大成港股恒信混合（QDII）
025787
净值 2026-09-18
0.8343
日涨跌幅
0.74%
晨星分类
QDII大中华区股债混合
基金经理
柏杨
成立日期
2026-01-26
风险等级
中风险(R3)
股票投资风格箱
大盘价值
基金规模
13.56亿
计价货币
人民币
综合费率
1.86%
基金类型
混合型
换手率
60%
单日申购限额
无限制
申购状态
可申购
赎回状态
可赎回
锁定期
无锁定期
托管人
花旗银行
业绩
近三个月
年度回报
| 回报% | 2026年 二季度 |
| 本基金 | -12.08 |
| 同类平均 | 5.07 |
| 业绩比较基准 | -7.39 |
业绩比较基准为恒生指数收益率（按估值汇率调整）x80.0% + 中债-国债总全价（1-3年）指数收益率x15.0% + 银行活期存款利率（税后）x5.0%
过往回报
| 回报% | 近一月 | 近三月 | 近六月 |
| 本基金 | 3.50 | -1.27 | -13.24 |
| 同类平均 | 4.40 | -6.71 | -8.34 |
| 业绩比较基准 | -1.02 | 0.81 | -4.79 |
| 四分位排名 | — | — | — |
| 百分位排名 | — | — | — |
| 同类基金数量 | 51 | 47 | 47 |
业绩数据截至2026-08-31，业绩不足1年不进行排名，业绩超过1年为年化值
风险
风险与回报
标准差%
回报%
相对基准表现
跟踪指标-近一年 | 晨星计算基准 暂无匹配 | 招募说明书基准 恒生指数收益率（按估值汇率调整）×80%＋中债-国债总全价（1-3年）指数收益率×15%＋银行活期存款利率（税后）×5% | 晨星分类基准 MSCI 金龙净收益指数（美元） |
|---|---|---|---|
拟合优度-R² | — | — | — |
Beta系数 | — | — | — |
Alpha % | — | — | — |
超额收益 % | — | — | — |
跟踪误差 % | — | — | — |
信息比率 | — | — | — |
什么是晨星计算基准 ?
基于基金近12个月收益序列回归，筛选与基金历史走势和波动特征更匹配的基准指数或指数组合
- 1趋势拟合度 R²
- 衡量基准能否解释基金的历史收益走势，R² 越高（最高为1），说明走势匹配度越好
- 2相对市场波动 Beta
- 衡量基金相对基准的涨跌弹性，Beta 越接近1，说明基金和基准的风险暴露越接近
投资者回报
收益率%
费用
费率与成本
2026-06-30 总费用
申购赎回
申购费
赎回费
综合费率 1.86%
1.40%
显性费率1.20%
管理费(年)0.20%
托管费(年)—
销售服务费(年)0.46%
隐性费率0.44%
交易成本(估)0.02%
其它费用(估) 当前基金的晨星分类为QDII大中华区股债混合 共有53只基金
购买费用
| 费用信息 | |
| 管理费(每年) | 1.20% |
| 托管费(每年) | 0.20% |
| 销售服务费(每年) | 该份额不收取销售服务费 |
| 最小投资额度 | |
| 申购 | 1元 |
| 增购 | — |
| 单日申购限额 | |
| 个人代销 | 无限制 |
| 个人直销 | 无限制 |
| 机构直销 | 无限制 |
| 机构代销 | 无限制 |
| 申购费 | |
| 前端收费 | 费率 |
| 申购金额 < 1,000万元 | 1.50% |
| 申购金额 ≥ 1,000万元 | 1000.00元 |
| 赎回费 | |
| 分层标准 | 费率 |
| 持有时间 < 7天 | 1.50% |
| 7天 ≤ 持有时间 < 30天 | 0.75% |
| 30天 ≤ 持有时间 < 180天 | 0.50% |
| 180天 ≤ 持有时间 < 1年 | 0.25% |
| 持有时间 ≥ 1年 | 0.00% |
销售机构费率优惠
0申购费率最优惠
1 家0%
买 10 万元 实付 0 元比招行、同花顺省 1,500 元
大成基金 线上/柜台直销 无折扣标准费率
2 家1.50%
买 10 万元 实付 1,500 元
招商银行
同花顺 资产分布
是否穿透
| 资产类型 | 占比 | 同类平均 |
股票 | 63.00% | 82.24% |
债券 | 0.00% | 0.56% |
现金 | 29.94% | 17.19% |
商品 | 0.00% | 0.00% |
其他 | 7.06% | 0.00% |
股票持仓
中国大盘
43.75%
中国中盘
5.41%
中国小盘
0.67%
美国股票
0.48%
