晨星2025展望：未来10年中国资产领跑，美股全球垫底

过去的一年，全球资本市场风云变幻。

随着主要市场的通胀压力逐步缓解、货币政策开始转向宽松，以及部分市场的经济刺激政策逐步落地，2025年的全球投资环境或将迎来全新的格局。

在这复杂多变的背景下，如何布局全球资产，抢占未来机会？哪些市场在 2025年将有新的机会和亮点值得关注？

今天，晨星全球研究团队将为你一一解析。

过去几年，美股一直是全球资产配置中备受关注的市场之一。

尤其在过去一年，在AI热潮和降息预期的推动下，美股以接近30%的涨幅再次领跑全球市场，吸引了无数投资者的目光。

然而，这一轮强劲上涨之后，美股的估值已处于历史高位，是当前全球主要市场中最为高估的市场。

另一方面，从长期资产预期收益来看，美股相较于其他市场的长期投资吸引力也在降低。

据晨星对全球主要市场长期预期回报的最新估算，未来10年，美股的年化预期回报仅为 3.3%，而中国市场的长期年化收益预期则高达 11.7%。

此外，巴西、韩国等市场的长期投资回报也显著超过美股。

因此，晨星认为，2025年美股不再是全球最具吸引力的长期投资机会。投资者在进行全球资产配置时，应更多关注和挖掘美股以外的机会。

晨星认为，中国是全球投资者在2025年最值得关注的市场之一。

尽管中国市场过去几年的表现和波动让许多投资者信心受挫，但我们认为，中国资产未来的上行空间依然广阔，对其中长期表现保持较强的信心。

受人口老龄化、去杠杆以及消费疲软等问题的影响，中国资产近年来的表现不尽如人意。

但今年以来中国政府推出了一系列积极的刺激政策，为经济注入了强心剂。近日中共中央政治局会议与中央经济工作会议，也明确地向外界传递了2025年宏观政策的支持力度将继续加码的信号。

在2024年9月至10月，政策支持已经带动过一波市场反弹。这波反弹也从侧面反映出，市场对基本面的预期已经触底——任何“边际转好的信号”都可能成为推动市场上涨的催化剂。

不过，尽管我们对中国市场的长期前景持积极态度，但经济和基本面的全面复苏仍需要一定时间，短期内市场震荡在所难免。因此，投资者需要保持耐心，并根据自身的风险偏好和承受能力合理控制仓位。

从晨星的估值模型来看，欧洲和英国市场的当前估值相较于过去几年来说已非常便宜，是目前最具吸引力的发达市场之一。

从宏观层面看，经济增长超预期、通胀下降以及低利率环境，为欧洲资产的未来表现奠定了良好基础。

此外，欧洲市场还有许多值得关注的结构性机会。

比如，目前欧洲的小盘股处于明显的低估，投资价值比欧洲大盘股更高。消费、建筑和汽车等行业也具备极具吸引力的估值，并可能在近期受到利好消息的催化。

尽管2024年新兴市场整体上涨超过10%，但受国内选举以及特朗普当选后市场对贸易战担忧的影响，墨西哥市场表现不佳，跌幅超过20%。

然而，晨星认为，目前正是长期投资者布局墨西哥市场的好时机。

从市场特性来看，墨西哥是一个“防御性”很强的市场——超过40%的市场权重集中在消费必需品和通信服务板块，这些行业具有稳定的现金流、分红和强劲的资产负债表。当前市场整体的估值也较低。

此外，巴西也是目前全球最具长期回报潜力的市场之一。

尽管巴西面临高通胀和加息预期，以及政府对一些大型企业的干预引发了投资者的担忧，但巴西企业一贯以高分红著称，可以给投资者提供较为稳定的现金流。因此，即使宏观环境不确定，目前的低估值也使得巴西市场极具吸引力。

不过需要注意的是，巴西是全球主要市场中周期特性最强的市场之一，投资者要把握好仓位上控制。

在新兴市场的投资中，宏观和政策的不确定性常常引发市场过度担忧。投资者应将目光投向长期，而不是被近期的新闻头条所左右。对于愿意穿越周期的投资者而言，不确定时期也为获取超额回报提供了绝佳的买入机会。

内容节选编译自《晨星2025年展望》。