晨星2023年度基金奖提名：万家品质生活灵活配置混合

混合型基金奖提名

万家品质生活灵活配置混合

晨星： 2022年宏观环境复杂多变，能否谈谈您在2022年对组合做出的一些重大调整？哪些调整或持仓对您的基金2022年度的业绩有重大的贡献？

莫海波：2022年相比于2021年，组合配置方面最大的调整是大幅减仓了新能源板块，而对应加仓了房地产板块，对2022年业绩有很明显的贡献。这次组合的调整是符合我一贯的投资理念的，就是在左侧买入，在右侧卖出。整个2022年，电力设备新能源行业下跌24.15%，而房地产行业仅下跌5.67%。当时调仓主要是出于以下考虑：一是2021年市场对新能源的投资情绪达到高潮，板块交易拥挤度已经较高、估值也明显偏高，其实反应出新能源板块的高预期、高风险；二是房地产板块过去几年关注度已较低、估值也很低，2021年四季度开始稳增长，房地产政策有边际放松，板块存在估值修复的机会。

莫海波：一是自上而下与自下而上相结合识别机会和风险。一般市场出现系统性上行机会或者下行风险，基本是由于自上而下的逻辑驱动的，因此相对准确的研判宏观大势和政策方向，有助于我们把握住这种系统性的机会，同时识别潜在大幅下行的风险。

二是坚持左侧投资和逆向投资布局行业或个股。我通常更加偏好持续下跌、市场关注度小的某个板块或者个股，因为这意味着利空因素释放已经较为充分，只需等待后续基本面预期的边际改善，股价就容易上涨，而会在市场关注度明显起来，交易逐渐变得拥挤的时候卖出，因为交易拥挤通常也意味着高预期、高波动和高风险。

三是进行持续、深度、系统性的产业分析和个股跟踪。产业和个股的跟踪是一项系统性工程，通过充分调研和分析上下游产业链、行业竞争格局、公司经营情况，中观数据和微观数据交叉验证，有助于我们更加准确把握行业景气趋势，从而把握投资节奏。

晨星：您在整个投资以及组合管理的过程中，是如何去帮助您的基金持有人提升投资者体验？您对持有人有哪些寄语？

莫海波：对于提升基金持有人体验，一是从行业配置上，按照不同的风险收益比适当进行分散，在承担适中风险条件下，获取适中的预期收益率。比如2022年重仓的三大行业：种子，是高景气、高弹性、高预期收益的行业；军工，是景气度适中、估值合理、稳健收益率预期的行业；房地产，是景气度偏弱、估值很低、低下行风险的行业。二是从择时上，一贯坚持左侧投资和逆向投资，减少产品净值波动。比如：在关注度低的时候买入，在人多拥挤的时候卖出，不追涨、不杀跌，可以较好减少产品净值波动。三是在突发宏观或者行业系统性风险事件，导致产品净值超预期波动时，会及时跟市场投资者交流沟通，通过理性和客观分析，稳定投资者预期，坚定未来长期看好的信心。

对于持有人的寄语：近两年海外宏观波动对市场的影响越来越大，也导致A股市场短期也会有所波动。但未来一定是属于乐观者的，投资最重要的是永远保持积极的心态。中长期看，中国经济稳中向好的趋势不会改变，A股定价也终将反应中国经济稳定增长的结果。投资者只要坚持长期主义、价值投资，在市场情绪悲观、估值低位的时候保持积极，最终都会收获可观的回报率。

莫海波：我们定义2023年为复苏之年，内需消费复苏和房地产链修复这两大引擎有望驱动国内经济逐步向上。从复苏的斜率看，我们认为上半年修复较快，下半年或边际放缓。

虽然从海外看，通胀的隐忧仍在，欧美持续加息预期以及由此带来的潜在衰退风险依然会反复扰动全球大类资产，A股波动率可能有所增加。但当前A股上证综指、创业板等主要指数PE-TTM估值仍处过去5年中枢偏下位置，在国内经济整体修复的大背景下，企业盈利预期呈现渐进式修复特征。与此同时，随着新一届政府上任，宏观改革性政策、产业支持政策有望相继落地，有望显著提升市场风险偏好水平。因此，我们看好A股整体震荡向上的格局。

板块方面，我们继续看好高景气、高弹性赛道的种子板块，以及景气度边际提升、估值合理的军工板块，此外积极关注经济复苏背景下，部分国家政策高度支持的科技赛道景气反转、估值中枢提升的投资机会，如数字经济等。