招商产业债券基金换帅：马龙卸任，刘万锋能否续写佳绩？
导语
近期，招商产业债券基金发布公告，原基金经理马龙先生于2025年3月22日卸任该基金的管理职务。自2024年8月份开始，马龙便陆续卸任所管理的产品，包括在去年相继卸任招商安悦1年持有期债券基金、招商招祥纯债债券基金、招商添利两年定期开放债券基金、招商添安1年定开债基金，今年又卸任了招商添福1年定开债基金、招商添裕纯债债券基金、招商添瑞1年定期开放债券基金，招商产业债券基金，直至2025年4月1日，他卸任了最后一只公募基金——招商安心收益债券基金，至此，马龙名下已无在管公募产品。对于马龙卸任的原因，招商基金在公告中表示“另有任用”。
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马龙曾于2009年至2012年期间任职泰达宏利基金，积累了深厚的宏观经济研究和债券市场策略研究背景。2012年11月加入招商基金后，从研究员逐渐成长为基金经理，深耕信用债投资领域。至今，已积累了15年的债券投研经验和10年的公募基金管理经验，现任公司首席固定收益投资官。
招商产业债券基金是马龙管理时间最长且管理规模最大的组合之一。他自2015年4月1日开始管理该基金。在其管理期间，基金在多数年份的收益均超越同类平均水平，并且在风险控制方面表现卓越，波动性和回撤幅度均处于同类基金较低水平，中长期风险调整后收益优异。凭借出色的投资管理业绩，该基金曾四度获得晨星年度基金奖提名，并于2019年、2023年两次荣膺晨星年度“普通债券型基金奖”。此外，马龙管理的另外一只同类型产品——招商安心收益债券基金，也曾两次获得晨星年度基金奖提名。
02
如今，接棒招商产业债券基金投资管理工作的是招商基金固收团队老将刘万锋先生。刘万锋同样是业内资深基金经理，拥有15年的债券投研经验。刘万锋从债券交易员成长起来，在信用债和利率债投资实践方面经验丰富，擅长基于宏观研究，综合运用精细化的票息策略和灵活的杠杆、久期策略，为投资者获取长期稳健的投资回报。自2014年6月加入招商基金固收团队后，刘万锋便一直与马龙共事。招商基金固收团队十分注重团队协作，内部构建了完善的团队讨论、集体决策机制。作为团队核心成员，马龙与刘万锋均在团队决策中发挥着关键作用，与团队成员配合默契。整个团队在投资风格和投资流程上也保持高度一致。刘万锋管理时间最长的招商双债增强债券基金，在投资范围和策略上与招商产业债券基金非常相似，主要投资于信用债和利率债，较少参与可转债投资，同属于普通债券基金中权益类仓位较低的产品。自2015年6月刘万锋管理招商双债增强债券基金以来，该基金的年化回报率和风险调整后收益均处于同类基金前10%。
图1：基金经理时间线
数据截止日期：2025年4月16日
数据来源：晨星中国
图2：基金经理近五年风险回报
数据截止日期：2025年2月28日
数据来源：晨星基金小程序
总体而言，尽管招商产业债券基金经历了基金经理变动，但新任基金经理刘万锋凭借出色的债券投资能力，以及在相似产品管理方面的丰富经验，有能力确保基金投资流程的稳定运行。同时，招商基金拥有一支经验丰富、人员稳定的固收投研团队，也对该基金的基础研究提供了坚实有力的保障。目前，固收投资部拥有近40名投研人员，其中包括十多名平均研究经验超过5年信用研究员，在信用挖掘和信用风险防范方面为基金提供了良好的支持。不过，需要留意的是，目前刘万锋管理着9个投资组合，合计规模超500亿元，组合数量较多、规模较大，且其近期由固定收益部副总监晋升为固定收益部总监，行政管理职责有所增加。因此，我们需要关注由此可能导致的工作量增加和精力分散等问题，以及这些因素对投资组合管理带来的潜在影响。
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作者 | 晨星（中国）研究中心 吴粤宁
