晨星宏观团队：美联储今晚继续按兵不动

北京时间14日凌晨，美联储将揭晓今年内的最后一次议息决议。

美元是现在世界上最通用的货币，所以每次美联储的议息决策对全球经济、资产市场以及我们每个人的钱包都会产生影响。

2022年3月以来，为了应对罕见的高通胀压力，美联储开始了一场近四十年来最为激进的加息周期。此轮加息拉动美元暴涨，引发全球资产价格波动，带着全球人民一起受苦。

但今年，随着通胀逐渐受到一定程度的遏制，美联储的货币政策有了转向的苗头。

此前，晨星宏观团队曾预测美联储在今年7月的会议之后就会暂停加息。美联储也的确在那之后的两次议息会议上，选择了维持利率水平不变，以观察经济的变化。

就在本周二，美国最新CPI数据显示，美国国内的通胀情况有所缓解，让市场更加坚定地相信，美联储会连续三次按兵不动。

然而，现在美联储停止加息似乎已经满足不了市场的“期待”了，越来越多的讨论开始聚焦降息的时间节点。

历史上，美联储结束加息周期通常有两种情况。

第一种是在加息收紧政策的影响下，通胀压力显著减缓，失业率迅速回升，经济明显放缓。

第二种是由于突发事件导致经济下行风险增加。例如，2000年互联网泡沫破灭时，美联储及时终止了加息，以应对可能出现的经济下行风险。

晨星宏观团队预计，美联储很有可能在2024年3月的第一次会议上开始降低联邦基金利率。

这一时间节点早于市场普遍预测的明年年中到下半年。

晨星宏观团队认为，目前大多数投资者，包括美联储自身，对通胀的下降速度过于悲观，因此对利率下降速度的预期也较低。

随着耐用品、能源和其他领域的供应限制导致的价格飙升现象得到缓解，预计2023年及其后几年的价格压力将从通胀转为通缩。这将使美联储抑制通胀的工作变得更加容易。

晨星宏观团队预计美联储将超额完成目标，美国2024-2027年的平均通胀率将达到1.8%。

因此，通胀的快速回落，会使得美联储比其当前的预期更积极地降息，以支持美国经济增长。

美联储的货币政策转向，意味着我们的钱袋子将迎来新的玩法，因为债券、外汇、股票，还有新兴市场资产的估值都可能面临重新洗牌。

先说说债市。

当美联储停止加息，甚至开始降息时，意味着美国国债5%的高收益率时代可能要结束了。就比如你手上有一张10年期美国国债，利率是5%，但是一旦美联储开始降息，市场上的新债券利率可能会跌至4%。咱手里这张5%利率的国债就立马抢手了，有更多人会买它，价格自然就涨了起来。

同理，为了追求高收益，全球投资者的钱可能也会涌向其他国家的债券市场，推动这些地方的债券价格上涨。

再来看看外汇市场。

降息通常会降低美元的吸引力。为什么呢？因为美国资产的收益率降了，投资者可能会去别的国家找高利率的资产。这就可能导致其他国家货币增值。

还有就是股市。

一般来说，美联储降息会给权益市场吹去暖风。一方面，降息让企业借钱更便宜，可以多投资、扩张，这自然促进了盈利，让股市行情变好。另一方面，低利率环境让投资者转向股市寻求更大回报，股市也就更有吸引力了。所以，降息对股票投资者来说，也是个大利好。

此外，美联储降息可能会遏制美元回流的势头，让更多资金涌向新兴市场。

也就是说，投资者可能会把资金放在新兴市场的股票、债券等投资品种，因为那里的回报可能更高，尤其是相对于美国的低利率环境。

我们也观察到，过去五年，海外主投A股基金的资金流与美联储的利率水平呈现比较明显的负相关性。

总的来说，加息周期结束意味着美元这一强势“货币水龙头”不再紧缩。而中国作为新兴市场的代表，A股、港股的投资价值有望被重估。至少，在人民币贬值和资本流出方面的压力会有所减轻。

不过，美联储到底怎么决策还得看今晚，大家拭目以待吧。

本文研究部分内容编译自晨星宏观团队文章 When Will the Fed Start Cutting Interest Rates?