基金终于回本！如何避免下次再被套牢？

基金终于回本了！

随着沪指突破前期高点，不少朋友也在苦熬几年后终于等来了“解套”时刻。

在松一口气的同时，一个老生常谈的问题也随之而来：现在该怎么办？继续拿着会不会再次被套？

其实，基金回本之际，也正是我们反思和调整持仓的最佳时机。

今天我们就换一个角度，聊聊如何通过两个问题判断基金在组合中的角色，带你检查手里的持仓，跳出反复被套的“怪圈”。

我们经常用“波动”来衡量风险，以“战胜市场”来定义投资成功。但在现实投资时，我们所面对的情况要复杂得多。

每个人的投资目标都不一样：有人为了养老攒钱，有人为了孩子上学，有人想凑齐房子首付，有人只是想赚点旅行基金……

这些目标的重要性不同，需要用钱的时间也不同。所以，比起波动，我们真正面临的投资风险是 —— 需要用钱的时候，账户还在亏。

然而，大多数投资者在选基金时，总把精力放在研究“买什么”上，却忽略两个更为关键的问题：这只基金在组合中该扮演什么角色？它的特性是否与自己的投资目标、用钱时间相匹配？

在很多时候，比起“买什么”，其实“买多久”和“买多少”对我们投资结果的影响更大：

如果能在投资前想清楚这两个问题，我们就能对基金在组合里的“角色”有更清晰的认识，从源头上避免买到根本不适合我们的产品。

想要回答这两个问题，一个实用的切入点是晨星基金分类 —— 它根据基金的实际持仓划分类别，同一类别的基金在投资方向和风险收益特征上具有相似性，能帮助我们大致勾勒出基金的风险回报轮廓。

尽管每个分类中偶尔有“特例”，但大多数情况下，通过所属的晨星分类，我们就能快速对基金在组合中的角色形成大致判断。

判断一只基金该持有多久，核心是要对它的“最坏情况”有一个基础的预期。

换句通俗话说，就是不要光惦记着吃肉，也要提前考虑到挨打的时候能不能抗住。

这里，我们重点关注的是两个指标：最大回撤以及最大回撤持续期。前者指这类基金历史上整体从最高点到最低点的最大跌幅，后者计算的是历史上不慎买在高点，这类基金大概需要多长时间才能回本。

下面两张图，展示了中国主要晨星基金类别的历史最大回撤及持续时长。

可以看到，对于权益仓位较高的基金来说，最大回撤持续时间能达到7年至10年。还有很多行业基金类别，比如说消费、医药、科技，甚至至今都还没从历史最大回撤中爬出来。

这不是 A 股独有的现象 —— 放眼全球，情况也类似。即便在美股这样的成熟市场，许多股票型基金的历史上最长的回撤恢复期也超过10年。

这也印证了，为什么我们常说“要用长期不会用到的钱去投资”。对于高仓位的权益类基金来说，“长期”可能意味着10年甚至更长的时间。如果你用未来 2-3年就要用的钱去投资，那注定是会焦虑的。

结合不同类别基金的历史表现，我们可以把基金的持有期大致分为四类：

在想清楚“买多久”之后，下一个关键问题就是“买多少”。

很多人买基金全凭心情和买入之后的涨跌：今天看这只顺眼买一点，明天听别人推荐再买一点，最后手里一堆基金，组合变得杂乱无章。

其实，关于“买多少”的问题，可以从两个维度去考虑。

一是投资的分散程度。资产配置、行业配置，甚至国家配置越分散的基金，风险相对越小，也越能捕捉广泛的市场收益，适合当做核心持仓。比如，投资全市场的大盘混合型基金，就比只投某个行业的基金更适合作为组合的重仓。

二是策略的复杂程度。越难理解的基金，越不适合作为组合的重仓。“买自己看得懂的东西”是投资的基本原则，如果这类基金的投资策略很复杂，你在市场波动中也更容易慌张，所以应适当控制仓位。

基于这两个原则，我们可以把基金在组合里的角色大致分为三类：

当我们把“持有期”和“仓位比例”结合起来，就能大致看到不同晨星中国基金分类在组合中大致的“定位”。

从上面的图表中，我们可以得出两个观察：

基金可能不是满足短期需求的最佳选择。你会注意到，表中持有期限在10 年以下的格子里，很多都是空的。如果你是以短期支出需求为目标，基金可能不是适合你的投资品，大多数基金只适合长期投资。

此外，很多基金只适合在长期投资组合中小比例持有。有相当多的基金类别落在表格右下角的方格中，只适合具有长期投资期限的投资者在组合中小比例持有。换句话说，虽然市面上的基金琳琅满目，但大多数都只能做组合中的“配角”，不适合短期和重仓位持有。这在一定程度上也解释了为什么大家光靠收益率选基金很难赚钱、体验较差的现象。

当然，这个方法并不是万能的，只是给大家在选基金时提供了一个基础思路。组合构建的细节远不止这些，还有资产间的相关性、估值、长期预期回报等等。

但是对于大多数普通投资者来说，在投资前想清楚这两个问题，可以能简化决策流程，避开在投资中犯“致命”的错误。

投资看似复杂，但实际上只要在这几个问题上做到不犯错——尽量选低成本的产品、让自己的持有期和基金适合的持有期匹配、不要在高风险的投资上配置过高的仓位——就已经比大多数人更接近长期投资成功了。

作者 | 屈辰晨

编辑 | 陈昱融