本基金作为一只被动指数型基金，以最小化跟踪误差为投资目标，紧密跟踪标的指数。报告期内本基金秉承合规与风控第一的原则，在运作过程中严格遵守基金合同，对指数基金采取被动复制的方式跟踪指数，完全复制标的指数，力争基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差最小化。 报告期内，本基金跟踪误差和超额收益的来源主要是申购赎回导致的仓位和个股结构偏离、指数样本股调整导致的结构偏离和打新三方面因素。申赎方面，为应对大额申购款在途对跟踪误差的影响，公司已采取有效方式降低跟踪误差。指数样本股调整方面，本基金以降低跟踪误差为主要目标，当跟踪误差无法避免时，努力争取正向超额收益。新股打新方面，由于其低风险属性(2025年沪深和北交所打新均是正收益)，在充分研究的的前提下，本基金积极参与。报告期内，本基金整体运行平稳，跑赢业绩比较基准。

2025年作为“十四五”规划收官之年，中国经济总体保持平稳运行、向新向好的发展态势，经济总量再上新台阶，全年GDP首次突破140万亿元，同比增长5.0%，圆满达成全年增长目标。从季度走势来看，一季度经济稳健开局，二、三季度受全球供应链波动影响增速略有承压，四季度依托内需提振与产业升级的双重动能企稳，经济实现平稳运行，全年整体呈现“稳中有升、结构优化”的鲜明运行特征。2025年我国持续强化科技创新核心驱动作用，新质生产力加快培育形成，经济向新发展的态势愈发凸显。研发经费投入强度提升至2.8%，较上年提高0.11个百分点，首次超越OECD国家平均水平；世界知识产权组织发布的数据显示，我国创新指数排名首次跻身全球前十。从基础研究的全新探索到关键核心技术的持续突破，从科技创新与产业创新的深度融合到惠民科创成果的广泛落地，我国在人工智能、量子科技、脑机接口等前沿领域捷报频传，一批重大科研成果密集涌现，新质生产力的发展根基不断夯实、规模持续壮大。2025年规模以上数字产品制造业增加值比上年增长9.3%。股票市场方面，2025年 A股总市值历史性突破120万亿元大关，市场整体震荡上行、结构分化特征凸显，走出“科技引领、结构制胜”的行情走势。全年上证指数上涨18.41%，科创综指涨46.30%，创业板指以49.57% 的涨幅领跑主要宽基指数。风格维度，国证2000代表的小盘风格显著跑赢上证50代表的大盘风格，国证成长代表的成长风格大幅领先国证价值代表的价值风格，小盘成长对大盘价值的超额收益尤为突出。赛道上，周期与科技板块成为全年行情核心引擎，表现亮眼，其中周期板块细分有色上涨 95.50%、化工上涨 41.09%；科技板块内人工智能上涨 67.39%、芯片产业上涨 43.15%。 展望2026年，宏观多项有利因素仍将持续。首先，美国降息进程虽暂缓但大方向未改。1月28日，美联储宣布维持联邦基金利率3.50%至3.75%不变，符合市场预期，此前此轮降息已累计下降175BP。据FedWatch数据，市场预期2026年美联储仍可能实施1至2次降息，具体节奏取决于通胀回落态势。美联储点阵图显示，联邦基金利率中位数2026年预计为3.4%，2027年和2028年预计均为3.1%，长期维持3.0%。另外，鲍威尔任期5月即将结束，特朗普将提名新一任美联储主席，若鸽派候选人当选，预计将进一步推动宽松政策。美联储整体仍处于降息通道，全球流动性有望持续宽松。其次，国内复苏进程延续弱复苏态势，仍面临结构性挑战，宏观政策料将维持宽松基调。经济方面，2025年12月制造业PMI为50.1%，非制造业商务活动指数为50.2%，综合PMI产出指数为50.7%，均重返扩张区间，表明企业生产经营活动逐步改善。政策方面，2025年中央经济工作会议明确，2026年将加大逆周期和跨周期调节力度，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。从当前时点看，2026年国内有降准降息预期，加之美联储潜在降息动作，将为国内货币政策调整留下充足空间，助力经济平稳回升。最后，资金端支撑依旧强劲。