为什么你的基金总错过行情？避坑关键在这里！

今年以来，港股是全球表现最为出色的市场之一。截至7月16日，恒生指数在年内上涨了24.8%，中证港股通指数年初至今也有超20%的涨幅。

可不少投资者却发现，自己手里的“沪港深基金”似乎并没有跟上这波行情。

明明基金契约里写着“可将0-50%股票资产投资于港股通标的”，买的时候也打着“兼顾A股与港股机会”的宣传口号，但现在港股涨得热火朝天，基金净值上却没有体现。

这到底是为什么？

老基民都知道，买基金前要看招募说明书、了解投资范围，这算是最基本的功课了。

但现实是在很多时候，就算契约写得清楚，基金的实际投资操作和我们的预期，还是经常“对不上号”。

就拿前面提到的“沪港深”基金来说——在晨星今年6月定期的基金分类回顾中，我们识别出 650 多只基金，虽然它们契约里写着可以投港股，但过去三年实际的港股持仓却极低，有的甚至几乎没有配置任何港股。

这些基金原本被归在“沪港深积极配置”等相关分类中，但这次我们根据实际持仓表现，将它们调整回了“积极配置”或“大盘股票”等以A股投资为主的基金类别中。

2025年二季度晨星中国公募基金分类调整名录（部分）

数据来源：晨星；完整分类调整名单请见晨星中国官网

https://www.morningstar.cn/article/AR00009075

显然，它们名义上能投港股，实际却只聚焦 A 股，自然也就错过了港股反弹带来的收益。

而这种“名不副实”的情况，并不只出现在沪港深基金中，不少看似全市场选股的基金也存在类似问题。

这些基金契约中未限定具体行业，看起来好像可以灵活布局各类机会，但基金经理却常年重仓少数行业和赛道。

在此次分类调整中，我们就将24只原本归在“积极配置”或“大盘成长股票”等全市场选股类别的基金，调整进了“消费”、“医药”、“科技”等行业基金分类。

原因也很简单：它们过去三年里的持仓始终集中在少数行业，已经不具备全市场配置的特征了。

这也是为什么很多投资者会有那种“指数涨了，我的基金却没涨”的落差感。

今年 A 股大盘虽整体上涨，但行业分化明显——消费相关的食品饮料、商贸零售等板块甚至为负收益。看似你买的是全市场基金，但如果基金经理的持仓都压在了消费等表现不佳的板块上，那自然就跟不上市场的节奏。

其实，这种“名不副实”的现象并不是中国独有。

晨星1996年在美国首次推出基金分类体系，也正是因为发现了类似的问题：基金的名字和契约中写的投资目标、方向，很多时候并不能真实反映其实际操作。

哪怕是名字类似、目标一致的基金，背后采取的投资策略可能完全不同，最终基金展现出的风险回报也大不相同。

比如，同样都说“追求成长”的基金，有的靠投资稳健的大盘蓝筹实现目标，有的则聚焦高弹性中小盘股，但它们之间的风险收益特征却天差地别。

因此，相较于市场上大多基于名称和契约的“事前分类”，我们采用的是一种“实事求是”的事后分类逻辑——不看基金叫什么，也不看它说要投什么，只看它真正买了什么。

在给基金分类时，只有那些刚成立、还没有可用持仓数据的新基金，我们才会根据契约做初步分类；一旦基金成立超过三年，我们每季度都会回顾它近三年的持仓数据，确保它的基金分类与其真实的投资行为相匹配。

上个月，我们刚刚对中国市场的基金做了一轮定期分类调整，遵循的也是这一逻辑和原则。

这次我们一共复查了13530 只成立满三年的股票型、混合型（除基础设施 REITs、目标日期基金）及债券型基金（除短债），最终根据实际持仓调整了1920 只基金的分类。

除了前面提到的偏股型基金，我们这次还发现有170只债券型基金，过去三年在利率债或信用债方向上表现出了明显投资偏好，于是也做了相应调整，把它们分别归入“利率债基”或“信用债基”类别。

这样更能准确反映它们的投资策略，也方便投资者做业绩比较和风险判断。

简单来说，基金分类的本质，就是把那些风险收益特征相似、投资风格接近的基金归在一起。

晨星的分类方法会综合考虑基金的资产类型、投资风格、行业或区域等因素，目的是帮投资者快速识别出适合自己的产品。

对投资者来说，参考晨星分类可以在选产品时帮你有效“避坑”：

比如，如果你想布局港股，发现一只基金虽然契约中写着“可以投资港股”，但它却没有被分到晨星的沪港深基金类别中，那大概率其历史港股持仓极低，也不应作为配置港股的首选。

除了给基金“贴标签”外，分类也是帮助我们做出理性投资决策的重要工具：

“看得见行情，抓不住收益”的落差，不少投资者都曾经历过，借助清晰的基金分类工具，也许能让我们的投资组合少一点盲选、多一点把握。

想要了解晨星的基金分类体系，欢迎访问晨星中国官网，或点击下方👇【阅读原文】查看完整分类方法！

作者 | 屈辰晨

编辑 | 陈昱融