基金经理桑磊自该基金2018年10月成立开始管理，他具备18年证券从业经验，其中公募养老FOF投资管理经验超过7年，属于在FOF领域投研经验较为丰富的基金经理。桑磊曾先后任职于平安资管、平安人寿和平安集团，积累了超过8年的资产配置经验，而且对股票、债券、基金等资产类别也有一定的积累。他于2016年加入中欧基金以来一直从事FOF组合管理。在超过9年的组合管理经历中，他进一步在资产配置、基金选择等方面积累了较为丰富的经验。相对去年，基金经理管理的产品数量和规模保持相对稳定。目前采用基本相同的策略管理9只基金，包括5只养老FOF（3只目标日期基金和2只目标风险基金）和4只普通的FOF（包括3只积极配置型基金和1只保守混合型基金），产品涵盖低风险、中风险、高风险的不同风险收益特征的FOF。截至2025年3季度末，基金经理总管理规模达到59亿元。除了组合管理外，基金经理从2018年开始担任FOF组组长，主要负责团队管理，由于团队稳定性较高，桑磊花在研究员的招聘和培养上面的工作较少；而且随着团队成员逐步成熟，也能一定程度上分担桑磊在对外沟通和路演方面的工作。

FOF团队由桑磊亲自搭建，团队稳定性较好，最近3年无人员变化。整个团队主要按照资产类别进行分工，分为偏股型基金研究和偏债型基金研究2个小组。团队有严格的基金池管理制度，而且该基金池也会共享给公司其他投资团队。团队基金池分为一级、二级、三级池，不同基金池对入池标准、报告质量要求、跟踪频率、最高投资比重都有明确规定，基金经理组合里面的基金持仓均来自于基金池，而且大部分投资于三级基金池。资产配置层面，该基金的研究支持主要来自于FOF团队所在的多资产与解决方案部，该部门内部按照资产类别进行分工，部门以周度讨论和深度报告的形式给该基金在资产配置、多资产以及股票行业和风格层面提供研究支持。整体来看，中欧基金研究平台较好的资源共享机制以及FOF团队分工明确以及较为紧密的合作安排整体能够给该基金在资产配置、基金选择等方面提供较好的研究支持。

该基金为目标日期基金，设定的目标日期为2035年12月31日，主要适合预计退休时间在2030至2040年左右的投资者，为他们提供养老投资解决方案。基金主要投资于各类公募基金，从基金成立（2018年10月10日）起，随着目标日期的临近，逐步降低权益类资产（股票、股票型基金、过去四个季度季末股票资产占基金资产比例均不低于50%的混合型基金）的配置比例，增加非权益类资产的配置比例，逐步降低基金整体的风险收益水平。

该基金投资策略主要包括资产配置、基金选择和打新股。首先，资产配置层面包括长期资产配置、战略资产配置和战术资产配置。其中长期资产配置由基金合同的下滑曲线来决定。对于下滑曲线，该基金参考境外成熟市场的下滑曲线设计方法，基于资产负债匹配的理念，采用效用函数的方式，综合考虑投资者资产端与负债端的因素，并结合投资收益与风险目标进行调整，构建该基金的下滑曲线。该基金采用“通过型”下滑曲线，业绩比较基准为X*沪深300指数收益率 +（100%-X）*中债综合指数收益率，其中X为下滑曲线值，即权益资产配置中枢，X值每年调整一次：初始的X值为49.41%，随着时间推移X值不断降低，达到目标日期时X值为14.84%，到达目标日期后5年内X值还会不断降低，一直到2041年，X值达到10%将不再变化。权益资产配置范围在中枢以上10%、中枢以下10%之间。在长期资产配置基础上，基金经理倾向于站在1-3年的维度从经济、流动性、估值等方面来确定战略资产配置。例如2019年年初，在宏观经济稳定增长、较低通胀、较低利率的环境下，基金经理以股票指数市盈率的倒数减去债券收益率为代表的股债相对吸引力表明股票相对债券吸引力上升至高位，所以组合里面2019年上半年大幅增加权益资产的配置比重，我们也看到组合穿透后的股票仓位从2018年底的5.21%（建仓期）快速提高至2019年6月底的45%，较好地享受了股票市场2019年以来的大幅反弹。2020年上半年，基金经理认为A股估值无论是历史纵向还是全球横向比较仍具备显著优势，但由于新冠肺炎疫情的影响和经济下行压力，短期波动性上升的风险较大，而且当前整体经济和货币环境均利好债券，所以基金经理相应地在组合里面降低了对权益资产的配置比重。2020年下半年，基金经理认为经济在逐步回升、流动性保持中性、A股市场估值也不高，整体认为股票市场整体风险较低，所以组合里面又相应地提升了对权益资产的配置比重，我们也看到组合穿透后的股票仓位从2019年底的46.78%降低至2020年6月底的40.61%，然后又增至2020年底的47.69%，一定程度上规避2020年上半年股票市场受疫情影响带来的下跌的同时也较好地分享了股票市场2020年下半年的大幅反弹。2022年以来，基金经理认为A股市场整体的估值水平较低，经济逐步进入复苏，流动性维持偏宽状态，股票市场具有很高的配置价值，所以组合2022年以来的股票仓位一直维持在45-50%之间相对下滑曲线值偏高的水平，虽然在2022、2023年股票市场大幅下跌的市场环境一下给组合带来了一定的负贡献，但在2024年三季度末以来股票市场大幅反弹的行情下，也给组合贡献了一定的超额收益。战术资产配置层面，基金经理通过对基本面、技术面、政策面等的研究，在1年以内的维度寻找各大类资产或者策略的投资机会，而且倾向于更多地把握风格和行业层面的投资机会。另外，为了控制组合风险，从资产分散的角度，基金经理还会从资产间相关性、波动性、流动性等角度配置可转债、商品、海外股票、海外债券、REITs等资产。

