【晨星焦点基金系列】：震荡市下的交易增强掘金者
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焦点基金 ——
东方添益债券
基金代码：
400030
基金类型：
信用债
基准指数：
中证信用债
报告日期：2025-12-04
基本资料
成立日期：
2014-12-15
基金规模（亿元）：
203.61
基金规模日期：
2025-09-30
晨星三年评级：
晨星五年评级：
基金经理：
吴萍萍
基金公司：
东方基金
年度综合费率：
1.36%
东方添益债券基金通过配置信用债以获取稳健的票息收益，叠加积极捕捉信用利差交易机会和利率波段来增厚收益。截至2025年11月底，该基金在基金经理的管理期内获得了4.97%的年化回报率，在同类信用债基金中排名前2%。尽管基金的久期范围调整较大且交易较为积极，使得其管理期的业绩波动性（以标准差衡量）高于同类平均水平，但以夏普比率衡量的风险调整后收益位于同类第8个百分位。费用方面，组合的年度综合费率为1.36%，高于同类基金0.86%的平均年度综合费率。
晨星观点
风险提示：该基金主要持仓为中高等级信用债和利率债，在中高等级债券表现出色的行情下，往往更具优势；而在低等级信用债表现突出时，基金或处于相对劣势。另外，基金采用交易增强的投资策略，在利率波动和信用利差波动较小时，该策略的施展空间会相对受到限制。
基金经理吴萍萍曾于2016年4月至2018年1月掌管该基金，2019年5月回归后持续稳定管理至今。吴萍萍在信用债领域深耕多年，具备14年的证券从业经验和超过9年的公募基金管理经验，在挖掘优势信用债券种和个券的交易机会，以及把握利率波段上颇具优势。截至2025年9月底，吴萍萍负责管理的9只基金合计管理规模约562亿元，包括8只以信用债投资为主的纯债类基金，以及1只积极债券基金的纯债部分。近年来，这些组合通过增聘共管基金经理或基金经理助理，来协助基金经理开展精细化管理工作，但组合策略制定仍由吴萍萍主导。除了管理组合之外，吴萍萍还担任公司总经理助理和固定收益投资部副总监，负责统筹规划固收投资部的发展方向，具体工作执行由各部门负责人分担。 尽管吴萍萍管理的基金数量较多、规模较大且肩负管理职责，但凭借团队的良好协作和合理分工，投研工作有序推进。研究支持方面，东方基金固收研究团队的稳定性良好，投研经验处于行业中上游水平，为组合提供了相匹配的研究支持。其中，宏观研究员通过对宏观经济政策以及经济数据的跟踪和点评对组合提供支持，信用研究员则按行业对主体和个券进行覆盖和跟踪。
图表1 基金经理近五年风险回报
数据截止日期：2025年10月31日
数据来源：晨星基金小程序
该基金以中高等级信用债配置打底以获取稳健的票息收益，同时积极捕捉信用利差交易机会和利率波段的交易增强机会来增厚收益。基金经理采取自上而下的投资方法，首先根据宏观经济的运行情况，结合市场的利率走势、机构交易行为及期限利差来决定组合的久期；在此基础上，结合市场的信用环境情况、各券种的利差变化趋势、收益率水平和流动性等特征来决定各类属券种的仓位比例；最后，基于发行主体的基本面、个券违约风险及信用利差等因素，自下而上精选个券。
组合构建分为配置仓位和交易仓位两部分。其中，配置仓位以中短久期、中高等级信用债为主，包括城投债和产业债。该基金过去对城投债的配置比重略高于产业债；近两年在城投债利差压缩至历史低位的背景下，基金经理适度降低了城投债的配置比例，并相应提升了产业债的配置比例。交易仓位以高等级信用债、利率债和地方债为主要交易品种。其中，高等级信用债交易品种主要为银行二级资本债，也会积极挖掘长久期优质央、国企信用债的交易机会。利率债以波段操作为主，持仓主要是国债和政金债。组合在早期对地方债的参与较少；随着地方债自2023年以来供给放量、流动性显著提升，组合逐步加大地方债的参与度，以进一步丰富收益来源。此外，基金经理通过把握收益率曲线凸点，赚取骑乘收益。组合久期相对同类基金调整的空间较大。杠杆水平在100%-140%之间灵活调整。需要注意的是，该基金目前的规模处于同类信用债基金的较高水平。不过，基金持仓的高等级信用债和利率债具备较大的品种容量，流动性良好，且基金经理的操作风格整体稳健，共同保障了组合整体运作流程的稳定性。
图表2 资产分布
数据截止日期：2025年06月30日
数据来源：晨星官网
图表3 券种配置
数据截止日期：2025年09月30日
数据来源：晨星官网
图表4 重仓债券
数据截止日期：2025年09月30日
数据来源：晨星官网
该基金以信用债策略为核心，结合利率波段交易策略，过往在2023年信用利差显著下行，或2020年、2024年利率波动较大的市场行情下表现更加突出，组合当年度回报均跻身同类信用债基金前10%；在2022年信用利差大幅波动的年份，基金业绩也稳居同类前三分之一；而在2025年以来利率波动与信用利差波动均窄幅波动的行情中，尽管其交易策略施展空间有限，基金仍凭借卓越的综合投资能力，在过去11个月斩获远超同类平均的收益率。从长期业绩来看，从2019年4月底至2025年11月底，该基金在吴萍萍女士的任期内取得了4.97%的年化回报率，排名同类信用债基金第2个百分位。虽然基金的久期范围调整较大且交易较为积极，使得其管理期的业绩波动性（以标准差衡量）高于同类平均水平，但以夏普比率衡量的风险调整后收益位于同类第8个百分位。
图表5 风险业绩指标
数据截止日期：2025年11月30日
数据来源：晨星基金小程序
图表6 业绩走势
数据起止日期：2019年04月30日至2025年12月02日
数据来源：晨星官网
另外，费用方面，该基金年度综合费率为1.36%，高于同类0.86%的平均水平。具体来看，其年度运作费用为0.90%，年度交易及其他费用为0.46%，这两项费用均高于行业同类平均水平。
图表7 费率与成本
数据截止日期：2025年6月30日
数据来源：晨星基金小程序
其中，管理费、托管费以及销售服务费直接从最新的基金公告所披露的管理费、托管费以及销售服务费获取，隐性费率是晨星根据基金公司披露数据所测算的2025年上半年的区间数据，并进行年化处理。
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作者 | 晨星（中国）研究中心 王方琳
