外资基金又来A股打折进货了

Morningstar晨星数据显示，外资管理人于下半年已经开始逆势加仓A股。

我们统计了晨星全球基金数据库中规模10亿美元以上，且A股投资比例不低于10%的外资基金实际A股仓位变化趋势。这些基金为外资中对A股影响力最大的部分，共有681只基金份额，合计最新规模约9,000亿人民币。

从这些基金的注册地来看，卢森堡、美国和爱尔兰分列前三位。

从图1可以看出，2018年以来的外资对A股的趋势可以分为4段：2018年下行，2019-2021年上升，2022年至2023年中下行以及2023年中以来的上升。尽管市场上对外资的一举一动关注密切，但总体来看这一部分主要外资管理人的仓位并没有出现大起大落的情况，相对保持稳定。

数据来源：Morningstar Direct

数据截至日期：2023年9月30日

另一方面，从这些主投A股的外资基金规模变化趋势来看，经历了一个倒V字形，从2018年至2021年，总规模翻了一倍，而从2021年以后，总规模缩水了约45%。

需要强调的是，这些基金的投资目的地并非全都是A股，相当一部分是以新兴市场（Emerging Markets）为目的地的基金，因此基金的规模变化更重要的影响因素不是A股市场，而是美联储的利率政策。

下图2可以清楚反映，这些基金规模的变化趋势（红线）和美联储的利率水平（黑线）呈非常明显的负相关关系。

美联储2019的中期降息和2020年为了应对新冠疫情而开启的快速降息，迅速推高了包含A股在内的新兴市场基金的总规模；而自2022年开启的史上最快加息进程以来，美国2年期国债利率从0飙升至5以上的水平，与此同时投向新兴市场的基金规模快速下降。

数据来源：Morningstar Direct

数据截至日期：2023年9月30日

最近市场围绕美联储的下一步是否加息还是降息存在激烈争论。随着美国最新通胀数据的降温，市场越来越倾向加息进程已经进入尾声，或者已经结束。

而对于新兴市场来说，这也意味着过去2年以来的资金流向或许将发生逆转。

以上观点不构成投资建议或推荐，仅供参考。

作者｜殷杰

编辑｜陈昱融