新发基金买不买？晨星选基攻略助你5步轻松选基

在决定是否要投资于新基金时，投资者可从以下维度进行评估：

辨别新基金的竞争优势

新基金常以独特性为卖点来吸引投资者申购。在决定是否要投资之前，投资者需要对新基金的投资策略是否具备真正的差异化价值进行判断，尤其是当新基金所属的分类拥有较多存量基金的情况下（如图表2）。投资者需评估新基金是否能覆盖存量产品尚未触及的市场空白，还是在策略构建或风险控制等方面有所创新。

对于存量产品较少的分类，新发基金可帮助投资者布局新兴赛道，例如我国2021年首批上市的REITs基金为投资者新增了基础设施领域的配置选项，有望分散组合的配置风险。而对存量基金较多、尤其是具备较多长期业绩记录的分类来说（如图表3所示），投资策略趋同会使得新发基金难以在同类基金中脱颖而出，进而压缩获取超额收益的空间。因此，投资者在评估竞争优势时，需要关注基金在投资流程、组合构建或投资理念上的创新之处。举例来说，如果某基金仅宣称采用GARP策略进行选股，则和市场上现存的其他采用同策略的基金缺乏实质差异；反之，若在GARP策略的基础上，纳入对个股估值的考量，并将宏观和中观判断融入到自下而上的个股选择里，则可能在同类基金中具备差异化竞争的潜力。

切勿盲目追风，关注投资本质

在投资新基金时，一个常见的误区是利用它们去盲目追风时下热门的投资领域。在决定是否要投资热点基金之前，投资者需要厘清该基金是否有潜力帮助自己实现长期的投资目标，还是仅仅提供了对某个小众概念的短期投资机会。追求长期财富积累的投资者可以考虑投资范围更广的偏股型基金，而希望获取稳健收益的投资者则可以考虑投资债券基金或专注股息收益的基金。相比之下，那些围绕热点趋势打造的小众基金，其表现会在热度消退后黯然失色。例如，2021-2022年元宇宙主题基金因商业化路径不清晰，仅靠市场炒作维持短期热度，缺乏实质业绩支撑，在市场热度消退后，后续表现往往不尽人意。

主题基金是一类典型的热点导向型基金。近年来，全球范围内锚定特定的趋势或行业的主题基金迅速兴起。中国市场的新发主题基金虽然自2021年阶段性达到高点后增长速度有所趋缓（图表4），但存量主题基金仍然占有一席之地。需要注意的是，主题基金并非一定存在缺陷，不少基金仍然是依托具备真正投资潜力的长期结构性趋势而设立。但是，投资者在选择相关基金时，仍需审慎评估其投资风险。

评估基金经理的投管经验

新发基金往往因缺乏业绩记录，让投资者难以把握其投资风格。不过，投资者往往可以通过查询基金经理过往的投资经验和在管组合的管理情况，来加深对新基金的认识。大多数资产管理公司会在其官网或基金招募说明书中披露基金经理的简历和过往从业经历等详细信息，投资者可以通过这些公开资料对基金经理的能力圈和投资风格进行了解。

在评估基金经理的投管经验时，投资者不应过分关注从业年限的长短，而应注重和拟投资新基金所涉及的资产大类相关的从业经验的时间长度。举例来说，对于一只以投资可转债和股票为主的新发基金，即便基金经理拥有15年的资深证券从业经验，但和这只基金所投资者的权益类资产更为相关的投管经验仅为两年，会使得我们对基金经理的投管经验信心较低。

投资者还可通过搜索基金经理从业以来管理的其他基金来进一步了解其管理的风格。基金公司网站通常会列出基金经理当前管理的其他组合，但查询基金经理历史上在其他基金公司管理过的组合名单及相关业绩可能较为困难。对此，投资者可以通过晨星官网等平台来便捷、全面地查找相关组合和业绩信息。不仅如此，通过在搜索引擎上查找基金经理的过往相关访谈和人物报道，也能让投资者增进对基金经理投资风格和投资理念的了解。最后，用基金经理的名字加上 “基金经理” 一词在搜索引擎中进行查询，往往能够找到相关的采访、简介或关联基金列表。在确认相关基金之后，通过比较这些基金的长期业绩、回撤幅度和波动性等数据，能够帮助投资者判断基金的业绩是否符合其既定目标。

即便基金经理过往管理的基金在资产类别或投资区域上和新基金有所不同，投资者也要留意捕捉投资逻辑的线索，尤其是基金的实际投资操作是否与其投资策略中宣称的保持一致。同时，投资者也应保持谨慎。基金的过往业绩固然重要，但也需结合相关基金的整体投资策略。与其试图剖析每一项决策的准确性，不如观察基金在不同市场环境中展现出的纪律性（例如在不同市场环境中是否坚守策略），是否言行一致。最后，投资者还应关注基金经理在访谈、路演或公开资料中对投资流程的描述是否清晰，以更好地了解基金经理的投资逻辑。总体而言，基金经理的相关投资经验、历史及在管组合的业绩表现，能够让投资者对新基金可能采取的运作风格了解得更为深入和全面。

理清组合构建逻辑

虽然新基金可能尚未披露组合持仓，但投资者可以通过招募说明书等公开资料中披露的资产配置、投资策略和业绩基准等信息理解组合构建的逻辑。

基金的季报中通常包含了基金前十大个股持仓集中度占比或前五大个券持仓集中度占比等信息，半年报和年报中会对个股的全持仓进行披露。通过查询上述公开资料，投资者可以了解一只新发基金是聚焦于少数高确定性投资标的的集中型组合，还是覆盖多行业的分散配置型组合。高度分散的组合往往与大盘表现趋同，而集中持仓往往更能博取高收益，但波动性也更大。二者并无优劣，其核心在于组合构建是否匹配投资者的风险承受能力。例如，一只宣称以稳健增值为目的的债券基金在投资范围中纳入了A股股票和港股通标的等权益类资产，且权益类资产占比最高可达20%。这种灵活的配置虽然能让基金经理获取更多超额收益，但也可能导致更高的风险，并使该基金的业绩表现与同类基金存在显著差异。

新基金的招募说明书通常会在投资目标、投资策略和投资范围等章节明确基金的投资风格，投资者可据此判断基金是旨在采取长期持有的策略，还是在操作上更偏战术性操作的灵活策略。例如，当新基金的招募说明书中强调 “长期价值投资”、“买入并持有优质标的”、“聚焦企业长期成长” 等投资策略时，通常说明基金的投资策略整体较为稳健。反之，若组合的投资策略中出现“灵活把握短期市场机会”、“战术性配置行业或主题”等表述时，则意味着基金可能采取了更为灵活的策略。对投资者而言，了解基金的构建逻辑有助于建立对新基金的合理预期。

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