一方面，在前期多项推动中长期资金入市政策的持续发力下，险资与养老资金有望进一步加大A股配置力度，为市场注入可观增量资金；另一方面，受存款利率持续下行以及居民定期存款陆续到期等因素推动，国内“存款搬家”趋势预计仍将持续，居民储蓄有望进一步向理财、基金及A股等权益类资产转移，成为资本市场的又一重要资金来源。 具体指数层面，我们认为中证电子指数(简称CS电子，代码930652）存在结构性机会。 消费电子领域，受制于存储等芯片涨价，上半年有一定压力。1月份以来，存储价格延续上涨，反映存储价格的DXI指数从46.6万继续上涨至1月29日的58.0万，1个月内涨幅超过24%，无论是主流产品还是利基产品，无论是DRAM、NAND还是NOR，价格都在持续上涨。此轮上涨部分源于AI爆发需求，同时供给端扩产需要一定的时间，导致价格上涨幅度和持续时间均超市场预期。目前小米和联想等大厂表示存储涨价可能维持较长时间，TrendForce预计2026年Q1、Q2存储价格将继续上涨。消费电子中存储占比约10%-20%，若价格维持高位，势必将影响产品销量。端侧AI方面，AI眼镜等新品频出，但能否成为爆款仍有待观察。 半导体领域，周期上行叠加国产替代双轮驱动，景气度维持高位。首先，半导体近十年呈螺旋上升，当前处于新一轮上行周期。据WSTS数据，11月全球半导体行业销售额为752.8亿美元(历史新高)，同比+29.8%，环比+3.5%；中国为202.3亿美元(历史新高)，同比+22.9%，环比+3.9%。WSTS更新对半导体行业的预测，预计2025年达到7720亿美元，同比增长22%(上修7个百分点)，2026年达到9750亿美元，接近万亿美元，同比增长26.3%，2024年-2026年三年复合增速超过22%。近期AI头部公司强劲的资本开支增长有望继续拉动半导体产业增长。其次，半导体契合当前自主可控政策基调，近期IPO政策有所倾斜。2025年政府工作报告强调“推进高水平科技自立自强”，高端国产替代加速进行中，如先进制程、先进存储、先进封装等，AI芯片、车规芯片正在如火如荼进行中，同时也由过去简单替代升级至替代创新。当前半导体整体国产化率大约在25%左右，离行业目标70%还有较大空间。另外近期IPO政策也对芯片公司有所倾斜，2025年9月26日，摩尔线程科创板IPO首发上市获得通过，从6月30日获受理到9月26日闯关成功，仅88天，刷新审核纪录。后续存储头部公司如长鑫存储和长江存储上市也有望受益于IPO绿色通道。最后，半导体潜在催化不少，并购重组叠加产业催化不断。“科八条”、”并购六条”和《上市公司并购重组管理办法》修订，均支持上市公司开展产业链上下游的并购整合，提升产业协同效应，为半导体创造外延式成长的机会。另外产业方面也有不少好消息，2025年10月28日长鑫存储在IEEE2025ASICON会议上分享了LPDDR5X产品的最新进展，长鑫存储LPDDR5X在容量、速率、功耗上都有显著提升，目前提供12Gb和16Gb两种单颗粒容量，最高速率达到10667Mbps，较上一代LPDDR5提升了66%，功耗则比LPDDR5降低了30%，达到国际主流水平。估值方面，截至1月29日，半导体产业指数PE、PB和PS估值近5年和10年分位值均处于90%以上，估值有一定压力。 本基金将持续跟踪国内芯片产业的技术突破和国产化率变化情况，消费电子端侧AI的进展及相关企业业绩兑现情况，并密切关注板块景气度的边际变化。 本基金为被动指数基金，我们将通过严谨的投资管理流程和精细的数量化模型，以及勤勉尽责的工作态度，恪守指数化投资的宗旨，力求实现对标的指数的有效跟踪，为持有人提供与基准相近的收益。投资者可以根据自身对证券市场的判断及投资风格，借助投资本基金参与市场。 当然， 我们也应认识到，无论是宽基指数还是细分行业指数，准确预测其变化的幅度、速率以及时间窗口始终存在较大挑战，面对市场的不确定性，一套以概率思维为指导的投资框架和应对方法，往往比依赖单一结果的押注式预测更加有效，也更有可能带来良好的投资体验。因此，我们鼓励投资者一方面以更长期的视角进行基金配置，更多考虑业绩与估值的匹配程度以及收益风险比，同时另一方面在投资时机以及投资品种上进行适度分散化，以更好地对冲风险，力争实现收益的长期积累，并更充分地发挥复利效应。