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焦点基金 ——
汇丰亚洲债券
基金代码：
968103
基金类型：
亚洲债券
分类基准：
晨星亚洲美元债
报告日期：2024-12-19
基本资料
成立日期：
2020-02-03
基金规模（亿元）：
17.36
基金规模日期：
2024-10-31
基金经理：
林嘉铭、梅立中、蔡嘉霖
晨星观点
作为香港互认基金之一的汇丰亚洲债券基金由三位投研经验丰富且优势互补的基金经理共同管理，并得到来自研究团队的有力支持。基金相对保守且注重基准的投资流程结构清晰，但近年来基金的风险管理框架进行了调整，其实施效果还有待观察。
风险提示：基于组合相对保守的投资策略和对高评级债券的配置偏好，我们观察到组合历史上在债券市场震荡的行情下表现亮眼，反之，在信用债上涨的行情下表现欠佳。此外，该基金对利率变化呈现出较高的敏感度，在利率下降的环境中表现占优。
该基金由主基金经理林嘉铭先生、辅基金经理梅立中先生和蔡嘉霖先生共同管理。主基金经理林嘉铭先生自2021年11月起开始掌管该基金。他自2007年加入汇丰投资管理公司，拥有接近20年的投资管理经验，擅长利率和货币的投资管理。同时，林先生对投资风险管理的注重也与该组合相对保守的投资风格相互契合。除了管理组合之外，林先生也是汇丰亚洲固定收益投资委员会的成员之一，为委员会制定自上而下的投资决策提供建议。亚洲固定收益投资管理主管梅立中先生在汇丰投资管理公司工作多年，有着近30年的丰富投资管理经验。他自2011年8月开始参与该基金的管理，主要负责监督组合的风险管理。蔡嘉霖先生于2024年1月加入管理，他拥有8年的信用研究分析经验，主要协助组合开展高收益债券方面的筛选工作。该组合的研究支持来自亚洲固收研究团队的8名成员，其平均研究经验和平均司龄分别为14年和6年。自2023年以来，研究团队的架构和人员稳定性较高，研究员的人数和经验也均处于行业的中上水平。
该基金主要投资于亚洲美元投资级债券，力争在一个完整的市场周期内在费前获得超越基准指数（Markit iBoxx亚洲美元债券指数，下同）1%的收益。虽然基金也会配置少量高收益债券和本币债券来增厚收益，但其配置比重在同类亚洲债券基金中处于较低水平，策略相对趋于保守。
基金采取自上而下和自下而上相结合的投资方法：首先基于亚洲固收投资团队对宏观经济的研判，确定信用、利率和货币等不同要素之间的配置比重，进而借助定量工具制定对各个国家和行业的配置策略；自下而上精选个券则与研究团队讨论决定。久期策略较为保守，组合久期一般在基准指数久期的上下1年范围内进行调整，但高于同类基金的平均久期水平，因此该基金相较于同类来说会面临着更高的利率风险。
需要注意的是，在2021-2022年地产债违约的背景下，固收研究团队在2022年对其地产债的研究框架进行了优化，旨在更为有效地识别地产债的信用风险和寻找更为优质的地产债投资标的；我们对其实施效果保持观察。
图表1 资产分布
数据截止日期：2024年9月30日
数据来源：晨星基金小程序
基于组合相对保守的投资策略和对高评级债券的配置偏好，我们观察到组合历史上在债券市场震荡的行情下表现亮眼，反之在信用债上涨的行情下表现欠佳。不过，在2021-2022年信用债下跌的行情中，由于组合对地产债的配置占比较高，并且部分个券选择（例如碧桂园和融创等地产债违约）产生了较大的负贡献，导致其表现落后于同类基金，同时也拖累了基金最近三年的业绩表现。但基金以高评级债券为主的持仓使其业绩波动性低于同类平均水平。另外，该基金对利率变化的敏感度较高。例如，组合在2023年四季度美国国债收益率大幅下降的背景下表现良好。2024年年初，市场情绪改善推动高收益债券走强，使得同类基金中一些策略更激进的基金获得了更大的获利空间，但组合持有的巴基斯坦高收益主权债券也上涨显著，在一定程度上减轻了不利影响。
图表2 业绩走势
数据截止日期：2024年12月16日
数据来源：晨星基金小程序
另外，费用方面，该基金（以人民币非对冲累计份额来计）不含交易成本的年化综合费率为1.10%，低于同类基金不含交易成本的年化综合费率的中位数1.275%。
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晨星（中国）研究中心 王方琳
