债指数、中证中票指数和中证短融指数的收益率分别为0.24%、0.39%、0.41%和0.18%。细分券种中表现最差的分类是录得7.41%月平均跌幅的中证转债，主要受到A股表现欠佳的拖累。

欧美经济体的景气度在3月有所放缓，但仍位于扩张区间：美国Markit综合PMI录得51.4%，较2月的52.3%下跌0.9个百分点。同期，欧元区综合PMI录得50.5%，较2月的51.9%下降1.4个百分点。海外主要股指在3月均收跌：标普500指数、恒生指数、富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数和日经225指数分别下跌4.25%、6.15%、10.35%、11.79%和13.62%。中东地缘政治冲突加剧，推动布伦特原油现货价格大幅上涨 41.42%。同期，油价高企推升全球通胀预期，加之美联储政策态度偏鹰，共同带动伦敦黄金价格下跌 11.54%。

图表1：3月A股市场主要股指涨跌幅

数据来源：Morningstar Direct；

截至日期：2026年3月31日

图表2：31个申万一级行业指数3月涨跌幅

数据来源：Morningstar Direct、同花顺；

截至日期：2026年3月31日

数据来源：Morningstar Direct；

截至日期：2026年3月31日

图表4：全球市场主要股指3月涨跌幅

数据来源：Morningstar Direct；

截至日期：2026年3月31日

大盘风格和价值风格基金表现占优，

固收类基金表现分化

代表全部基金产品表现的晨星中国开放式基金指数在3月录得5.84%的跌幅，各类型基金指数均收跌。其中，股市表现欠佳拖累了晨星中国股票型基金指数和晨星中国配置型基金指数的表现，其在3月分别录得了8.34%和3.95%的跌幅。债市短端表现偏强、长端偏弱的结构性走势使得晨星中国债券型指数的跌幅相对较小，同期仅下跌0.21%。

图表5：晨星开放式基金指数3月涨跌幅

数据来源：Morningstar Direct；

截至日期：2026年3月31日

偏股型基金在3月集体下跌，大盘风格基金的表现优于中小盘风格基金，价值风格基金的表现优于平衡和成长风格基金。大盘价值股票型基金和大盘平衡股票型基金是偏股型基金中表现较好的分类，分别录得了2.85%和6.23%的月度跌幅。相对而言，偏股型基金中跌幅较大的分类包括中盘平衡股票型基金、积极配置—中小票混合型基金和中盘成长股票型基金，其在3月分别录得了10.03%、10.31%和11.79%的平均跌幅。行业基金也均收跌：中证医药卫生指数的跌幅较小，推动行业混合—医药基金和行业股票—医药基金在3月分别录得0.91%和2.44%的月平均跌幅，是所有行业基金中表现最好的两个分类。受中证信息技术指数表现较差的拖累，行业混合—科技、传媒及通讯基金和行业股票—科技、传媒及通讯基金分别录得-10.44%和-12.77%的平均收益率，是行业基金中表现最差的两个分类。

固收类基金在3月多数收涨：纯债表现不俗，带动利率债基金、信用债基金和纯债基金在3月表现亮眼，分别录得了0.34%、0.29%和0.27%的平均涨幅。相比而言，固收+基金受到A股和可转债走弱拖累表现较弱，普通债券基金、积极债券基金和可转债基金分别录得0.39%、1.70%和8.35%的月平均跌幅，是固定收益类基金表现最差的三个类别。

QDII方面，除商品基金得益于原油上涨的带动录得8.44%的涨幅之外，其他QDII基金类别均收跌。受台股、德股、韩股和美股等海外多国股市普遍走弱影响，环球股票基金、亚洲股债混合基金和亚太区不包括日本股票基金分别下跌8.42%、8.43%和10.52%，是整个QDII基金中跌幅最大的三个类别。债券型基金方面，78只开放式环球债券型基金份额中仅有5只在3月取得正收益，整体平均收益率为-1.21%。

图表6：偏股型基金2026年3月平均业绩表现

注：统计剔除成立未满6个月的次新基金；偏股型基金包括股票型基金和混合型基金（不包括行业基金）

数据来源：Morningstar Direct；

截至日期：2026年3月31日

注：统计剔除成立未满6个月的次新基金

数据来源：Morningstar Direct；

截至日期：2026年3月31日

图表8：可转债基金、债券基金和货币市场基金

2026年3月平均业绩表现

 注：统计剔除成立未满6个月的次新基金

数据来源：Morningstar Direct；

截至日期：2026年3月31日

注：统计剔除成立未满6个月的次新基金

数据来源：Morningstar Direct；

截至日期：2026年3月31日

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