致敬芒格：做价值投资的践行者

作为巴菲特的黄金拍档和背后智囊，芒格和巴菲特一起把价值投资发扬光大。他们长期持有、注重企业基本面分析和内在价值的理念，启发了无数的投资人。

晨星前全球研究总监Howard Haywood曾说，“在投资和商业分析上，没有比沃伦·巴菲特和他的搭档查理·芒格更好的导师了”。

早在1991年，晨星的创始人Joe Mansueto向刚组建的晨星股票团队推荐了两本读物：一个是约翰·特雷恩的《金钱大师》（The Money Masters），介绍了世界上最成功投资者的习惯和策略；另一个则是伯克希尔·哈撒韦的年度股东信。

每年，晨星都会让尽可能多的股票分析师去参加伯克希尔·哈撒韦的年度股东大会。在2014-2019年期间，晨星的策略分析师Greggory Warren曾作为伯克希尔·哈撒韦每年股东会的分析师代表，直接与巴菲特和芒格对话。

很多晨星分析师的感受是，每每听完巴菲特和芒格7、8个小时的答股东问后，总会有一种受到洗礼的踏实感，仿佛过滤掉了市场上的各种噪音。

实际上，晨星股票研究框架承袭于巴菲特和芒格的价值投资理念。

20多年前，晨星将巴菲特和芒格的“护城河”理念融入了股票研究体系。

就像保护城堡的实体护城河一样，经济的护城河就是一家公司在市场中的竞争优势。

晨星将这一概念体系化，通过研究每家企业的客户转换成本、无形资产、成本优势、规模效应，对我们全球覆盖的1500家上市公司给出晨星护城河评级。

这也成为了晨星投资理念和投资分析的核心。

晨星的股票评级的方法也深受巴菲特和芒格的启发。我们会通过对企业未来自由现金流的折现来计算其内在价值，只有在这个股票目前估值低于其内在价值时，才会获得晨星股票评价的5星评级。

巴菲特和芒格对晨星的影响远不止于股票研究，他们的理念也深植于晨星的经营方式。

在2005年上市之后，晨星一直致力于与巴菲特和芒格一样，采用简单清晰的沟通风格，与股东保持交流。

和伯克希尔·哈撒韦一样，我们坚持不与华尔街分析师进行电话会议，取而代之的是每月直接与投资者进行问答。

相比只和业内人士进行电话交流，我们认为这种方式更能促进投资者关注长期业务发展而非短期盈利，也能给投资者提供更多的透明度。

——————————

虽然芒格已经离我们而去，晨星会继续传承他的价值投资理念。

对大师最好的致敬，就是践行他的智慧。