【晨星奖牌基金系列】：中欧价值发现混合

中欧价值发现混合基金的基金经理曹名长先生拥有丰富的投资经验，投资策略构建清晰、低估值特色鲜明稳定。随着基金经理在2023年1季度卸任了权益投资决策委员会委员岗位，未来他的精力将更集中在基金管理工作上。该基金具备价值投资风格。

曹名长先生是公募行业中为数不多的投资经验达到16年的基金经理，证券从业经验超过26年，也是业内少数坚持低估值风格的基金经理之一。在曹名长管理中欧价值发现基金7年多以来，他在必选消费、可选消费、工业、原材料、房地产行业上的选股能力体现得较为明显。在行政工作方面，基金经理在2020年2季度开始担任权益投决会委员，随着基金经理2023年1季度卸任了权益投决会委员一职，未来他的精力将更集中在基金管理工作上。在研究支持方面，中欧基金股票研究团队的人员数量以及从业经验均维持在业内较好水平，在行业研究以及个股研究上均能够为基金经理提供支持。

基金经理的投资策略构建清晰，低估值特色鲜明。投资策略淡化大类资产配置，组合保持80%以上高仓位运作。选股标准注重持股基本面的确定性、稳定性以及低估值安全边际，其选股流程以中观入手，中观行业研究服务于选股。基金经理在中游以及下游行业中挑选产品需求和竞争格局均较为稳定的行业，再从中挑选有一定成长性、商业模式可持续、拥有独特竞争优势、净资产收益率表现良好、且经营性现金流稳健的公司，估值主要采用现金流折现方法进行计算。基金经理非常关注估值安全边际，认为估值较高的公司蕴含了过于乐观的预期，一旦业绩不达预期则会面临较大的回撤风险。低估值能够提供充足的安全边际，即使基本面没能达到基金经理的预期，但由于股价有足够的安全边际，下行风险也相对较小。此外，较低的估值也提供了相对高的分红回报率。基金在组合构建上采用行业分散、个股适度集中的方式。投资组合的运作体现了鲜明的低估值风格和低换手特点，历史股票投资风格箱稳定在大盘均衡或者中盘价值，年度换手率约为20%至100%，处于同类基金较低水平。此外，组合的其他特点包括了股票仓位稳定在90%以上，前十大持股占比约40%至50%，属同类中等略偏集中水平，符合基金经理淡化择时、保持高仓位运作、个股适度集中的策略特点。

该基金在其所属的积极配置-中小盘分类当中，相比同类基金属于鲜明的价值风格，基金历史在价值股行情中比同类表现较好，而在成长股行情下落后同类。具体来看，基金经理最近五年业绩表现整体符合我们的预期，2019、2020年成长股票整体跑赢价值股票，该基金的业绩排在同类基金85%、98%，而在2022年、2023年年初以来价值股行情占优的背景下，该基金的业绩分别排在同类基金23%和27%。综合来看，该基金在经历完整的市场周期后取得了良好的业绩表现以及风险调整后收益。基金经理2015年11月20日至2023年4月30日的管理期间，该基金以9.63%的年化回报排在同类35%的水平，夏普比率为0.64，排在同类30%。得益于基金经理投资策略中对基本面风险以及估值风险的密切关注，基金的下行风险得到良好控制，管理期内的下行标准差为17.95%，排名同类91%，显著低于同类均值。

晨星全球已于2022年9月宣布将两个前瞻性基金投资评级——晨星基金定性评级及晨星基金量化评级合并为一个评级：晨星基金奖牌评级，此次变更将于2023年第二季度生效。目前，在中国大陆尚未推出奖牌评级。统一评级系统不仅反映晨星对两个评级系统的有效性及品质的信心，而且更能反映基金量化评级及基金定性评级的融合度。

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