买卖越勤快，收益越惨淡？当心基金的“隐形陷阱“

总会听人说，随便“做点什么”总比什么都不做好。

在投资这件事上，很多人也是抱着这样的心态，觉得“勤能补拙”，只要跟着市场短期变化频繁调整，就能抓住更多赚钱机会。

但现实真的如此吗？今天我们就来用一组数据，看看交易对基金收益的影响！

虽然我们拿不到每只基金每天的真实交易数据，但可以通过资金流入数据，侧面了解一只基金的持有人在一段时间内交易的活跃度。

我们整理了过去十年（截至 2025 年 3 月 31 日）开放式股票型基金和ETF的季度资金流入数据，并计算了每只基金的资金流动波动。资金流动波动越大，说明持有人买卖越频繁；波动越小，说明持有人的交易越少。

接着，我们按照资金流动波动的高低，把这些基金分成了五组，再对比不同组别基金的投资收益以及投资者实际到手收益。

研究结果显示，资金流动波动最大（也就是大家买卖最频繁）的基金无论是基金本身的收益，还是投资者实际拿到的收益，都是最低的，而资金流动最稳定的基金反而整体投资结果更好。

让我们再进一步来看看，每组基金本身收益和投资者到手收益之间的差距，发现越是交易活跃的基金，这个差距就越大。

这似乎就更说明了一件事 —— 交易越频繁，投资者的损益就越大。越是一顿操作猛如虎，实际到手收益和基金本身收益的差距就越大。

无论是在开放式基金还是交易更为便利的ETF上，得出来的结论都是相同的——在基金投资领域，很多时候是“越努力越不幸”。一通操作下来，不仅没放大收益，交易反而成了亏损加速器。

不仅自己别瞎折腾，我们选基金也得擦亮眼睛，避开那些爱“瞎折腾”的基金经理。

判断基金经理交易频繁程度，有个常用指标叫换手率—— 换手率越高，说明基金买卖股票越勤快。

虽说换手率高低和业绩之间没有绝对的因果关系，但有一点是肯定的，换手率越高，基金产生的交易佣金就越高。

而这些交易成本，不管基金经理决策质量如何、这波操作最后是赚是亏，最终都是基民买单。

晨星在对中国基金的研究中也发现，基金交易成本和换手率呈正相关关系，即基金越是频繁地买卖股票，相应的交易成本越高。

所以大家在挑选基金的时候一定要关注这一点，把基金的换手率、交易费率和长期业绩结合起来看。

最好的基金，不是每天勤奋操作的，而是那些可以把每一笔交易成本都花在刀刃上的基金——能用最少的“有效”交易帮大家赚到最多的钱。

选基金的时候，基金经理的投资能力能不能持续创造超额收益？他的投资风格未来能不能踩中风口？这些全都是概率问题，再怎么研究，也有很多不可控的因素。

但有一样东西，是我们可以从一开始就确定的，那就是——费率。

管理费、托管费、申购赎回费、交易费…… 这些费用，不管市场涨跌、基金赚不赚钱，都是需要我们支付的“硬成本”。

而且，对于一只基金来说，费率越高，意味着它要想跑赢市场、跑赢同行，就得创造出更多的超额收益，难度自然也更大。

晨星的研究也发现，费率是长期收益的“隐形杀手”。每一笔费率都会实实在在地影响基金的超额收益和我们的到手收益。

所以对于投资者来说，基金费率绝对是挑选基金时的重中之重，也是提升收益的关键一步。要是几只基金的投资团队实力、投资风格和方向都差不多，可优先选费用低的基金。

🔍大家可以通过晨星基金小程序的基金页面，查看每只基金的持有成本和换手率数据。

👇除此之外，小程序里还有「基金公司回报费率分布图」和「综合费率审慎关注列表」帮助大家“避雷”高费率低收益的基金，供大家参考。

本文部分观点和数据摘自晨星研究团队《The More Stock Fund Investors Traded, the More It Cost Them》，欢迎点击「阅读原文」查看原英文报告。

作者 | 屈辰晨

编辑 | 唐辉俊