全球经济修复动能减弱，但仍处于高景气度水平
2021年1月，疫情虽较去年年底有所改善，由前期快速恶化逐步进入稳定态势，但趋势性向好的迹象并不明显。从数据方面来看，美国1月ISM制造业PMI为58.7，低于预期值60和前值60.5；欧元区1月制造业PMI为54.8，亦低于前值55.2。虽然欧美制造业PMI均从高位回落，但是依然远高于荣枯线，制造业企业活动预期表现依然强劲，对经济复苏依然可以提供较强的动力。国内方面，1月份经济延续扩张态势，但由于国内疫情多点散发，供需两端的边际强度均在弱化，PMI数据全线回落，服务业PMI尤甚，叠加政策调控从“稳增长”向“控风险”的过渡，经济将从全面改善转变为结构性改善。
受经济修复动能减弱的影响，全球主要市场股市出现分化。美国三大股票指数1月份也出现分化，标普500指数下跌1.11%，纳斯达克综指和纳斯达克100指数分别上涨1.42%和0.29%。从11个GICS行业板块的表现来看，1月份可选消费行业表现突出，涨幅达7.81%；其次为医疗保健和能源，涨幅分别为4.43%和4.29%；而必需消费表现垫底，1月份跌幅达3.77%。欧洲股市1月份表现相对较差，德国DAX、法国CAC40、富时100指数分别下跌2.08%、2.74%、0.82%。新兴市场股市也出现一定的分化，韩国综指、台湾加权1月份分别上涨3.58%、2.75%，而印度Sensex30指数下跌3.07%。在全球经济共振复苏、风险偏好提升、南下和海外资金共同流入等多重因素共同作用下，港股也迎来反弹，1月份恒生指数上涨3.87%；国内股市受流动性影响1月先涨后跌，上证指数和深证成指最终分别上涨0.29%和2.43%。
美联储1月议息会议显示继续维持鸽派态度，联邦基金利率在0-0.25%区间不变，将保持目前购债节奏。鲍威尔认为，货币政策将继续为经济复苏提供有力支持，目前缩减购债为时过早，其过程将循序渐进，并与市场充分沟通。美国宽松政策的持续使得短端国债利率保持相对稳定，但市场对美国经济复苏的较强预期推动长端国债利率大幅上行。从数据来看，美国1年期国债收益率维持0.1%不变，5年期国债收益率上行9BP至0.45%；10年期国债收益率上行18BP至1.11%；10年期和1年期国债期限利差为101BP，相对去年12月份走阔18BP。欧洲主要国家国债收益率也有所上行，英国、法国、德国10年期国债收益率分别上行17BP、4BP、3BP至0.42%、-0.3%和-0.54%。日本10年期国债收益率也上行2BP至0.056%。
黄金方面，随着新冠疫苗的逐步接种，大规模刺激政策的推出，市场投资者普遍对美国经济复苏较为乐观，美元指数在1月份迎来反弹，黄金价格下跌。截止2021年1月31日，伦敦现货黄金价格收报于1852美元/盎司，较去年12月底下跌1.87%。上海黄金现货AU99.99较去年年底也下跌了1.41%。
原油需求方面，1月全球经济运行情况依然较好，PMI指数均维持在较高景气度水平，而且随着新冠疫苗在全球的接种逐步展开，且美国大规模刺激落地，市场对美国经济复苏和通胀有较强的预期；供给端方面，沙特2月起单方面自愿每日减产100万桶原油，带动原油能化系商品明显走强。最终布伦特原油价格收报于55.01美元/桶，较去年12月底上涨6.36%。
QDII基金喜忧参半，整体平均收益率达1.88%
1月份QDII基金喜忧参半，297个QDII基金份额有153个份额净值出现上涨，整体平均涨幅为1.88%。受各类资产表现的影响，QDII基金各类型多数上涨，其中大中华区股债混合基金业绩表现突出，1月份平均涨幅为8.5%；其次为环球股债混合和亚洲股债混合，1月份平均涨幅均超过4%；但受人民币升值以及标普500指数下跌的影响，美国股票和环球债券1月份均平均录得负收益。
从偏股型各类基金来看，受全球股票市场分化的影响，偏股型各类型基金中除了美国股票整体录得负收益外，其他类型均获得正收益。大中华区股债混合基金拔得头筹，1月份平均净值上涨8.5%，该类型目前包括8只基金的12个份额，1月份该12个份额净值全部上涨。该类型基金均为主动管理型基金，而且均主要投资于港股，其中主要投资于信息技术、医疗保健等行业，其中凭借基金经理较强选股能力的产品业绩表现相对靠前。值得一提的是，该类型中的国富大中华精选混合基金历史凭借基金经理良好的选股能力最近1年、2年、3年和5年的业绩均排在同类首位。其次为亚洲股债混合型基金，1月份平均净值上涨4.98%，该类型目前仅包括2只基金，1月份这2只基金净值表现差异较小，均获得4%以上的收益。美国股票型基金则获得1.01%的负收益，该类型目前以指数基金为主，而且主要跟踪标普500指数和纳斯达克100指数，1月份这两个指数均表现相对较弱，而且1月份人民币相对美元升值1.56%，也一定程度上拖累了该类型基金的业绩表现，使得该类型25个基金份额1月份均获得负收益。
债券型基金方面，受美国国债长端收益率上行的影响，美元债收益率整体承压，而且投资级美元债相对高收益级美元债表现更差。从单只基金来看，组合整体超配高收益级债券、久期相对较短的基金业绩表现靠前，而超配投资级债券、久期相对较长的基金业绩表现相对落后。另外，1月份人民币相对美元升值1.56%，也较大程度上拖累了该类型基金的业绩表现，使得该类型基金1月份整体平均获得0.88%的负收益。
“北上”基金方面，1月份38个基金份额有25个基金份额净值上涨，整体平均录得1.52%的正收益。股票型和混合型基金全部获得正收益，其中中国股票表现相对靠前，1月份平均净值上涨5.95%，其次为亚太区不包括日本股票和其他股票，1月份平均净值涨幅分别为3.98%和3.3%。债券型3个子类均获得负收益，其中全球债券（美元对冲）、亚洲债券1月份净值跌幅超过1%。
本文作者：Morningstar 晨星（中国） 代景霞
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