你问我答：你了解基金费用吗？基金降费会产生什么影响？

“你问我答” 是晨星推出的基于当前市场热点资讯，站在投资者的立场为大家剖析市场规律的栏目。

除了文字外，我们也将内容以音频的形式进行制作，方便您能够在更多的场景下收听！

Q1:

可以先了解一下普通投资者在购买基金时需要缴纳的费用包含哪些吗？

晨星（中国）基金研究总监王蕊：从费用构成来看，普通投资者购买基金需要缴纳两类费用。一类是单次支付的交易费用，即在基金销售过程中发生的、投资者在买卖基金份额时产生的费用，是由投资者直接承担的费用；另一类是基金管理过程中发生的、投资者持有基金过程产生的运作费用，由基金资产来承担的间接费用。

Q2:

那咱们中国公募基金的费率结构是什么样的？

晨星（中国）基金研究总监王蕊：公募基金的费用包括一次性费用和年度运作费用。其中，一次性费用是投资人买卖基金时发生的费用，以开放式基金为例，包括申购费(认购费)、赎回费、转换费等。投资者可从基金的招募说明书了解一次性费用的情况。那么基金年度运作费用是指每年发生的基金营运费用，包括管理费、托管费、销售服务费、其他费用等，直接从基金资产中扣除。

Q3:

请问管理费、托管费、销售服务费主要都是支付给哪些对象呢？

晨星（中国）基金研究总监王蕊：管理费是基金管理公司为管理基金资产而收取的费用；托管费是基金托管人为托管基金资产而收取的费用。而销售服务费主要用于支付给销售渠道，作为渠道的营销费用。

Q4:

那么这些费用的费率分别是什么样的？

晨星（中国）基金研究总监王蕊：目前国内偏股型基金（包括股票型和积极配置型基金，下同）管理费率一般为1-1.5%，债券型基金（包括积极债券型、普通债券型、信用债、纯债、利率债基金，下同）管理费率通常低于1%；目前国内偏股型基金托管费率一般为0.25%，债券型基金托管费率通常为0.1%；国内偏股型基金C份额销售服务费率一般为0.4%，债券型基金C份额销售服务费率一般为0.3%。

Q5:

作为投资者来说，我觉得有些会认为费率较低的基金是更好的投资选择，这样认为是正确的吗？

晨星（中国）基金研究总监王蕊：投资者在选择适合自己的产品时，需要更理性地看待基金费率与其投资价值之间的关系。费率是一项重要指标，但并不是唯一决定基金投资价值的因素。费率较低的基金并不一定意味着它们是更好的投资选择，投资者应该结合基金的风险水平与自身偏好的匹配度、基金经理的能力和基金投资策略等因素进行综合评估。

在海外成熟市场，因为市场有效性较高，基金之间的收益差距相对较小，费率与业绩之间的负相关的关系非常明显，即运营费高的基金，在长期内业绩表现相对落后。因此，海外投资者把费率作为购买基金的一个重要的参考依据，我们从近十年美国基金市场中资金持续流向低费品类的趋势中就可以发现端倪。但是对于仍具有较高超额空间的国内市场而言，基金的年收益在绝对值上较海外市场大，且基金之间的收益也存在较大差距，当前费率对国内基金业绩之间的相关性并不显著，所以国内基金费用的高低与基金的好坏并不能单纯画上等号。

Q6:

所以费率其实并不能成为唯一决定基金投资价值的因素，投资者在投资时也不能只关注基金的费率。但是如果在投研团队、投资流程、基金公司和历史业绩表现上相当的情况下，费率相对低廉的基金是投资者更好的选择吗？

晨星（中国）基金研究总监王蕊：是的。费率确实是评价基金的重要因素之一，晨星也一直强调费率因素在基金挑选时的重要性。由于不同类型的基金（如主动、被动、指数增强型）费率会有所区别，投资者确定投资某类型基金后，在比较基金费率的时候，相同类型的基金费率越低代表基金越便宜。

另外，如我刚才所提到的，与我们购买其他商品和服务类似，我们在选择适合自己的产品时，不仅要关注产品的价格，还应当关注产品的质量。在选择基金的时候，除了需要考虑基金费用外，还要结合基金的基本面进行评价。

Q7:

目前行业也有传出基金管理费下滑的消息。在您看来，目前公募基金固定管理费是否合理？是否有优化空间呢？

晨星（中国）基金研究总监王蕊：对于基金公司而言，管理费用是其主营业务收入，基金公司显然会倾向固定费率带来的较稳定的预期现金流模式。因此，海外基金公司的主流收费模式仍然是固定管理费模式。但从我们的观察来看，海外各类型基金的管理费率呈现逐年下降的趋势，这背后有关键的驱动因素。首先，从资产管理端，随着基金管理规模的逐渐增加，管理基金的规模效应凸显，单位基金份额的管理成本会降低，基金公司可以适当降低管理费率,一方面让利于个人投资者，另一方面通过降低成本也提高了基金的潜在收益。其次，从财富管理端，海外市场投资顾问的收费模式逐渐从传统的佣金模式过渡至管理费模式，投顾顾问在为个人投资者提供基金建议时更加关注基金的费后收益率，而不是让投资者不断地频繁交易基金。在这种背景下，基金的业绩是无法预期的，但基金的成本确是实实在在存在的，因此无论是投顾还是个人投资者也越来越关注低费基金，也进一步推动行业整体走向降费的趋势。

国内基金管理费率存在优化空间，在国内基金蓬勃发展的二十多年中，美国各类型基金的管理费率逐年下降，而国内的费率一直没有变动。背后相当一部分原因在于近年来渠道销售费用占比偏高。为了获得更多的渠道，基金公司不得不支付更多的尾随佣金维护销售渠道。如果这部分费用可以合理控制，一方面基金公司可以让惠于民，降低投资者需要支付的管理费用；另一方面基金公司也可以加大对于投研团队和人才培养以及客户服务质量等实质性层面的综合提升。

此外，管理费设置还可引入市场化机制，放开费率竞争，让基金公司在市场化竞争中探索合适的差异化固定费率。把管理费高低的决策权交给基金公司，让投资者在基金公司的相互竞争中受益。

Q8:

感谢您站在基金公司的角度为我们进行了解读，那么“降费”对投资者有什么影响呢？

晨星（中国）基金研究总监王蕊：投资基金不一定能赚钱，但一定要缴付费用，降费对于基金投资者而言无疑是一个利好。由于基金的费用是从投资额或基金资产中扣除的，具有一定的隐蔽性，投资人可能不会直接关注到，而且偏股型基金历史较高的超额回报也一定程度上降低了投资者对费用的敏感程度，但不可忽视的是，投资基金需要缴费这是明确的成本支出，降费可以帮助投资者节约成本，选择合适费用水平的基金有利于提高长期回报。需要强调的是，投资者真正关心的是基金持续优异的费后收益，这既得益于偏低的运营费用，也受益于基金管理团队优秀的投研实力。