香港互认基金迎来新发展 晨星赋能投资者挑选优质基金

对于想要布局东盟市场的投资者来说，JPMorgan ASEAN Fund可供参考。管理该基金的四位基金经理平均拥有20年的投资经验，深耕于东盟国家市场的股票投资，且一起共事已超过10年，彼此间合作默契。主基金经理Pauline Ng拥有23年的投资经验，自2009年1月起开始管理该基金。我们认为她是一位颇具投资能力的东盟股票专家，是该基金长期优异业绩表现的关键，也是团队中的灵魂人物。她得到了另外三位基金经理Chang Qi Ong、Desmond Loh和Stacey Neo的支持，这三位基金经理在各单一东盟市场的投资上各有所长，且研究领域有所交叉，帮助团队在投资过程中取长补短，相互支持。

该基金采取自下而上的投资方式，在综合考虑公司基本面、所处行业动态、流动性等因素的基础上，严选盈利能力较高、拥有可持续竞争优势以及良好公司治理的质量成长型公司，并在综合考虑这些公司股票的五年预期收益回报和风险因素后，选取50-100只个股构建投资组合。该团队在东盟市场上多年的投研积淀使得他们往往能够较早发现那些还未被市场广泛认知的中小盘股票的投资机会，这部分的投资在历史上也为基金贡献了较好的超额收益。虽然我们认为该基金是一只优质的东盟股票基金，但鉴于东盟股票市场较高的波动性，该基金更适合作为投资组合中的非重点配置。

日本股票在全球多元化资产配置中一直是不可或缺的一环；得益于投资能力优秀的基金经理和资源丰富的投研团队，JPMorgan Japan是日本股票基金中历史上颇具吸引力的投资选择。主基金经理Nicholas Weindling深耕日本股票投资长达21年，自2007年开始管理该基金。多年以来，他始终坚持并贯彻成长导向的投资框架，即使是在最近几年遭遇市场逆风时也能够坚持自己的成长信念，并在多个市场周期中为投资者创造了远超同类基金和业绩比较基准—日本东证指数的投资回报。他得到了协管基金经理Shoichi Mizusawa和Miyako Urabe的支持，这两位基金经理也是资深的日本股票专家，分别拥有31年和15年的投资经验。不仅如此，该基金的支持团队中还配备了10名基金经理和14名行业分析师，其平均行业经验和司龄分别达到19年和14年，是晨星目前覆盖的日本股票基金中资源最为丰富的投资团队之一。

该基金主要投资那些可以持续创造较高的股东回报、有显著竞争优势、以及能够合理配置资本的质量成长型日本公司，并在综合考虑这些股票的五年预期收益回报和风险因素的基础上最终选取50-60只股票作为组合持仓。Weindling愿意为优质成长股支付较高的估值溢价，因此该组合的成长性和估值长期高于日本东证指数。基于基金经理高成长的投资风格，该基金在2017、2019和2020年成长股的行情中均大幅跑赢其业绩比较基准，但在2021年以来的价值股行情中表现落后。同时需要注意的是，基金经理的高成长偏好也使得该基金的业绩波动远高于指数和同类平均。

对于希望能以较低的费用配置香港股票资产的投资者来说，Tracker Fund of Hong Kong不失表现优良。目前，该ETF基金每年仅收取0.08%的总费率，是晨星香港股票基金分类中追踪恒生指数费率最为低廉的ETF基金。自2022年9月以来，该基金由香港本土的恒生投资管理公司接任管理。作为首批在香港发行ETF的基金公司之一，恒生投资管理公司在香港市场多年的指数和ETF投资经验为该基金的良好运作打下了坚实的基础。

该基金采用完全复制法直接投资于恒生指数（标的指数）的成份股，即按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，来实现对恒生指数的紧密跟踪。组合构建方面，香港本土股票（例如港交所）的投资比例为35%，而对在港上市的内地公司（例如腾讯和阿里巴巴）的投资比例达到65%。从行业配置来看，金融和IT行业的集中度相对较高。该ETF基金对恒生指数进行了较好的跟踪，其跟踪误差常年控制在0.4%以内。