发达市场
12.70%
新兴市场
0.00%
债券持仓
利率债
0.00%
信用债
0.00%
可转债
0.00%
资产支持证券
0.00%
海外投资级
0.00%
海外高收益
0.00%
商品持仓
原油
0.00%
黄金
0.00%
其他商品
0.00%
投资组合
股票行业分布
| 投资组合 % | 基准 % | +/- | |
周期性 | 60.78 | 28.03 | 32.75 |
基础材料 | 13.56 | 2.78 | 10.78 |
可选消费 | 14.55 | 9.22 | 5.33 |
金融服务 | 25.17 | 14.47 | 10.70 |
房地产 | 7.50 | 1.57 | 5.93 |
敏感性 | 31.13 | 66.92 | -35.79 |
通信服务 | 7.17 | 8.00 | -0.82 |
能源 | 5.03 | 1.31 | 3.72 |
工业 | 3.09 | 3.80 | -0.71 |
科技 | 15.83 | 53.82 | -37.98 |
防御性 | 8.09 | 5.05 | 3.04 |
必选消费 | 3.50 | 1.51 | 1.99 |
医疗保健 | 4.59 | 2.28 | 2.31 |
公用事业 | 0.00 | 1.26 | -1.26 |
基准指数为MSCI 金龙净收益指数（美元）
股票地区分布
| 投资组合 % | 基准 % | +/- | |
| 大亚洲地区 | 91.31 | 98.59 | -7.29 |
| 日本 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 大洋洲 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 发达亚洲 | 12.22 | 59.84 | -47.62 |
| 新兴亚洲 | 79.09 | 38.75 | 40.33 |
| 美洲 | 0.76 | 1.10 | -0.34 |
| 北美 | 0.76 | 1.10 | -0.34 |
| 拉丁美洲 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 大欧洲地区 | 7.24 | 0.24 | 7.00 |
| 英国 | 7.24 | 0.24 | 7.00 |
| 发达欧洲 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 新兴欧洲 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 非洲/中东 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 未分类 | 0.70 | 0.07 | 0.63 |
基准指数为MSCI 金龙净收益指数（美元）
重仓股票
| 股票代码 | 股票名称 | 晨星行业 | 风格箱 | 占净值 | 占比变动 | 重仓季度 |
| 00981 | 中芯国际 | 科技 | 5.04% | 新增 | 1 | |
| 00700 | 腾讯控股 | 通信服务 | 4.13% | 0.72% | 2 | |
| HSBA | 汇丰控股有限公司 | 金融服务 | 3.20% | 新增 | 1 | |
| 02899 | 紫金矿业 | 基础材料 | 3.16% | -0.43% | 2 | |
| 02328 | 中国财险 | 金融服务 | 3.04% | 0.96% | 2 | |
| 02388 | 中银香港 | 金融服务 | 2.95% | 1.00% | 2 | |
| 02338 | 潍柴动力 | 可选消费 | 2.44% | 新增 | 1 | |
| 02476 | 胜宏科技 | 科技 | 2.44% | 新增 | 1 | |
| 00016 | 新鸿基地产 | 房地产 | 2.43% | 0.56% | 2 | |
| 00883 | 中国海洋石油 | 能源 | 2.34% | 0.10% | 2 |
股票风格箱
价值
平衡
成长
大盘
中盘
小盘
股票风格
基金换手率
业绩归因
持有人
内部人员持有
2026-06-30- 基金经理自持
- 增持
- 高管投研跟投
- 增持
- 内部员工持有
- 基金公司直接持有2026-06-30
| 基金经理 2026-06-30 | 高管投研 2026-06-30 | 内部员工 2026-06-30 | 管理人 2026-06-30 |
| >100 万份 | >100 万份 | 292.5 万份 | 800.1 万份 |
