本基金作为一只被动指数型基金，以最小化跟踪误差为投资目标，紧密跟踪标的指数。报告期内本基金秉承合规与风控第一的原则，在运作过程中严格遵守基金合同，对指数基金采取被动复制的方式跟踪指数，完全复制标的指数，力争基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差最小化。 报告期内，本基金跟踪误差和超额收益的来源主要是申购赎回导致的仓位和个股结构偏离、指数样本股调整导致的结构偏离和打新三方面因素。申赎方面，为应对大额申购款在途对跟踪误差的影响，公司已采取有效方式降低跟踪误差。指数样本股调整方面，本基金以降低跟踪误差为主要目标，当跟踪误差无法避免时，努力争取正向超额收益。新股打新方面，由于其低风险属性(2025年沪深和北交所打新均是正收益)，在充分研究的的前提下，本基金积极参与。报告期内，本基金整体运行平稳。

2025年作为“十四五”规划收官之年，中国经济总体保持平稳运行、向新向好的发展态势，经济总量再上新台阶，全年GDP首次突破140万亿元，同比增长5.0%，圆满达成全年增长目标。从季度走势来看，一季度经济稳健开局，二、三季度受全球供应链波动影响增速略有承压，四季度依托内需提振与产业升级的双重动能企稳，经济实现平稳运行，全年整体呈现“稳中有升、结构优化”的鲜明运行特征。2025年我国持续强化科技创新核心驱动作用，新质生产力加快培育形成，经济向新发展的态势愈发凸显。研发经费投入强度提升至2.8%，较上年提高0.11个百分点，首次超越OECD国家平均水平；世界知识产权组织发布的数据显示，我国创新指数排名首次跻身全球前十。从基础研究的全新探索到关键核心技术的持续突破，从科技创新与产业创新的深度融合到惠民科创成果的广泛落地，我国在人工智能、量子科技、脑机接口等前沿领域捷报频传，一批重大科研成果密集涌现，新质生产力的发展根基不断夯实、规模持续壮大。2025年规模以上数字产品制造业增加值比上年增长9.3%。股票市场方面，2025年 A股总市值历史性突破120万亿元大关，市场整体震荡上行、结构分化特征凸显，走出“科技引领、结构制胜”的行情走势。全年上证指数上涨18.41%，科创综指涨46.30%，创业板指以49.57% 的涨幅领跑主要宽基指数。风格维度，国证2000代表的小盘风格显著跑赢上证50代表的大盘风格，国证成长代表的成长风格大幅领先国证价值代表的价值风格，小盘成长对大盘价值的超额收益尤为突出。赛道上，周期与科技板块成为全年行情核心引擎，表现亮眼，其中周期板块细分有色上涨 95.50%、化工上涨 41.09%；科技板块内人工智能上涨 67.39%、芯片产业上涨 43.15%。 展望2026年，宏观多项有利因素仍将持续。首先，美国降息进程虽暂缓但大方向未改。1月28日，美联储宣布维持联邦基金利率3.50%至3.75%不变，符合市场预期，此前此轮降息已累计下降175BP。据FedWatch数据，市场预期2026年美联储仍可能实施1至2次降息，具体节奏取决于通胀回落态势。美联储点阵图显示，联邦基金利率中位数2026年预计为3.4%，2027年和2028年预计均为3.1%，长期维持3.0%。另外，鲍威尔任期5月即将结束，特朗普将提名新一任美联储主席，若鸽派候选人当选，预计将进一步推动宽松政策。美联储整体仍处于降息通道，全球流动性有望持续宽松。其次，国内复苏进程延续弱复苏态势，仍面临结构性挑战，宏观政策料将维持宽松基调。经济方面，2025年12月制造业PMI为50.1%，非制造业商务活动指数为50.2%，综合PMI产出指数为50.7%，均重返扩张区间，表明企业生产经营活动逐步改善。政策方面，2025年中央经济工作会议明确，2026年将加大逆周期和跨周期调节力度，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。从当前时点看，2026年国内有降准降息预期，加之美联储潜在降息动作，将为国内货币政策调整留下充足空间，助力经济平稳回升。最后，资金端支撑依旧强劲。