基金选择层面，团队首先按照大类以及策略对基金进行分类，如偏股型基金按照策略分为红利、价值、质量、成长；固收基金则分为利率、信用、综合等。再采用定量与定性相结合筛选基本面相对较好的基金。在筛选的过程中，团队首先用收益率、波动率、下行风险等指标进行初筛以缩小研究范围；然后从投资目标、投资策略、投资行为三个维度去考量基金的基本面，最终希望选到对投资目标有清晰合理的认识，投资策略和投资行为匹配投资目标、有效并且稳定可持续的基金。除了投资基金外，该基金还倾向于参与打新，由于基金参与打新对组合里面的股票资产市值有一定的要求，如创业板注册制下基金参与打新，其组合里面股票资产持仓要求达到6000万元。为了满足打新对股票资产持仓的要求，该基金在对行业有一定判断的基础上主要依赖公司的股票池，而且一般倾向于买行业里面的龙头公司。为了控制组合风险，基金经理倾向于将股票仓位维持在10%以内，而且分散持股，单一股票占比通常会控制在2%以内。历史股票投资也为组合贡献了一定的超额收益。

组合构建层面，基金经理采用核心+卫星的方式，其中核心仓位是在每个分类里面选择几只基本面较好的基金长期持有，并保证与万德偏股型基金指数在行业和风格层面较为接近，以追求相对稳定的收益。卫星仓位则通过配置指数型基金、行业暴露显著的主动型基金或者个股来调整组合在行业上的暴露，以捕捉短期机会并增加组合对不同市场环境的适应性。基金经理采用了长期、中期、短期的行业思维框架，基金经理倾向于长期看好医药、科技、消费行业，然后从一个中期维度去关注行业基本面的变化，比如见底回升、好转等，最后从短期的维度包括市场情绪、市场关注度等方面去找到一个好的介入时点。为了控制组合风险，基金经理倾向于将组合单一申万行业相对万德偏股型基金指数的偏离控制在10%以内。但2023年3季度基金经理基于基本面和估值因素，组合对当时股价表现疲软的新能源行业进行了超配，既持有主动型基金（如广发新享混合），也持有被动型基金（如光伏ETF、华夏中证新能源汽车ETF）和股票（如宁德时代），且超配比例最终超过了基金经理的风险控制阈值。该板块随后表现持续落后，对组合业绩造成了显著的负向拖累。为改善组合的风险管理，2024年以来基金经理更加严格地遵守上述风控措施。我们也观察到2024年以来该风控措施得到较好地执行，而且组合业绩表现以及风险控制相较2023年也有明显好转。不过鉴于时间周期尚短，我们还希望在更多的市场环境下去观察基金经理在风控流程上的执行稳定性与持续性。该基金的持基数量通常在50只左右，单一基金占比控制在10%以内，而且基金经理对内部基金和外部基金没有明显的偏好。考虑到债券基金的信用风险很难规避，基金经理倾向于将单一债券基金占比控制在5%以内，而且倾向于对债券基金在基金公司、策略层面进行分散配置，在固收投资能力较强的大的基金公司中挑选1-2只产品进行分散配置，而且会对久期相对激进、中性、稳健的产品进行均衡配置。

该基金自桑磊2018年10月管理以来获得了较为出色的风险调整后收益，而且随着基金经理2024年以来加强了组合风险管理，该基金业绩波动得到明显改善。该基金历史资产配置、基金选择和股票投资均为组合贡献了一定的超额收益。截至2025年11月30日，该基金在桑磊先生的管理期内获得了7.75%的年化回报，在同类基金（目标日期为2031至2035之间的FOF，同下）中排名1%。最近3年、5年年化回报在同类基金中排名分别为41%和1%。从年度回报来看，基金在2019至2022年年度回报率均在同类基金中排名前30%，主要因为资产配置、基金选择、和股票投资均为组合贡献了比较好的超额收益；但是在2023年由于资产配置层面（包括在战略资产配置层面组合超配股票资产、在战术资产配置层面组合超配新能源行业）贡献了比较大的负超额，整体使得组合2023年回报率在同类基金中排名89%。2024年以来，随着股票市场好转以及基金经理加强了组合风控，组合业绩表现明显好转，2024年以及今年以来回报率在同类基金中排名分别为2%和43%。该基金历史偏高的行业偏离也使得组合最近5年业绩波动在同类基金中处于高水平。随着基金经理2024年以来加强了组合风险管理，组合业绩波动出现明显改善，最近1年标准差低于同类平均水平。从风险调整后收益的角度来看，该基金最近5年夏普比率在同类基金中排名均为1%。