| 10-50 万份 | >100 万份 | 365.4 万份 | 未持有 | |
| 10-50 万份 | 50-100 万份 | 92.1 万份 | 未持有 | |
| 未持有 | 50-100 万份 | 837.1 万份 | 未持有 | |
| 未持有 | 未持有 | 1.0 万份 | 未持有 |
持有人结构
| 持有人 | 占比 |
被FOF持有情况
分红与拆分
规模变动
亿
规模
基金经理
基金成立日期
基金经理人数
最长任职年限
0.0年
平均任职年限
0.0年
基金经理自购
—
管理团队
基金经理时间线
柏杨 男
香港大学商学院金融学博士。曾任摩根士丹利（香港）研究部亚洲与新兴市场策略师。现任大成国际资产管理公司董事总经理、研究部总监。2017年8月至2018年11月在大成基金管理有限公司国际业务部主持部门工作。2017年8月起担任大成基金管理有限公司投资经理。2018年11月起担任大成基金管理有限公司国际业务部总监。2021年5月6日起兼任大成港股精选混合型证券投资基金（QDII）基金经理。2022年9月21日起兼任大成中国优势混合型证券投资基金（QDII）基金经理。具有基金从业资格。国籍：中国香港
权益型
任职稳定
机构持有较低
高权益仓位
近三年超额收益高
5.3年
36.89亿
4
前35%
收益能力
前40%
抗风险能力
风险回报
年化回报 %
年化标准差%
累计回报
*数据截止日期:
策略
投资目标
该基金主要投资于港股，在严格控制风险的基础上，通过积极主动的投资管理，追求基金资产的长期增值。
投资范围
该基金可投资于境内市场和境外市场依法发行的金融工具。境内市场投资工具，包括国内依法发行上市的股票（包括主板、科创板、创业板及中国证监会允许基金投资的其他股票和存托凭证）、股指期货、国债期货、债券（包括国债、央行票据、金融债、企业债、公司债、可转债（含可分离交易可转换债券）、可交换债券、公开发行的次级债、政府支持债券、政府支持机构债、短期融资券、中期票据等）、资产支持证券、债券回购、同业存单、银行存款（包括协议存款、定期存款等）、货币市场工具以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具，但须符合中国证监会相关规定。该基金可根据相关法律法规和《基金合同》的约定，参与融资业务。境外市场投资工具，包括与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券市场挂牌交易的普通股、优先股、全球存托凭证和美国存托凭证、房地产信托凭证；港股通机制下允许买卖的规定范围内的香港联合交易所上市的股票（以下简称“港股通标的股票”）；法律法规允许的、与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的公募基金（包括ETF）；政府债券、公司债券、可转换债券、住房按揭支持证券、资产支持证券等及中国证监会认可的国际金融组织发行的证券；银行存款、可转让存单、商业票据、回购协议、短期政府债券等货币市场工具；与固定收益、股权、信用、商品指数、基金等标的物挂钩的结构性投资产品；远期合约、互换及经中国证监会认可的境外交易所上市交易的权证、期权、期货等金融衍生产品以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。该基金可根据法律法规的规定参与投资内地与香港债券市场互联互通南向合作等金融工具。其中，在投资香港市场时，该基金可通过合格境内机构投资者（QDII）境外投资额度、内地与香港股票市场交易互联互通机制或内地与香港债券市场互联互通南向合作进行投资。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。基金的投资组合比例为：该基金投资于股票、存托凭证的比例为基金资产的60%-95%，其中港股投资比例不低于非现金基金资产的80%。该基金每个交易日日终在扣除股指期货合约和国债期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于基金资产净值5%的现金或到期日在一年以内的政府债券，其中，现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等；股指期货、国债期货的投资比
投资策略
1、大类资产配置策略该基金将根据基金管理人对宏观经济、市场面、政策面等因素的分析，结合各类资产的市场发展趋势和预期收益风险的比较判别，对股票、债券及现金等大类资产的配置比例进行动态调整，以期在投资中达到风险和收益的优化平衡。2、股票投资策略3、债券投资策略4、可转换债券投资策略5、可交换债券投资策略6、资产支持证券投资策略7、股指期货投资策略8、国债期货投资策略9、存托凭证投资策略 （更多详情请参见基金招募说明书）