一方面，在前期多项推动中长期资金入市政策的持续发力下，险资与养老资金有望进一步加大A股配置力度，为市场注入可观增量资金；另一方面，受存款利率持续下行以及居民定期存款陆续到期等因素推动，国内“存款搬家”趋势预计仍将持续，居民储蓄有望进一步向理财、基金及A股等权益类资产转移，成为资本市场的又一重要资金来源。 具体指数层面，我们对中证人工智能主题指数(简称CS人工智能，代码930713）持相对乐观态度。人工智能产业在生成式AI和智能驾驶均有积极进展。 生成式AI领域，海外和国内大模型持续突破。2025年11月19日，Google发布Gemini3，实现了从对话交互到自主智能体的跨越，在多项能力上表现亮眼，在LMArena权威排行榜中斩获文本、视觉、网页开发三大核心场景榜首；依托原生多模态核心能力，实现文本、图像、音频、视频的深度协同处理；搭载的智能体功能可自主完成从需求拆解、代码编写，到验证优化、文档生成的全流程任务闭环。12月2日，DeepSeek发布DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-Speciale。标准版DeepSeek-V3.2：在公开推理类基准测试中达到GPT-5水平，仅略低于Gemini 3.0 Pro。增强版DeepSeek-V3.2-Speciale：全方位超越GPT-5，在主流推理任务中接近Gemini 3.0 Pro。核心突破包括采用DSA稀疏注意力机制，相较于前代模型，DeepSeek-V3.2在最长上下文（128K）场景下，成本降低了75%到83%。价格方面，DeepSeek-V3.2每百万Token输出价格约Gemini 3 Flash的14%。中国大模型正持续追赶海外大模型。细分赛道中，AI应用正从“概念验证”迈向“规模化价值兑现”的早期阶段。海外商业化相对领先，以订阅制和API调用为主，并积极探索新的变现方式；国内开始起量并出现局部超越，2B方面，既有订阅制和API调用，也有基于开源模型的私有化部署，2C方面，更倾向于“广告+增值服务”模型，多数2C应用免费，通过提升用户体验来促进交易、增加广告收入或提供增值服务进行变现。中国AI应用正在快速崛起，目前AI应用榜全球总榜(2025年12月)前20名APP有10名来自于中国，另外国内头部AI公司如字节豆包的Token调用量也在快速增长，12月豆包日均Token为50万亿，较9月增长66.67%，较去年同期增长超10倍。国内AI产业正在形成“应用驱动→算力扩张→数据/生态飞轮→应用迭代”的正向循环。 智能驾驶领域，L3高阶智能驾驶正式放行。2025年7月26日，世界人工智能大会首日，上海市发放全国首批“智能网联汽车示范运营牌照”，并发布《上海高级别自动驾驶引领区“模速智行”行动计划》，明确2027年实现L4级自动驾驶载客量突破600万人次、开放测试道路超5000公里。智能驾驶商业化落地加速。11月8日，在特斯拉2025年度股东大会上，埃隆·马斯克预计FSD将在2026年2月或3月获得中国全面批准。12月15日，工信部正式许可两款L3级自动驾驶车型产品，由此中国成为继德国之后第二个真正意义上为L3放行的国家，鉴于放行的两款车均已上市，也意味着中国将成为世界上首个真正成规模放行L3的国家。 本基金将持续跟踪AI大模型性能及成本优化进展，AI应用渗透率变化、AI算力增速变化及相关企业业绩兑现情况，并密切关注板块景气度的边际变化。 本基金为被动指数基金，我们将通过严谨的投资管理流程和精细的数量化模型，以及勤勉尽责的工作态度，恪守指数化投资的宗旨，力求实现对标的指数的有效跟踪，为持有人提供与基准相近的收益。投资者可以根据自身对证券市场的判断及投资风格，借助投资本基金参与市场。 当然， 我们也应认识到，无论是宽基指数还是细分行业指数，准确预测其变化的幅度、速率以及时间窗口始终存在较大挑战，面对市场的不确定性，一套以概率思维为指导的投资框架和应对方法，往往比依赖单一结果的押注式预测更加有效，也更有可能带来良好的投资体验。因此，我们鼓励投资者一方面以更长期的视角进行基金配置，更多考虑业绩与估值的匹配程度以及收益风险比，同时另一方面在投资时机以及投资品种上进行适度分散化，以更好地对冲风险，力争实现收益的长期积累，并更充分地发挥复利效应。