对于希望同时投资于亚洲股票和债券资产的投资者，不妨考虑采用股债平衡策略的First Sentier Asian Bridge Fund。该基金采用股票和债券各占50%的恒定比例配置策略，不以资产配置获取主要的超额受益。该基金的股票投资部分由拥有28年亚洲股票投资经验的基金经理Martin Lau负责管理，并得到了21名股票团队成员的研究支持；债券投资则由拥有26年投资经验的利率专家Nigel Foo领衔主管，并由5名固收团队成员提供支持。

该基金的股票投资以自下而上选股为主，偏好选取合理估值水平下能够实现可持续和可预测增长的优质成长型公司。公司管理层的质量是该团队选股中最为重视的筛选条件，他们偏好值得信赖、具有长期经营理念、且能够有效分配资本以及与少数股东利益保持高度一致的优秀管理团队。与此同时，公司的品牌价值和财务状况也是重要的考量因素。该团队对公司质量的重视使得股票部分的投资往往在下行市场中表现相对抗跌，但在上行市场中有落后的风险。债券投资方面，该基金采取自上而下和自下而上相结合的投资方法，在宏观分析和信用分析的基础上严选亚洲美元债进行投资，其中最多有1/3的仓位可投资于高收益债券。久期的投资策略和各个国家的债券配置策略由亚洲固收团队每季度开会决定，组合久期一般在基准指数（JPMorgan Asia Credit Index）久期的±2年范围内灵活调整。中长期来看，久期策略能够为该基金债券部分的表现做出正贡献，但个券选择部分的贡献则是好坏参半。

JPMorgan Multi Balanced Fund则适合那些希望在一只基金中配置全球资产，同时风险承受偏低的投资者。主基金经理Michael Schoenhaut和Eric Bernbaum平均拥有近20年的投资经验，自该基金2017年成立以来一直负责组合大类资产配置，并对组合持仓进行持续跟踪，确保其符合投资目标。该基金在资产配置上较为保守，其中股票和债券的配置比例一般在30%和70%，其中，高收益债券的仓位上限为20%；当高收益债券达到仓位上限，基金经理想要增加组合的风险暴露时会选择增配股票。个股和个券选择方面，该基金在投资区域、资产类别、市值规模和资本结构的选择上有着很大的灵活性，可投资的市场和区域包括美国、欧洲、和新兴市场，具体投资基于两位基金经理与负责该组合各类细分资产投资的团队讨论决定。

需要说明的是，除了香港互认基金之外，内地投资者还可通过其他投资渠道配置海外资产，比如通过购买沪港深基金来配置港股。目前，市场上主流的可以投资于香港股票的内地基金产品包括晨星分类中的香港股票型、沪港深股票型、沪港深积极配置型、沪港深保守混合型、沪港深灵活配置型和港股积极配置型基金，但这些基金中除香港股票型和港股积极配置型基金以投资港股为主外，其他产品的港股投资比例一般较少，投资者在购买该类产品时需要注意甄别。

QDII基金是内地投资者配置海外资产的另一通道。目前市场上的QDII基金包含投资于美国、日本、欧洲、新加坡、德国和沙特阿拉伯等多个海外国家和地区的产品，在投资范围上为内地投资者提供了多样化的选择。但QDII基金的规模会受到外汇管理局给每家金融机构发放的外汇审批额度的限制，一旦触及额度上限，投资者就会因限购而无法购买。与此相对，香港互认基金在内地销售的总额度限制为3000亿元人民币，但对单个金融机构并无额度限制，只限制单只基金在内地的销售规模不能超过基金总资产的80%。

新规扩容下，香港互认基金未来有望为内地投资者提供更为多样的海外资产配置选择。我们也希望通过本篇文章中详细介绍的五只基金，让大家在投资策略、投研团队、投资目标和费率等方面对符合互认新规的香港基金有更深的了解。未来，随着国内配置海外多元化资产的选择日益丰富，晨星也希望和投资者携手共行，以专业的视角和独立的基金研究分析赋能投资者成功。