业绩比较基准
恒生指数收益率（按估值汇率调整）×80%＋中债-国债总全价（1-3年）指数收益率×15%＋银行活期存款利率（税后）×5%
投资策略及运作分析
2026年中报
这是我们这只基金的第一份中报。恒信诞生于一月下旬，彼时港股恒生指数尚处于近四年半以来的新高。目前建仓期已结束。本基金的投资目标是追求收益和风险的动态平衡，并力求在严格控制组合总体风险的基础上，努力去追寻中长期、可持续的超额收益。
2026年上半年，对港股市场和我们的基金而言，都是充满挑战的一段时间。以笔者和港股打交道二十余年的经历而言，在大市贝塔层面的挑战，或许尚不及2008、2018和2022这样的年份，但在结构层面的极致体感，堪比2021年的强度。市场K型分化明显，部分板块繁花似锦的另一面，则是冰火两重天。
笔者在撰写这份中报的时候，时间已经来到了八月份。七月份的市场风格，在很多方面都是六月份的反向镜像。期间固然有基本面的原因和突发事件的催化，但短短数周的时间之内，期间基本面的变化远没有股价的变动剧烈。这也再次提醒了我们，金融市场里的贪婪和恐惧对至少是短期定价的重要性。
2026年前两个月的港股市场整体风平浪静：中国经济平稳向好，市场预期美联储年内两次降息，南下资金继续加快流入港股，一切都感觉似乎是如此的美好。一月初的委内瑞拉事件和一月底的贵金属价格波动看起来都像只是愉快旅程中的小插曲，一月底恒生指数更是创出了近四年半来的历史新高。然而，事后看来，看似晴空万里的市场里隐隐暗潮正在涌动，几乎没有人能预想到之后会对股票价格乃至估值定价体系产生了如此巨大的冲击。
笔者不由联想起在上个世纪初物理学史上的一段往事。1900年4月27日，开尔文勋爵在英国皇家研究院做了一篇当时似乎影响不大，事后却极其出名的演讲《在热和光动力学理论上空的十九世纪乌云》。开头的大意是这样的：
（十九世纪的）经典物理学天空晴空万里，热和光动力学理论充分展现出了它的优美和明晰，却有两朵小小的乌云未能尽美：迈克尔逊-莫雷实验没有观测到以太风；以及黑体辐射问题。
不想一语成谶，两朵小小的乌云分别在未来的数年中掀起轩然大波，分别催生了相对论和量子论的诞生，彻底革命性地颠覆了整个经典物理学体系，也孕育和创新了现代物理学。
之所以提及这段往事，是因为笔者感到2026年上半年，准确地说是三四五六这四个月，金融市场里以往的两朵小小的乌云——地缘政经和产业革命，这两个通常在之前的全球化上坡和科技创新平缓时期不大被列入金融市场长期定价考量的因素，一跃成为市场上最夺目的主角，盖去了几乎所有其它定价因素的光彩。霍尔木兹海峡的一动一静，AI产业链的任何一个可能瓶颈环节的供需微扰，无不令全球投资者睁大双眼，屏息聆听。对资本市场的影响，已经绝非是以往经典市场有效理论的冲击-反应模型所能解释，而是对长期定价模型产生着深远的影响。
令人有些遗憾的是，港股市场上半年总体处于逆风。其中既有宏观层面的因素，即中东地缘事件对投资者风险偏好的冲击，油价高企，市场对美元由降息预期转为加息预期；也有结构性的原因，即港股中AI硬件股相对稀少，恒生科技指数内的大多数股票缺席了全球AI科技硬件股的盛宴。港股宽基指数的总体表现明显落后于全球新兴市场，也落后于A股。
而我们的基金在上半年的表现，不尽如人意，总体上没有跑赢大多数宽基指数。究其原因，一是在AI科技硬件上虽有一定的配置，也有一些收获，但不算多，也不算早（但是，盈亏同源，到了七月份的市场，不免又有了些福兮祸兮的感慨）；二是在港股其他行业的配置，受2025年的惯性思维影响较多，如有色金属、互联网、创新药、大消费等板块，其基本面相关性固然不算太高，但当其共同的风险暴露（如伊朗危机油价暴涨后市场对美联储降息的预期快速转向加息，以及AI硬件板块导致市场出现资金虹吸效应）出现导致股价变动相关性急升（同涨同跌）时，降贝塔的动作不够果断和及时，导致在这段时间内基金净值波动并没有明显地低于宽基指数。这都是我们在未来需要加强学习、深刻反思和改进的地方。
基金经理展望
2026年中报
我们预期下半年港股市场交易主线仍会围绕两个主要矛盾来开展：即大国博弈形势和国际政经新秩序，及AI为代表的科技革命。港股市场估值不高，具备较好的性价比。若下半年宏观因素有所转机，港股市场具备向上的充分弹性和韧性。
我们认为，（加强的）广义哑铃型策略有望长期在港股市场获取Alpha。质量红利（对外界变化不敏感）和优质成长（及时识别、因时而变）两个策略长期都跑赢港股大市，但要想获得较为稳定的超额收益，还需要对投资策略做持续的改进和增强。投资风格的配置上，配置基于均衡，伺机进取。在美元降息时间表已经大幅后移的情形下，价值类投资的重要性继续上升。但2026年全年来看，周期类品种和泛成长类品种仍是选股的重要范围。
