【晨星奖牌基金系列】：中欧新动力混合基金

中欧新动力混合的基金经理具备丰富的投资管理经验且任职稳定，其采用合理估值成长的投资策略自管理该基金以来保持稳定。该基金具备成长投资组合风格。

基金经理王健拥有19年证券投资以及11年投资管理的丰富经验，属于业内资历较深的基金经理之一，管理该基金已有6年，任职稳定。基金经理的能力从最初担任研究员期间主攻的医药行业逐步向外拓展，管理中欧新动力期间在可选消费、工业、原材料、信息技术、医药上取得了较好的选股超额收益。基金经理当前管理8只基金规模共112亿元，所管理基金除了可投资范围例如纯A股基金和沪港深基金上的差别以外，均采用相同的投资策略，持仓相似度高。基金经理当前除管理基金以外，并无其他行政职责，整体而言其精力能够充分聚焦在投资工作，且当前管理基金的数量和规模并无显著压力。为基金经理提供研究支持的是中欧的公共研究平台，研究员的支持体现在行业和个股的研究和跟踪。2018年以来，中欧各个策略组的研究员并入公共研究平台，平台自身稳步扩充，当前公共平台人员配备以及经验处在行业较好水平。团队在申万28个一级行业上均有覆盖，按照行业大类属性分组，包括制造、医药、消费服务、宏观周期、科技与新能源组。

王健的投资策略以及组合风格在管理该基金以来保持稳定。基金经理采用合理估值成长策略，成长股是投资组合的核心，并将价值股和周期股纳为卫星配置，核心与卫星的比例约为8比2。在选取成长股时，基金经理考察的行业层面因素包括成长空间、竞争格局、进入壁垒、景气波动周期、政策变化等，而个股层面重点考察公司的技术优势、管理和销售体系、订单情况以及治理质量。基金经理在挑选成长股时以基本面质量较高的股票为主、基本面具有好转预期的股票为辅，同时捕捉这两类股票的机会，目的是在业绩底层驱动因素上实现分散，降低业绩波动性，这是该基金投资策略的重要特征。此外，对估值风险的关注、不追市场热点也是其投资策略的另一特点。组合实际运作符合我们（晨星）对其策略的预期。基金经理不做仓位择时，股票仓位稳定在约85%水平。换手率稳定在150%至200%的水平且处于同类中等偏低区间，反映基金经理的持股周期相比同类基金更长。前十大重仓集中度约40%，属于同类中等偏低的水平，显示其策略偏分散投资的风格。股票风格箱整体落在大盘成长，除了2021年4季度组合风格为大盘均衡，主要由于当期房地产行业配置比例从2021年2季度的4%大幅增加到10%，增持了万科、保利发展、金地集团等估值较低的大盘股。投资风格箱的变化符合基金经理利用不高于20%的小仓位捕捉价值股的策略特点。

该基金的投资策略是注重估值风险的成长股投资，辅以小仓位捕捉周期和价值的投资机会，该基金历史在高成长股领涨的行情中表现落后，而在市场下跌行情中较为抗跌。基金的业绩特征也与我们的预期保持一致，在2017至2019质量增长的行情下有出色表现，但在2020至2022年板块结构性估值拔升的逆风行情下表现中等。以今年以来业绩为例，基金经理在与我们的调研中坦诚表示，成长性板块中错失通信和国防军工、价值板块中错失煤炭的投资机会，未来会在这些板块中继续深入研究；同时在交运、电子、房地产、基础化工中的选股负贡献对业绩造成一定的拖累。基金经理未来仍会坚持在估值合理的情况下选择符合自身选股逻辑的成长股。

截至2022年12月末，该基金在基金经理管理期内取得了较好的业绩回报以及风险调整后收益，以11.11%年化回报排名同类37%，0.73夏普比率排名同类24%。得益于基金经理对估值风险的关注、以及基金经理偏向在非市场热点行业中寻找投资机会，基金在回撤控制上也取得较好表现，管理期内的下行标准差16.10%处于同类排名90%的偏低水平。

晨星全球已于2022年9月宣布将两个前瞻性基金投资评级——晨星基金定性评级及晨星基金量化评级合并为一个评级：晨星基金奖牌评级。此次变更将于2023年第二季度生效。统一评级系统不仅反映晨星对两个评级系统的有效性及品质的信心，而且更能反映基金量化评级及基金定性评级的融合度。

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