晨星2023年度基金奖提名：大成高新技术产业股票

股票型基金奖提名

大成高新技术产业股票

晨星： 2022年宏观环境复杂多变，能否谈谈您在2022年对组合做出的一些重大调整？哪些调整或持仓对您的基金2022年度的业绩有重大的贡献？

刘旭：2022年中国的内外部环境都发生了一些深刻的变化，为了应对未来的不确定性，组合在构建过程中对标的安全边际要求更加严格，希望提高资产负债表极具吸引力的标的占比。投资是保值增值的行为，先有保值，才有增值。这些资产负债情况强大的企业，只要管理层能够在股东回报上略有所作为，那么资产负债表所能对应的市值都已经可以提供充分的价值底。依此，2022年度组合增配了运营商行业与航运行业。

2022年增配的移动运营商行业为组合带来了较好回报。该运营商公司是行业内公认的经营质量较好、运营效率较高的企业。账上净营运资本具备吸引力，每年公司创造的自由现金流也非常充足，且长期需求与经济波动关系并不大，买入时估值极具安全边际。而在此后，该公司还体现出了在新业务上的一定成长性，从而迎来了重估。

刘旭：中国股市的大部分参与者都是不具备专业投资能力的个人投资者，所以股市的中短期定价上充满了非理性因素。在一个情绪化的市场中的能持续获得回报的关键，是要清晰的知道自己的能力边界，且不要受到市场价格波动的干扰，做到这两点并不容易。

第一，能力圈到底是什么？对一个行业/企业的理解，是有很多层次的，不只该行业/企业的商业细节与常识，甚至涉及到一些我们对事物发展规律的普通认知。清晰的知道自己的能力圈，是不断积累且在边界上尝试的结果。我一般通俗的认为，如果一个股票下跌还需要赶忙去打听原因，那么这个股票大概率就不在能力圈了。作为职业投资者，更难的是我们还需要不断跟着社会与产业的发展共同迭代，持续学习，在这个过程中，坚守能力圈比扩大能力圈更重要。

第二，要具备隔绝市场情绪的能力。这既与性格有关，也与我们对事物了解的程度有关。任何一种方法论都有局限性，坦然接受自己选择道路的局限性，对其他波动保持淡定的心态，需要不断磨炼。

晨星：您在整个投资以及组合管理的过程中，是如何去帮助您的基金持有人提升投资者体验？您对持有人有哪些寄语？

刘旭：我们确实观察到这种普遍现象，很多时候即便基金收益率还可以，但持有人的回报并不令人满意。原因主要是持有人多为不具备专业投资基金能力的个人投资者，他们往往具备典型的短期行为，如对基金净值追涨杀跌的申购赎回行为。作为基金管理人，我们应该从两方面着手来帮助持有人改善体验：

第一是尽量保持基金净值的平稳，不过分追求单纯的估值扩张型回报，后者往往带来净值的大幅回撤，在相对平稳的净值曲线中提高持有人体验。但在这里需要说明的是，有些风险还是有承受的必要，比如正常的企业经营风险。

第二是做好投资者教育，让持有人充分了解基金管理人的风格与理念，让持有人相信，他所购买的不只是一个上涨的筹码，而是一个能值得信任与托付的管理人的同行船票。我作为基金管理人，也是自己所管理基金的前几位的个人持有者，与持有人利益长期绑定。

对持有人的寄语：希望持有人能够多了解一些您所有持有基金的基金经理，把基金经理当成您的朋友与伙伴，建立信任，共经风雨。

刘旭：2023年经济的复苏和资本市场的修复已经成为共识，但力度不确定。外部环境难言乐观，这也将为中国经济带来长期系统性影响。在上述背景下，2023年我们将更加强调自下而上的挖掘投资机会——中国的大部分产业已经基本完成了追赶式发展的阶段，未来真正具备良好制造管理体系和创新能力的公司才有可能实现产业升级，我们希望在今年能够发现这样的企业，并伴随他成长。