AI的大景气是不争的事实。与其纠结行业总体需求的增速波动（这是肯定会有的），更加重视的是供给和需求决定的商业定位：供给的稀缺性和可被替代性的难度，需求的未来可见度。未来我们会广泛研究，择机适度配置。希望通过努力，既能辨别出真正的成长股，又能避免对可替代性较高的周期性资产给予过高的估值。
同时，目前市场对于部分互联网大公司的预期可能偏于悲观，而我们认为下定论尚早。从一些公司的基本面来说，其模型能力、商业发展策略和在未来AI生态中的卡位都有相当的空间，而市场所给予的定价却甚是有限。我们认为可能蕴藏着不错的中长期机会，但在左侧布局还需要控制仓位和灵活择机操作。
正如金融市场上过往的业绩并不能代表未来，过往我们对港股市场所积累的认知，也不代表完全适用于未来。未来并不会简单地重复历史。当下，我们深刻感受到必须努力加强学习、加快进化，学习包括信息技术、新能源，新材料特别是关于AI相关的尖端科技知识。但同时，我们也会记得，至少在目前，金融市场是由人类交易者所主导的市场。人性中的贪婪和恐惧，也至少还是影响中短期市场定价和节奏的一个重要因素，同样值得我们去体会和研究。记得有句德国的谚语说，“青年人相信许多假东西，老年人怀疑许多真东西”。笔者在此并无意加入“小登”和“老登”之辩，也不愿以此去简单标签化不同的投资标的和投资方法论。正如前面提到过的“两朵小小的乌云”，选择做视而不见的鸵鸟固然不可取，而盲目轻信一切新事物似乎也会付出代价。正确的态度也许应该是对过往定价理论和方法的“扬弃”。我和我的研究团队在当下所自勉的是：老年人也要多学习新事物，青年人也要多增加些历史感。我想，这样的态度也许是能有利于增强认知水平，从而有利于努力提升投资业绩的吧。
在此，再度感谢投资者给予我们的信任！在这个贝塔和阿尔法端都面临逆风的特殊时刻，广大仍在产品中坚守的投资人，您们所看重的显然并不是我们短期的业绩，而是相信我们未来仍有加强认知，在中长期跑赢市场的潜力。我们非常珍视这份信任，更加希望通过自己的加倍努力证明最终值得您们的信任。
相关基金
| 基金名称 | 基金代码 | 成立日期 | 规模 | 管理费率 | 托管费率 | 销售服务费 | 综合费率 | 最低投资额 |
| 大成港股恒信混合（QDII） | 025787 | 2026-01-26 | 13.56亿 | 1.20% | 0.20% | — | 1.86% | 1 |
基金公司
大成基金管理有限公司 基本信息 2026-06-30
51
基金经理人数
461
管理基金
2960.53亿
非货基规模
251.06亿
10.17%
近一年规模增长
1067.14亿
64.70%
近三年规模增长
信托责任 2026-06-30
5.65年
平均投管年限
2.93年
平均在职时长
75.61%
近三年留职率
18/163
平均投管年限排名
69/163
平均在职时长排名
65/155
近三年留职率排名
基金公司星级分布 2026-06-30
大类资产产品线规模 2026-06-30
基金公告
| 公告名称 | 公告日期 | ||
| 1 | 大成基金管理有限公司关于终止瑞银基金销售（深圳）有限公司办理本公司旗下基金相关销售业务及后续投资者服务措施的公告 | 2026-09-08 | |
| 2 | 大成基金管理有限公司关于高级管理人员变更的公告 | 2026-09-02 | |
| 3 | 大成港股恒信混合型证券投资基金（QDII）2026年中期报告 | 2026-08-28 | |
| 4 | 大成港股恒信混合型证券投资基金（QDII）2026年第2季度报告 | 2026-07-21 | |
| 5 | 大成港股恒信混合型证券投资基金（QDII）基金产品资料概要更新 | 2026-06-30 | |
| 6 | 大成港股恒信混合型证券投资基金（QDII）2026年第1季度报告 | 2026-04-22 | |
| 7 | 关于大成港股恒信混合型证券投资基金（QDII）2026年境外主要市场节假日暂停申购赎回安排的公告 | 2026-03-04 | |
| 8 | 大成港股恒信混合型证券投资基金（QDII）开放日常申购、赎回及定期定额投资业务的公告 | 2026-02-26 | |
| 9 | 大成港股恒信混合型证券投资基金（QDII）基金产品资料概要更新 | 2026-01-28 | |
| 10 | 大成基金管理有限公司关于大成港股恒信混合型证券投资基金（QDII）基金合同生效公告 | 2026-01-27 |