晨星与芒格的午后｜重温大师的智慧结晶
一个传奇落幕了。
美西当地时间11月28日上午，“股神”巴菲特过去半个世纪的投资副手及伙伴查理·芒格（Charlie Munger）在加利福尼亚的一间医院安详离世，享年99岁。
虽然芒格有时会被巴菲特的光芒所掩盖，但他对价值投资理念的贡献无论怎样强调都不为过。
巴菲特也从不讳言：如果没有查理的灵感、智慧和参与，伯克希尔无法成长到今日的地步。
在2006年韦斯科金融公司的年会上，晨星有幸与时任董事长的芒格进行了对话，并记录下了他对于投资中机会成本、理性、嫉妒、学习、错误以及风险的智慧结晶。
1
机会成本
有人给巴菲特介绍了一家新兴市场的公司。他的回答是：‘我觉得买这个股票并不比加仓富国银行让我感到踏实’。他这里讲的其实就是机会成本。如果像巴菲特一样，持续研究不同的标的，并从机会成本的角度去进行比较，会让你做出更好的投资决策。
——查理 · 芒格
无论是投资股票和还是基金，你都必须把当前的选择和市面上的选择，以及你已有的东西进行“相对比较”。
如果你只是单纯像集邮一样对“好”的投资标的进行收集，你的持仓只会越来越“满”，而且不一定能达到提高收益或者降低风险的效果。
如果你听到有什么热门机会想参与前，请先问自己两个问题：
1）我对这个股票或者基金的认知是否比我目前的持仓要高？
2）这项投资能带来的长期风险调整后收益是否比我现有持仓要高？
如果你对这两个问题的答案都是“否”，那么最好还是不要去参与。
2
理性
你不仅是为了赚更多的钱而保持理性，理性更多是投资中一个具有约束力的原则。无论在何时，投资时都要避免受到当下市场的‘常识’干扰。不停的锻炼这样的思维体系可以在长期提高你战胜市场的胜率。
——查理 · 芒格
芒格一直呼吁投资者保持理性，他出色的投资记录就是他一生保持严谨和独立思考的见证。
作为一名投资者，要想取得成功，就必须做到立足于现实、摆脱市场情绪和认知的干扰，才能做出正确决策。
3
嫉妒
哈佛和耶鲁孕育了一批杰出的风险投资家。但事实上，大部分人的业绩都是平庸的，只有极少数可以挣钱，而且通常是在很短时间就能实现。每当看到高回报时，市场就会出现嫉妒情绪。风投的规模也在1999年之后增长了10倍，但是大部分投进去的钱都打水漂了。不过，很少有人能抵抗这种诱惑，它已经成为了一种新常态。
——查理 · 芒格
芒格和巴菲特常说，嫉妒是七宗罪中最糟糕的，因为当你被嫉妒支配去做投资决策时，往往也不会很快乐。
当市场上有一群人赚了钱，其他人就会被一种不可抗拒的力量所驱使，想要冲进去分一杯羹，即使你知道市场已经有了泡沫。
嫉妒使人迷失，造成不可避免的损失的同时也会让你忽略其他更好的选择。
4
学习
我们都在不断地学习、调整或改变观念。与时俱进，及时调整和摒弃自己既有的观念，是最难也是最可贵的品质。想要做到这点，你必须强迫自己去思考其他人的观点。如果你不能强有力地说服你的对立面，说明你对这件事的了解还不够透彻。
——查理 · 芒格
芒格的这句话与19世纪著名的数学家卡尔·雅可比有异曲同工之妙。
雅可比建议他的学生，在遇到特别棘手的问题时，要“始终反向思考”。这在投资中也是一种很好的方法。当你列出购买某支股票或者基金的所有理由后，试着将问题反过来，陈述你不应该购买这支股票的理由。这样做可以确保你的研究过程更为完整。
5
错误
克里斯·戴维斯有一面‘错误墙’，纪念多年来公司最失败的投资。我认为还需要做的是，为那些你没有做却能让你致富的事情，建立一面‘错误墙’。如果你想提高认知能力，忘记自己的错误是一个可怕的错误。现实不会提醒你。所以为什么不纪念这两类愚蠢的行为呢？
——查理 · 芒格
虽然记录自己的投资失误是痛苦的，但过程却富有启发性，因为这可以让我们习得避免产生不必要错误的模式，成长为更好的投资者。
6
风险
我认识一个叫约翰·阿里亚加的人。他从斯坦福大学毕业后，开始在斯坦福周围开发房地产。那时因为租金一直在涨，是做这件事的好时机。一般的开发商会不断地贷款来做这件事，但约翰却非常关注他的债务水平。所以当经济危机来临时，即使他1500万平方英尺的建筑资产里有300万平方英尺是空置的，因为没有杠杆，他连眉头都不会皱一下。这个人有意识地把风险从他的生活中排除，当世界变得疯狂的时候，自己也不会处于一个被动的位置。约翰的做法值得我们所有人学习。
——查理 · 芒格
看过以赌博为题材的电影的朋友可能都有这样的观察，许多赢了钱的人几乎不可能离开赌桌。相反，他们会冒更大的风险，下更大的注，即使赔率明显对庄家有利。
但是，只有潜在回报足够大于风险时，承担风险才是有意义的，这就是为什么我们投资时需要考虑安全边际。
